Je vous ai expliqué hier, mon deuxième scénario, qui n’est donc pas celui que je privilégie, mais qui consiste en un changement de cap économique de l’Allemagne.

Aujourd’hui, analysons un ultime scénario, catastrophique certes, mais qui a quand même une chance de se réaliser.

“L’Espagne s’affaisse, les Pays-Bas se bloquent, la Grèce se traîne, l’Europe se fissure, l’Afrique s’enlise, la Syrie s’embrase, l’Iran s’esquive, l’Amérique se remet, la Chine se renforce, le Brésil s’envole etc.“, — Roger-Pol Droit, Les Echos.

L’Etat-providence vit peut-être ses dernières heures ! Des bouleversements majeurs sont en train de se dérouler menaçant directement votre patrimoine.

Un seul actif pourrait vous protéger et même… vous permettre de sortir de cette crise jusqu’à quatre fois plus riche – pendant que des milliers de Français risquent de voir leur pouvoir d’achat laminé par l’inflation !

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◊ SCENARIO 3 : la sortie de l’Allemagne de la zone euro

C’est le scénario où rien de ce qui a été évoqué auparavant ne se réalise. C’est un peu le scénario catastrophe puisque rien n’aura abouti sereinement :

Ce scénario revient donc à installer durablement la crise des dettes souveraines dans l’actualité économique et financière et à rendre non soutenables, d’un point de vue économique, social et politique, les nécessaires politiques de rigueur.

Impact sur les dettes souveraines : un krack obligataire

Les choses se compliqueraient encore plus si de nouvelles attaques étaient lancées sur les dettes publiques italienne et espagnole : leurs taux de rendement à 10 ans seraient propulsés alors vers 7%, niveau clé qui transformerait une crise de liquidité en début de crise de solvabilité.

Il faudra alors également surveiller la France de près car nous aurions un retour possible de la “prime de risque politique”. Tandis que l’Italie a vu son BTP à 10 ans grimper à l’automne jusqu’à 7, 5% –  en partie parce qu’il y avait une forte défiance vis-à-vis du précédent gouvernement –, la dette publique française pourrait faire l’objet d’attaques spéculatives des marchés après l’élection présidentielle portant les taux des emprunts de l’Etat français dans une zone 4,5/5,5% On atteindra sans doute les 5/5,50% dans le cadre d’un krach obligataire généralisé concernant toutes les dettes publiques.

Nous replongerions alors 20 ans en arrière à l’époque des crises du franc au sein du SME entre 1992 et 1995. Sauf qu’aujourd’hui, ces crises seraient remplacées par un violent krach obligataire sur les papiers d’Etat français… avec les mêmes prétextes des marchés : le manque de crédibilité budgétaire du pouvoir politique (il y a 20 ans pour parachever la construction monétaire européenne, aujourd’hui pour réduire la dette et sauver ce qu’il reste de “sauvable” de la zone euro.

Dans ce scénario, la coexistence deviendra impossible au sein de l’Union européenne monétaire entre le modèle de spécialisation économique industrielle des pays d’Europe du nord et celui d’Europe du sud (France comprise) basé sur les services souvent non exportables.

◊ Dès lors, j’envisage l’hypothèse de sortie de l’Allemagne

On sait que cette hypothèse est quasi-unanimement rejetée à partir de l’argument suivant : si l’Allemagne – qui dispose d’actifs extérieurs importants dans les pays du sud – sortait de la zone, elle devrait alors faire face à de violentes dépréciations d’actifs en euro. Oui, car la monnaie européenne serait fortement dévalorisée face à un nouveau mark allemand. Les banques allemandes, déjà limites en termes de solvabilité, seraient dans une situation catastrophique car elles devraient accuser de très lourdes dépréciations de leurs engagements.

Nous évaluerons à nouveau dans un prochain papier les avantages/inconvénients d’une sortie de l’Allemagne en comparant :

J’envisage ce scénario possible avec une probabilité de 20% également. C’est peu, mais si l’on regarde les conséquences et les impacts gravissimes que cela aurait sur la zone euro dans son ensemble et pour la France, ces 20% font froid dans le dos.

Bref, de nombreuses réjouissances en perspectives, vous l’aurez compris !

Etes-vous prêt à un bouleversement de la zone euro ?

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… d’un éclatement de la zone euro ?
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J’ai développé hier mon premier scénario qui portait sur le maintien de politiques budgétaires rigoureuses, mais adoucies par différents leviers, notamment monétaires. Aujourd’hui, nous allons voir notre deuxième scénario possible : un changement de cap économique de l’Allemagne.

◊ SCENARIO 2 : changement de cap économique de l’Allemagne

De l’inflation, de la stimulation salariale et budgétaire ? Pas très allemand… mais pas si irrationnel que cela d’un point de vue économique.

Position vis-à-vis de l’inflation

L’Allemagne serait-elle prête à tolérer un peu plus d’inflation comme certaines rumeurs l’évoquaient la semaine dernière ? Elle disait pouvoir accepter une inflation intérieure de 3%. Cela voudrait dire que l’Allemagne accepte que son inflation nationale soit ponctuellement supérieure à la moyenne européenne – ou plutôt, que de nombreux pays aient une inflation en dessous de cette moyenne.

