Le 16 avril dernier, dans une analyse sur l’or, je mettais en garde les lecteurs de L’Edito matières & devises que la baisse de l’or était un bear-trap, qu’une deuxième vague baissière tenterait d’aller chercher un point bas vers 1270$, un retracement de 38,20% de Fibonacci, avec éventuellement une pointe plus profonde pour coincer les hedge-funds et faire de ce piège baissier le cimetière des éléphants.

Le raid baissier organisé par les banksters de Wall Street les 12 et 15 avril pour faire baisser les cours des métaux précieux, a déclenché partout dans le monde une “ruée vers l’or”, un véritable tsunami qui a mis le COMEX et le marché de Londres en grand danger de défaut. [Ndlr : nous publierons la semaine prochaine un article à ce sujet]. Les quantités achetées, notamment par l’Asie, ont changé la donne, notamment monétaire, puisque la Banque Centrale chinoise pourrait désormais être la plus grande détentrice d’or de la planète. 

L’oligarchie financière occidentale sait qu’il ne lui est plus possible de jouer gagnant en utilisant les vieux trucs vus et revus de manipulation des cours sur le Comex, car leurs adversaires jouent aujourd’hui à armes égales, en “nano-trading” et disposent de moyens financiers illimités. Il ne leur reste qu’une seule carte à jouer : déclencher un krach boursier généralisé.

Nous devrions assister à une chute très violente des marchés qui devrait vous rappeler celle de 1987 ou le “flash krach” informatique de 2010 durant lequel le Dow Jones avait perdu 998 points avant d’en regagner 600 entre 14H42 et 14H52 ; une baisse de 9,2% en 10 minutes. En 1987, la Fed avait annoncé une remontée des taux d’intérêt à Long Terme, ce qui avait déclenché une vente panique avec une baisse de 22,6% de Wall Street dans la journée.

Trois répétitions générales

Ces dernières semaines, nous avons eu trois répétitions générales:

1. Le 23 avril, des hackers avaient envoyé sur Twitter un message annonçant un attentat à la Maison Blanche, faisant plonger Wall Street verticalement du fait du nano-trading.
2. Le 25 avril, jour d’expiration des options, le CBOE, la plus grande plate-forme de trading d’options du monde, a prétendu avoir un problème informatique. Elle n’a été ouverte qu’avec plusieurs heures de retard.
3. Le 9 mai, un nouveau message sur twitter annonçant la fin du QE de la Fed faisait brièvement plonger les marchés, affectant tous les indices de Wall Street, mais également les devises, les obligations du trésor et les métaux précieux.

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Un scénario possible

Vous prenez tous ces éléments avérés, vous ajoutez un zeste d’imagination, vous prenez un shaker et, sur un air de samba, vous secouez énergiquement avant de verser le tout sur de la glace pilée pour servir un cocktail bien frappé.

• Primo : vous pourriez voir apparaitre des articles préparant le terrain annonçant une éventuelle hausse des taux longs américains dans un futur proche, puis annonçant ce mouvement comme potentiellement imminent. Vous pouvez d’ailleurs compter sur Goldman Sachs pour orchestrer la mise en condition, que ce soit aux Etats Unis ou en Europe. Une réunion de la Fed et une fausse fuite orchestrée durant cette réunion et transmise par le réseau Twitter serait le détonateur.

• Secundo : une très brutale chute des matières premières, des métaux précieux, des indices et des monnaies face au dollar serait enclenchée. Les organisateurs s’ingéniant à appuyer sur le bouton pour faire sauter les supports les uns après les autres, entrainant tous les nano-robots à “vendre” encore plus.

• Tertio : une opportune panne de logiciels du CBOE bloquerait les vendeurs à l’approche des points bas, empêchant ceux-ci de sortir de leurs trades et interdisant aux spéculateurs (non agréés) de rentrer “Long”.

• Quarto : prétextant lutter contre la volatilité, le Comex et les différentes places de trading feront une hausse des marges, limitant drastiquement les effets de levier, pour empêcher les spéculateurs de jouer la hausse à plein.

• Quinto : idéalement un vendredi à l’approche d’un jour férié pour limiter les mouvements du grand public. Le Lundi de Pentecôte n’est pas férié en GB et aux US alors que le lundi 27 mai, c’est le Memorial Day aux Etats-Unis et le Spring Bank holidays au Royaume Uni. Donc le vendredi 24 mai serait une date idéale. Sinon, du 10 au 12 juin sont des jours fériés en Chine pour les fêtes du Dragon. Cela permettrait à nos banquiers internationaux de rentrer Long sur une place restée ouverte…

Evidemment, si la Fed devait hausser ses taux aujourd’hui, ce serait un suicide et un massacre général des marchés. Ce n’est tout simplement pas possible, cette annonce de hausse des taux sera donc du pur mensonge médiatique. Les démentis tarderont suffisamment pour que les buts des organisateurs soient atteints, c’est-à-dire qu’une très violente baisse des cours des métaux précieux leur permette de sortir complètement de leurs positions “short” pour passer “long”.