Cela ne serait officiellement pas en contradiction avec le mandat de la BCE qui a un objectif d’inflation à 2% dans la zone euro prise globalement. Cette vision des choses reviendrait à créer, dans un système de monnaie unique, une dose d’appréciation réelle du change en Allemagne et de dépréciation réelle pour des pays de la zone en déficit de compétitivité.

En tout cas, le président de la Banque centrale allemande Jens Weidmann a démenti formellement que son institution puisse tolérer un peu plus d’inflation pour contribuer à améliorer la situation de la zone euro. Il a affirmé “c’est un chemin dangereux, nous ne devrions pas répéter les erreurs des années 1970. L’inflation est socialement injuste, (et) ne permet pas de sortir de la crise”.

Voilà qui est dit pour ce qui est des institutions officielles.

Position vis-à-vis des salaires

Si la Bundesbank n’est pas prête à tolérer plus d’inflation en Allemagne pour créer un mécanisme d’ajustement réel du change, l’économie allemande sera-t-elle pour sa part prête à provoquer ce réajustement par des hausses de salaires généralisées ? Dans bon nombre de pays occidentaux, l’excès d’épargne des entreprises correspond à des taux d’autofinancement supérieurs à 100%. Ceci signifie que leurs profits dépassent leurs besoins d’investissement.

On sait que l’Allemagne jouit d’une situation de vrai modèle sur ce sujet. Les excédents d’épargne des entreprises (donc les profits non encore utilisés) n’ont pas la destination que l’on connaît au Japon (accumulation d’actifs financiers improductifs) ou aux Etats-Unis (distribution de dividendes élevés, rachat de leurs actions pour améliorer leurs ratios de rendement sur fonds propres). Ces excédents commencent à être réemployés en augmentation de pouvoir d’achat pour les salariés.

Alors, que penser de ces prémisses de changement d’un directionnel économique en Allemagne ? Plusieurs éléments ont “fuité” dans ce sens ces derniers jours. Or, pour l’heure, il ne me semble pas imaginable que la Bundesbank sacrifie sa crédibilité anti-inflationniste. Par ailleurs, si l’on peut imaginer ici ou là des accords généreux de revalorisation des salaires, il semble difficile d’anticiper, dans une économie libérale, la mise en place d’augmentations de salaires systématiques et généralisées. Surtout que l’Allemagne n’est pas non plus complètement tirée d’affaire.

Pour ces réserves, j’ai évalué la probabilité de ce scénario de politique économique et d’évolution des marchés à 20%.

Vous comprenez donc que ce n’est pas le scénario que je privilégie, je ne développe pour l’instant pas les impacts sur les marchés. Mais, en deux mots, si ce scénario se matérialisait, il aurait des impacts inflationnistes forts et donc des conséquences sur les taux longs ; l’euro chuterait également contre les autres grandes devises, de manière assez similaire à ce que j’ai développé hier, même si les raisons en seraient différentes.

La volatilité sert la spéculation !

Encore +43% pour la stratégie de Mathieu Lebrun.

Après la pluie de gains des derniers jours, les particuliers qui suivent les conseils de Mathieu ont eu la possibilité d’engranger un gain de 43% en trois jours seulement !

+44%, +62%, +64% et maintenant 43% ont déjà été réalisés : allez-vous passer à côté des prochains ?

Toutes les explications sont ici…

Avec l’arrivée d’une nouvelle équipe dirigeante en France, les divergences franco-allemandes qui pouvaient être latentes ici ou là vont ressortir au grand jour. Ainsi, nous risquons fort de faire face à une aggravation de la crise des dettes souveraines dans la zone euro, le nouvel épisode grec de vide politique post-électoral ne faisant que dégrader un climat psychologique déjà détestable…

Dans une série de plusieurs articles, je vais donc vous proposer d’analyser ces divergences profondes autour de trois sujets afin d’estimer leurs conséquences prévisibles sur l’évolution d’un certain nombre d’actifs financiers. Aujourd’hui et les prochains jours : la divergence quant au pacte budgétaire.

◊ Deux positions opposées

La chancelière allemande fait de la rigueur budgétaire en Europe un axe incontournable de sa politique économique rappelant que la croissance économique doit être assise sur une croissance appuyée par des réformes structurelles plutôt que sur des dettes.

Le président élu français, François Hollande, sera certes accueilli “à bras ouverts” lors de sa première visite en Allemagne, qui a eu lieu hier soir, avait dit Mme Merkel lors d’une conférence de presse. Elle a ajouté : “Nous travaillerons bien et de façon intensive ensemble”. Pour l’Allemagne, cela revient à se montrer inflexible sur le pacte budgétaire européen que le nouveau président français veut amender en lui intégrant un volet croissance (entendez par là croissance keynésienne par la demande alors que la situation française de déficit de compétitivité militerait pour une croissance par l’offre et les réformes structurelles).

Et Angela Merkel d’ajouter : “Il n’est pas possible de tout renégocier après chaque élection car dans ces conditions l’Europe ne fonctionne plus”.

On sait que les marchés ont besoin de croissance économique pour que les actifs dits risqués performent ; mais qu’ils ont aussi besoin d’une gestion rigoureuse des deniers publics pour que les actifs assis sur la solvabilité des émetteurs soient assurés.

Je ne m’attarderai pas sur les quelques principes de bon sens qui devraient guider une politique économique digne de ce nom :

Force est de reconnaître que, tant du côté dépenses que du côté recettes, la France prend – si ne serait-ce que le début du programme du président élu s’appliquait – le chemin exactement opposé à celui de la mise en place d’une croissance vertueuse.

Examinons donc les conséquences de ces différences “culturelles” franco-allemandes sur les marchés financiers. J’ai envisagé trois scénarios.

◊ SCENARIO 1 : le maintien de la rigueur budgétaire et des politiques monétaires et de change au secours de la croissance

On peut imaginer un deal franco-allemand intégrant la BCE qui maintiendrait des politiques budgétaires rigoureuses. Avec cependant de légères inflexions sur le degré de rigueur imposée en adaptant celle-ci à l’état des finances publiques nationales et à la soutenabilité de cette rigueur par les économies concernées.

Les adaptations de la politique de rigueur

Cela donnerait donc :

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… d’une remontée des taux d’intérêt ?
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… d’une récession prolongée de la zone euro ?

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Dans ce contexte de crise, nous aborderons les sujets de l’assurance-vie, de l’immobilier, de la Bourse, la fiscalité, des placements alternatifs, de la transmission de votre patrimoine…

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Les trois leviers pour compenser cette rigueur – et leurs conséquences

Afin de compenser une politique budgétaire globalement très restrictive à l’échelle globale de la zone, on peut imaginer que deux leviers seront largement utilisés :

1) une “dévaluation” implicite de l’euro contre les autres grandes devises (USD, GBP et JPY) afin de redonner un peu d’oxygène à l’économie par une plus forte compétitivité des exports – encore que cet avantage ne concernera pas beaucoup les pays les moins dotés en produits industriels ou services exportables. Naturellement le gouvernement allemand et la BCE accepteront tacitement cette dépréciation du change. Nous tablons dès lors sur des objectifs de forte baisse de la monnaie unique :

L’appréciation du yen, favorisée par le maintien d’une forte aversion au risque sur les marchés financiers, et l’appréciation du dollar, favorisée par l’absence probable de futurs assouplissements quantitatifs et par la diminution des déficits de la balance de paiements courants, viendront appuyer ces scénarios de dévaluation de l’euro.

2)Toujours dans le souci de compenser le caractère extrêmement restrictif des politiques budgétaires, la BCE garantira plus ou moins explicitement le maintien d’une politique monétaire accommodante sur plusieurs années. Pour cela, elle ramènera en deux à trois fois le niveau de son principal taux directeur dans une zone 0,25/0,50% proche de celle des autres grandes banques centrales, contre 1,00% à ce jour.

3)En enfin, avec ce scénario, je parie par ailleurs sur une remontée des taux obligataires des emprunts d’Etat de la zone euro et ce,malgré une politique budgétaire rigoureuse et le maintien de taux courts très bas (je finalise d’ailleurs une série d’articles sur le krach obligataire qui nous attend d’ici la fin 2013) :

J’ai évalué la probabilité que ce scénario politique et économique se réalise à 60%. Demain, nous envisagerons le deuxième scénario possible : un changement de cap économique de l’Allemagne et, vendredi, je vous parlerai du troisième et dernier scénario possible : les attaques spéculatives sur les dettes souveraines, entraînant la sortie de l’Allemagne… 

Par ces temps de crise, les opportunités sont rares pour vos investissements ! Et pourtant celle dénichée par nos spécialistes est exceptionnelle… De quoi s’agit-il ?

D’une valeur biotech au potentiel spectaculaire :

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Le métal précieux n’a pas été épargné par la chute générale des marchés ces derniers temps. Les raisons sont nombreuses :

• l’inflation a ralenti en Chine le mois dernier. L’or étant historiquement recherché en période d’inflation, le besoin de ce côté est logiquement moindre – pour l’instant ;
• le billet vert rebondit. En tant que matière première, le rebond du dollar rend moins attrayant les achats d’or – pour l’instant ;
• les investisseurs prennent leurs gains sur cet actif qui a surperformé. En effet, les pertes enregistrées sur les actions et indices poussent comme toujours à la “liquidation aurifère” (comprenez : les investisseurs sont forcés de le vendre afin de compenser leurs autres pertes).

Aujourd’hui, alors que la question de la crise de la zone euro (et du cas de la Grèce en particulier) est plus que jamais sur le devant de la scène, faut-il revenir sur l’or pour son aspect refuge ?

Essayons d’y répondre en analysant le graphique suivant :

Pour agrandir le graphique, cliquez dessus

Voilà ce que l’on peut dire :

En conséquence, à court terme, il faut acheter ! Voilà ma stratégie : tant que les 1 500$ ne sont pas cassés, on pourra aujourd’hui envisager un rebond technique à court terme.

Les objectifs de retracement à la hausse sont situés sur les 1 620$ dans un premier temps. En extension, la hausse pourrait même aller jusqu’aux 1 660$ (niveau de la moyenne mobile à 50 jours, en bleu sur le graphique), le plus-haut de la figure en élargissement. Voilà, ça c’est pour le court terme. Vous l’aurez compris, dans cette stratégie, positionnez bien un stop sur le niveau des 1 500$.

A moyen terme, par contre, gare à la rupture des fameux 1 500$. En effet, ce niveau ayant déjà contenu les baisses en septembre et décembre derniers, la plupart des investisseurs auront positionné leur stop loss dans cette zone. Aussi, je pense que si les cours venaient à casser ce support, par effet boule de neige classique, le déclenchement des stop loss à la chaîne risquerait alors d’accélérer la baisse rapidement… vers l’objectif théorique des 1 300$ ! (cette cible correspond en effet à la projection de Fibonacci de 100% de la hauteur du range 1 795/1 520$ reporté en cassure des 1 520$).

Faites attention dans un premier temps car en cas de krach et de panique générale sur les marchés, l’or ne sera pas épargné (le cas de 2008 en est l’exemple). Je vous rassure, à plus long terme l’or retrouvera son rôle de refuge. Je ne me concentre là que sur sa volatilité de court/moyen termes. C’est en ayant cette vision en tête que nous allons probablement intervenir sur l’or avec mes abonnés dans les tout prochains jours.  

[NDLR : la performance nette du portefeuille "Onde de Choc" de Mathieu dépasse les 34% depuis le 1er juillet 2010.... Pour en savoir plus, cliquez ici]

Il y a un an tout pile, le 9 mai 2011, je vous écrivais que sa valorisation était prévue entre 30 et 50 milliards de dollars — ce qui était déjà énorme et, pour moi, symptôme d’une survalorisation du secteur des technos.

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Vous le voyez, la valeur se situe dans un trading range assez large : entre 560 et 670$, au sein duquel elle consolide depuis plusieurs mois.

Ces dernières semaines, le titre s’est appuyé par deux fois sur son support horizontal à 590$. Ce double appui est d’autant plus intéressant que le RSI à 14 jours s’est également repris sur un support horizontal et a depuis progressé, illustrant une accumulation de la part des acheteurs.

Les vieux réflexes ont la vie dure ! Une petite injection d’élixir de crise grecque et les vendeurs à découvert ont repris leurs attaques contre les valeurs financières, déclenchant une fuite éperdue des investisseurs frileux vers la sécurité prétendument offerte par les Bunds allemands.

Elections présidentielles : le président de la République vous dira-t-il la vérité sur l’état de faillite de la France et les conséquences pour votre vie quotidienne ?

Notre spécialiste s’est plongée dans les finances françaises… et ce n’est pas rassurant ! Découvrez notre analyse – ainsi que nos solutions – avant qu’il ne soit trop tard …

Tous les détails sont ici !

◊ Les marchés parient sur la fin de l’eurozone

L’emploi de l’adverbe “prétendument” découle d’une série de constats :

• le premier, c’est que le Bund ne protège pas de l’inflation. Avec un rendement de 1,5% (nouveau “anti-record” absolu pour un support obligataire libellé en euro), le 5 ans rapporte moins de 1% alors que la hausse des prix réelle est en fait trois fois plus élevée en Allemagne et dans la plupart des pays européens ;

• le second constat, c’est que pour ne pas subir de perte en capital sur les Bunds allemands, il faut faire le pari que les mauvaises nouvelles vont s’enchaîner à flux continu sur fond de stress au sujet du risque de dislocation de la zone euro. C’est précisément le genre de scénario que tous les dirigeants européens vont s’efforcer d’écarter, comme le démontre une série de rencontres et d’entretiens téléphoniques programmés en urgence avec le nouveau président de la République – avant même son investiture officielle le 15 mai prochain et la formation de son gouvernement.

  En d’autres termes, continuer d’acheter du Bund, c’est parier sur l’échec des élites européennes. C’est aussi miser sur une apocalypse systémique orchestrée par une “finance sans visage” (nihiliste et suicidaire) qui obtiendrait ainsi l’effondrement du système capitaliste prédit par les détracteurs de l’ultralibéralisme ;

• troisième observation : l’Allemagne ne se situe pas en orbite à l’abri autour de la Terre, et elle n’est pas non plus l’îlot de prospérité dont beaucoup d’admirateurs un peu trop béats font l’apologie. Le taux de pauvreté a explosé en 8 ans ; la consommation des ménages est en chute libre et, sans les exportations vers ses partenaires de l’Eurozone, les excédents commerciaux vont fondre rapidement et la masse des mauvaises créances détenues sur les pays débiteurs vont exploser.

Comment l’Allemagne fera-t-elle face à un effet de ciseaux combinant chute de la demande extérieure et poursuite de la contraction de la demande intérieure ?

◊ Mais le Bund ne les protège de rien !

Le cas de Bunds est caricatural. C’est la parfaite illustration du principe selon lequel la peur n’éloigne pas le danger. Le même réflexe joue également en faveur des actions germaniques avec un phénomène de vases communicants qui s’exerce au détriment des actions cotées sur les places du sud de l’Europe.

Là encore, la contradiction comportementale des gérants est confondante : ils nagent en plein mirage. L’illusion du découplage de l’économie allemande par rapport à ses concurrentes qui sombrent dans la récession (et cela vaut également pour l’Angleterre), et de l’Allemagne qui applique à la lettre les préceptes martelés depuis l’an 2000 par la BCE ne résiste pas plus de quelques minutes à un examen critique.

Acheter systématiquement du Bund ou des actions allemandes, c’est comme se cacher derrière la portière de sa voiture pour se protéger d’une fusillade. C’est un réflexe instinctif mais il n’y a que dans les films que la frêle carrosserie d’un véhicule arrête les balles, même de petit calibre ! C’est juste un peu plus efficace qu’un journal économique plié en quatre – mais juste un peu moins qu’un bottin téléphonique.

Alors, quelle protection peut bien offrir un portefeuille d’actions allemandes qui gagne encore +10% depuis le 1er janvier ?

◊ La Bourse allemande largement en tête… mais de quoi ?

Pour rappel, l’équivalent espagnol perd plus de 20% en quatre mois. L’écart de croissance entre les deux pays ne dépasse pas (officiellement) les 3% : légère récession attendue en Espagne au 1er semestre 2012, et croissance de 1,5% (en étant optimiste) outre-Rhin. L’écart de profitabilité réelle des actions s’amenuise encore en tenant compte de la part des résultats réalisés hors des frontières par les entreprises des deux pays – hors valeurs bancaires.

Autrement dit, les marchés se veulent parfaitement rationnels (fuir le risque perçu). Sauf que… ils appliquent les mêmes stratégies de façon tellement systématique qu’ils en deviennent parfaitement inefficients. Les exportatrices espagnoles sont totalement bradées par rapport à leurs équivalentes germaniques. Et plus les unes deviennent chères, plus elles sont ramassées… plus les autres baissent, plus elles sont laminées par des programmes d’arbitrage qui se veulent pourtant parfaitement logiques.

C’est au nom de la même “logique” que la valeur des subprime progressa de façon disproportionnée de 2005 à 2007, au détriment des Bunds, lesquels prennent aujourd’hui une revanche qui devient par trop éclatante… Tout va mal (structurellement) en Europe depuis trois ans ; aucune solution n’émerge pour rétablir la compétitivité des pays du sud dans un contexte d’euro fort. Or justement, seule l’Allemagne s’accommode d’une devise surévaluée qui incite les spéculateurs à parier sur une scission de l’Eurozone entre “Euromark” et “Eurosud”.

L’achat systématique d’actifs pouvant un jour être libellé en “Euromark” explique pour une grande part l’irrésistible attraction exercée par la Bourse de Francfort, laquelle surperforme Paris de 10% sur les douze derniers mois et Madrid de… +45%.

◊ Jusqu’à quand ?

Pour agrandir le graphique, cliquez dessus

Le DAX 30 sous-performe l’ensemble des places européennes depuis le début du mois de mai. L’indice s’est enfoncé sous sa moyenne mobile à 100 jours et à 100 semaines qui gravitent vers 6 580 points puis sous le support des 6 520 points du 23 avril dernier.

Gare à la cassure des 6 450 points (support oblique long terme) qui validerait techniquement une “tête-épaule” baissière de séquence 6 950/7 150/6 875 points. Francfort risquerait alors d’effacer dans la foulée la totalité de ses gains annuels en cas de glissade vers 5 898 points.

*1,35 euro par appel + 0,34 euro / minute.
Depuis la Belgique : composez le 09 02 33110, chaque appel vous sera facturé 0,75 euro / minute.
Depuis la Suisse : composez le 0901 801 889, chaque appel vous sera facturé 2 CHF / minute.

Il est vrai que ce rebond boursier, initié fin novembre, a eu de quoi étonner : personne ne savait véritablement sur quoi il reposait.

Une croissance toujours faible dans les pays développés — pour ne pas dire négative dans plusieurs pays membres de la Zone euro. Des créations d’emplois plus déprimées que jamais : les entreprises licencient afin de serrer les coûts au maximum. Des perspectives macro-économiques d’une rare noirceur — surtout depuis les élections présidentielles françaises et les législatives grecques. Louche. Incompréhensible.

Manque de chance, la plupart des investisseurs ont raté ce rebond.

Lorsque les indices actions ont commencé à décoller fin octobre, personne n’y a cru. Même le plus haussier ténor des plateaux de télévision ne prévoyait pas sérieusement une progression continue — de près d’un semestre — des actions ! Voilà un beau résumé des marchés : tout le monde pleure lorsque les cours baissent et tout le monde gémit lorsqu’ils remontent.

Une fois la consolidation avérée, depuis fin mars, qui ose se repositionner à l’achat vu le contexte macro actuel ? Et chaque jour, de nouveaux investisseurs se demandent s’ils ne sont pas en train de rater un nouveau rebond.

Que ceux qui s’arrachent les cheveux se détendent : le rebond a touché à sa fin et la consolidation qui est en place depuis fin mars ne nous donne pas pour autant de nouveaux niveaux d’achat.

C’est du moins ce que suggère un indicateur avancé assez original, le Dow Transports. Un sous-indice du Dow Jones qui suit l’évolution boursière de vingt spécialistes du transport (routier, aérien ou maritime).

Or qu’a fait le Dow Transports depuis fin janvier ? Il a reculé. Comparé à l’ensemble du marché, il a fait moins bien, comme le montre la courbe rouge du graphique ci-dessous. C’est la preuve que le pétrole cher est en train d’assommer la reprise. C’est ce que Sébastien Duhamel vous expliquait d’ailleurs très bien à la mi-février.

Le secteur du transport est évidemment l’un des plus touchés par une hausse des coûts de l’énergie, et du pétrole en particulier. Vu l’augmentation récente du baril de brut, l’activité devient moins rentable et les investisseurs en tirent les conséquences qui s’imposent sur les marchés : ils vendent les actions des transporteurs.

Mais ce n’est qu’une partie des enseignements à tirer de cet écart grandissant entre l’ensemble du marché et le secteur des transports. Lorsque ce dernier va mal, c’est la preuve que l’économie dans son ensemble s’apprête à souffrir de la cherté de l’énergie.

Non seulement il devient plus coûteux de déplacer un bien d’un point à l’autre de la planète, mais les coûts de production explosent dans l’industrie, par exemple. Plus lentement, mais pas moins sûrement.

C’est pourquoi un certain nombre de théoriciens du Dow Jones estiment que le secteur des transports constitue un indicateur avancé pour l’ensemble des marchés actions.

Voilà une bonne nouvelle pour tous ceux qui ont raté la reprise : elle touche à sa fin ! Ils vont enfin arrêter de ne pas gagner d’argent et vont retrouver leur vie normale — qui consiste généralement en perdre lors des marchés baissiers…

[NDLR : vous perdez de l'argent dans les marchés baissiers, vous ? changez de tactique ! Les CFD vous permettent de jouer la hausse comme la baisse des marchés, et de gagner de l'argent quel que soit la tendance. Pour en savoir plus, poursuivez votre lecture]

Comme, approximativement, dans… 100% des autres pays de la Zone euro où se sont tenues récemment des élections. J’ai même eu un peu de peine pour les journalistes qui tentaient de maintenir un semblant d’intrigue.

Nous voilà donc avec un président socialiste, qui va devoir maintenant tenir ses promesses, (non je blague… de gauche ou de droite il reste un homme politique !) mais surtout faire face à l’aggravation de la crise.

◊ Crise 2.0 et monétisation
Le véritable test pour François Hollande va être sa rencontre avec Angela Merkel et sa capacité à imposer sa vision du pacte de croissance, qui pour le moins, ne colle pas vraiment avec celle d’Angela.

Le couple Merkollande n’est pas encore prêt à vivre ensemble mais ils vont y travailler. Mais quelle ne fut pas ma surprise, dès dimanche soir vers 22h30, d’entendre Jérôme Cahuzac être pressenti pour tenir les comptes de Bercy ! Lui qui, assis à côté de Mélenchon, évoquait déjà la monétisation de la dette, en la justifiant par… “tous les autres grands pays le font”. Au moins ça donne le ton. Bienvenue dans la crise version 2.0.

◊ Une marge de manoeuvre réduite à néant !
Qu’ils soient de gauche ou de droite, les gouvernements en place ont une marge de manoeuvre réduite à zéro et comprimée entre les promesses électorales et la pression des marchés.

D’ailleurs, s’en prendre aux “méchants marchés financiers” est à mon sens, un peu déplacé. Ce sont ces fameux marchés financiers qui ont permis de financer une bonne partie de la démagogie des dirigeants de ces trente dernières années, et qui continuent à acheter notre dette aujourd’hui. Mais passons…

Définitivement, c’est un tournant dans la crise car l’espoir de moins d’austérité a galvanisé les attentes des électeurs et des peuples, alors même que la situation oblige à aller encore plus loin dans les mesures d’économie et de compétitivité.

C’est ainsi une véritable impasse politique et économique où avance la Zone euro, de plus en plus divisée et semant le trouble sur les marchés.

◊ Un virage politique historique…
Mais l’élection française n’était pas le seul scrutin d’importance.

En Grèce, les élections législatives ont littéralement fait exploser les partis traditionnels. Symbole et symptôme d’une crise qui s’invite désormais bien au-delà de l’économie, un parti néo-nazi vient de faire son entrée au parlement alors qu’à l’autre bord, les communistes et autres front de gauche augmentent de façon sensible le nombre de sièges acquis.

A l’instar de ce que va devenir l’Europe, la Grèce est désormais devenue totalement incontrôlable.

◊ Et une sortie de route annoncée…
Ne voyez pas dans mes mots, une quelconque vision partisane. Mes propos n’auraient sans doute pas été plus optimistes avec le candidat sortant et même sorti. Car la vérité, c’est que l’élection de François Hollande n’est qu’un prétexte parmi d’autres à la chute prochaine de l’euro.

La Zone euro ne tient que grâce au mirage allemand qui fait figure de véritable locomotive. Toutefois, avec la désignation de Mario Draghi à la tête de la BCE, l’Allemagne a perdu de son pouvoir d’influence. Mais plus inquiétant : le pays commence à être lui aussi affaibli plus sérieusement par la crise.

La semaine dernière, ce sont 19 000 personnes supplémentaires qui se sont retrouvées sans emploi outre-Rhin par rapport au mois précédent. La production industrielle a également reculé le mois dernier de façon assez marquée.

D’ailleurs, c’est à croire que beaucoup ont oublié que 40% de la production allemande est écoulée dans les pays européens voisins et… en crise. Inexorablement et malgré ses capacités d’exportations, l’Allemagne va être rattrapée elle aussi par la crise.

◊ L’euro en direction des 1,2620
Dans ce contexte, l’euro devrait poursuivre sa correction.

Comme je vous l’avais déjà expliqué de façon claire dans un article précédent, le seuil d’un scénario de hausse de l’EURUSD a été remis en cause, puisque nous sommes passés sous les 1,3005$.

Nous nous dirigeons désormais vers mon objectif moyen terme à 1,2620. Plus qu’à attendre que le bateau euro coule tranquillement …

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Aujourd’hui, en pleine crise de la Zone euro, 2010 et 2011 n’ont pas fait exception (regardez juste le mois d’août dernier pour vous en convaincre).

Aujourd’hui, en ce début mai 2012, mois truffé de ponts, la situation est toujours tendue en Zone euro et la question revient, logiquement…

◊ 2012 : nouvelle débâcle en vue ou exception ?
Avant d’analyser la situation de notre indice, penchons-nous sur les autres classes d’actifs.

L’obligataire notamment me semble valoir le détour. En voici la raison.

Aujourd’hui, les rendements de l’obligataire allemand (Bund) et américain (T-Note) sont au plus bas, ce qui est à ce stade assez surprenant compte tenu de la hauteur prise par les marchés américains. En effet, je vous avais expliqué début mars que l’obligataire, en théorie, évoluait à l’inverse des marchés actions. De plus, n’oublions jamais que le rendement de l’obligataire est la “traduction marché” du taux de croissance que les investisseurs “pricent” pour le PIB américain sur l’année.

Or, après une croissance du PIB de 2,2% sur le premier trimestre 2012, le rendement du T-Note à 10 ans se maintient toujours sous les 2%. Les niveaux actuels amènent donc à deux évolutions possibles à ce stade :

• la faiblesse des rendements est justifiée et l’économie américaine va continuer à ralentir et repasser sous les 2% au cours des prochains trimestres. L’obligataire reste alors et son rôle refuge se poursuit au détriment des indices actions, qui rechutent donc alors dans cette hypothèse ;

• les rendements repartent à la hausse (baisse des contrats) et, par le jeu des vases communicants l’argent sortant de l’obligataire se reporte sur les indices. Le S&P 500 poursuit alors son rally dans les semaines qui viennent.

Alors aujourd’hui, avec un S&P 500 en hausse de plus de 11% depuis le début de l’année et qui a plafonné le mois dernier, on commence à sentir que le vent tourne… ou du moins que le ciel se couvre… Personnellement à ce stade, je penche plutôt vers la première hypothèse, plus pessimiste. Il va donc falloir nous redoubler de vigilance…et guetter la fin du rebond pour se repositionner vendeur.

◊ Point sur le CAC 40
Regardez le graphique suivant. Que peut-on en tirer ?

Pour agrandir le graphique, cliquez dessus

• A moyen terme, l’indice est sorti par le bas de son large biseau ascendant. On notera d’ailleurs qu’il a atteint avec une certaine précision son objectif théorique des 3 100 points. Ce niveau correspond en effet à la fois à la projection de Fibonacci de 100% de la “bouche” de la figure mais également au retracement de Fibonacci de 61,8% de la hausse réalisée entre novembre et mars dernier.

• A court terme, depuis l’atteinte de cette cible, un rebond technique s’est mis en place. L’objectif de retracement se situe selon moi dans la région des 3 300/3 350 points, importante zone de résistance horizontale + zone de gap).

Avec un S&P 500 re-testant ses plus hauts annuels, c’est à mon avis dans cette zone que cela “va se jouer”. Tenez par exemple, après une entrée opportune proche des 3 200 points la semaine dernière, grâce au levier des CFD, nous venons de prendre un gain de 43% sur le CAC 40. Un retour au-dessus dans la zone évoquée des 3 300/3 350 points pourrait de nouveau nous donner une nouvelle opportunité d’intervention.

[NDLR : la performance nette du portefeuille "Onde de Choc" de Mathieu dépasse les 34% depuis le 1er juillet 2010.... Pour en savoir plus, cliquez ici]

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Nous n’avons pas croisé beaucoup de banquiers, y compris ceux gérant des grandes fortunes, qui disent s’attendre à un exode massif de capitaux au cours des prochaines semaines en cas d’alternance politique en France.

Certains se demandent même avec malice si la rupture ne serait pas plus radicale par rapport aux orientations retenues en 2011 (la rigueur pour éviter la perte du triple A) si le président sortant était reconduit par les électeurs.

Le vent et la pensée unique que nous infligent des marchés nourris de culture monétariste façon Milton Friedman sont en train de tourner en faveur de “plus de croissance” et de “moins d’austérité”.

◊ L’Espagne, lourde épée de Damoclès sur l’Europe
Autrement dit, nos banques françaises n’ont pas trop à s’inquiéter d’une hémorragie de liquidités transfrontalières. De même, elles ne s’inquiètent pas outre mesure de la brusque tension des taux en France (consécutive à ces fameuses attaques contre les OAT) que certains nous promettent dès le 7 mai au petit matin et qui aurait fait plonger les actifs obligataires qu’elles détiennent et qui servent de sous-jacent aux plans d’épargne retraite des Français.

Le danger aujourd’hui pour les banques françaises réside plutôt dans le risque systémique que l’Espagne fait courir à l’Europe.

Jamais Madrid n’a été à ce point proche de la débâcle avec une conjoncture économique et sociale littéralement explosive… et des besoins de refinancement immédiats (pour ses propres banques et les régions autonomes) proches du montant total de la dette grecque.

Cela fait des semaines que la BCE dit avoir suspendu ses rachats de dette espagnole. Mais elle accélère discrètement ses avances de liquidités au système bancaire espagnol tandis que les effets positifs des deux LTRO de décembre et fin février s’estompent déjà. Pour le coup, les marchés devraient vraiment s’inquiéter de ce problème et redouter un effet domino qui mettrait rapidement à mal l’Italie puis la France…

Il est vrai que la spéculation concentre ses attaques depuis trois mois contre les titres espagnols et, dans une moindre mesure, italiens. Les cambistes semblent totalement évacuer le risque d’implosion de la Zone euro en propulsant la monnaie unique au-delà des 1,32$.

◊ Qu’est-ce que cela peut bien signifier ?
L’une des interprétations serait que l’Espagne soit soumise à une telle pression et à un tel seuil de douleur que la BCE n’aura d’autre choix que celui d’intervenir avec l’appui de Bruxelles.

L’UE serait d’ailleurs en train d’étudier “secrètement” (au milieu de fuites savamment distillées) la mise en oeuvre d’une bad bank destinée à cantonner les créances hypothécaires douteuses ibériques. Nul ne doute vraiment que ce ne soit le cas. Parce que si ça ne l’était pas, le début du mois de mai ressemblerait au mois de septembre 2011 après un mois d’août catastrophique.

Or le mois d’avril n’a fait qu’une seule véritable victime : la Bourse de Madrid et ses valeurs financières. Mais ni l’euro, et ni Wall Street… car il faut mettre en perspective que le recul de 15% à 20% des banques françaises vient après une envolée de +33% en moyenne depuis le 9 janvier dernier.

Le message sous-jacent, c’est donc bien que l’Espagne est bien considérée comme “too big to fail”… Nous sommes certain que cette conviction continuera de soutenir les marchés, jusqu’à ce que les faits confirment ou démentent la possibilité une faillite systémique et l’éclatement de la Zone euro.

Rassurons-nous, cela devrait prendre encore quelques mois.

Dans cet intervalle, il nous apparaît hautement probable que tous les efforts de la BCE, de Bruxelles, du FMI porteront sur des initiatives visant à rassurer les marchés… qui n’attendent que cela.

Concrètement, pour les traders que vous êtes, les principaux gisements de progression au sein du CAC 40 se situent au sein du compartiment bancaire, tout comme fin septembre et tout comme fin novembre 2011.

Et parmi les banques de premier plan inscrites au sein du SBF120, les plus volatiles à la hausse sont traditionnellement SOCIETE GENERALE (FR0000130809) et NATIXIS (FR0000120685), les favorites des amateurs d’émotions fortes.

A l’inverse, celle qui a la plus grande réputation de solidité reste BNP-Paribas (FR0000131104), laquelle constitue depuis longtemps notre favorite dans ce secteur, pour des raisons de capacité à dégager de la rentabilité dans toutes ses branches d’activité mais également pour sa capacité à conserver “l’oreille de l’Elysée” (et de Bercy) quelle que soit la couleur politique du gouvernement en place.

◊ Que nous enseigne le graphique de BNP-Paribas ?
Tout d’abord, et contrairement à l’indice sectoriel, le titre n’a pas effectué de “retour à la case départ” (plancher de la mi-décembre) fin avril.

BNP-Paribas a cependant renoué avec les 28,50 euros, un niveau assez proche des 27,5 euros testés le 9 janvier avant de se redresser vers les 30 euros, niveau de la MM20 qui constitue le principal obstacle court terme.

En cas de franchissement de ce niveau, le titre ne devrait rencontrer aucun obstacle graphique ou technique avant les 33,50 euros (la MM100).

Mais l’objectif qu’il faudrait privilégier serait le comblement du gap des 34,63 euros du 3 avril dernier puis le retracement du palier des 35 euros qui fit office de support le 6 mars dernier et qui tint bon jusqu’au 2 avril !

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