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Evidemment, il va y avoir de la casse. Certains hedge funds vont se retrouver scotchés et lorsqu’ils le comprendront, ils devront se racheter dans la hausse.

Des variantes possibles, mais préparez-vous !

Vous pouvez essayer d’écrire votre propre scénario en changeant quelques variables : hausse des taux de la BCE, de la BOJ, ou annonce d’un changement de politique de Q.E. au Japon, en Europe ou aux Etats Unis. Ce qui est quasiment certain, c’est qu’un événement de ce genre va arriver à TRES COURT TERME.

Prenez vos dispositions rapidement.

• Si vous avez de l’or ou des métaux précieux en physique, dormez sur vos deux oreilles et ne bougez pas. La hausse va reprendre immédiatement après cet événement.

• Si vous avez des actions, vendez tout si vous visiez du court terme et mettez des ordres d’achat progressifs 10%, 15% et 20% en dessous des cours actuels (pour ceux qui ont un portefeuille long terme, pas de panique, vous pourrez profiter des baisses pour vous renforcer).

• Pour jouer avec des produits à levier, attendez des conseils avisés.

La suite des événements pourrait fort bien ressembler à l’étude prospective de “l’Histoire de l’Argent“. Soyez patients, on y vient.

Merci les Banques Centrales (BOJ et surtout Fed en tête) pour leurs injections de liquidités à tout va ! Oui mais voilà, que se passera-t-il quand la Fed lèvera le pied ? Car c’est bel et bien la question qui va se poser dans les semaines à venir. Et comme pour préparer le marché, Ben Bernanke vient de mettre en garde les opérateurs face aux risques de bulles. Dans un environnement de taux bas, le patron de la Banque Centrale américaine fait ici référence à la recherche effrénée de rendements et à la prise de risque excessive. Et quand on commence à lire en simultanée dans les colonnes du Wall Street Journal que la Fed commencerait à préparer une stratégie visant à sortir de ses mesures de soutien aux marchés, on est en droit de rester prudent…

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Dans ces conditions, saisonnalité oblige, la question du “sell in may and go away” se pose. Qui plus est, techniquement cette fois, voilà où nous en sommes en cette mi-mai :

• Le CAC 40 et le S&P 500 rejoignent le haut de leurs canaux ascendants respectifs.
• Du côté des contrats refuges, le Bund poursuit sa correction dans un drapeau descendant de court terme (visible en pointillés sur le graphique) et se rapproche d’une zone de support (premier retracement de Fibonacci + région de gap).           

Mes conclusions sont les suivantes : le Bund risque de rebondir dans sa zone de support. Comme toujours, par le jeu traditionnel des vases communiquant, l’argent entrant sur cette classe d’actif se fera au détriment des indices actions. Depuis les 4 000 points, le CAC 40 risque de corriger et de retracer une partie de sa récente hausse (repli vers 3 875 voire 3 825 points en cas d’extension) d’ici la fin du mois !

Si vous voulez nous rejoindre pour trader l’indice dans ce sens (ne tardez toutefois pas trop…), c’est par ici !

 [NDLR : la performance globale, nette de frais de courtage, du portefeuille CFD de Mathieu dépasse les +  75% aujourd'hui.... Pour en savoir plus, cliquez ici ]

Mais jusqu’où la banque centrale du Japon (BoJ) veut-elle entraîner le Nikkei ? Vise-t-elle une parité du Nikkei avec le Dow Jones autour des 15 000 points ? Trop court, c’est presque déjà dans les tuyaux puisque l’indice vient de rejoindre les 14 750 points : il manque à peine 2% !

Il ne semble plus y avoir la moindre limite à la démesure des valorisations : Tokyo est en plein krach à la hausse, la BoJ achète des trackers avec la même exubérance qu’un trader venant de s’enfiler 3 grammes de coke extra pure : sentiment d’invincibilité, optimisme maniaque, mépris du danger… Une version 21ème siècle du kamikaze appliquée au monde financier.

Evolution du Nikkei

Nous avons assisté vendredi 10 mai à une hystérie acheteuse sur les exportatrices (alors que leurs ventes progressent très modestement, voire reculent comme pour Panasonic !). L’aveuglement total des opérateurs le dispute à un comportement de panique à la hausse.

La guerre des monnaies (arrêtons de se mentir) a repris la semaine dernière en Asie avec la multiplication des contrefeux monétaires (Vietnam, Taïwan, Corée, Australie on baissé leurs taux en l’espace de 3 jours)… mais le Yen replonge dès le lendemain ! Le basculement du Yen sous les 100/$ puis 101$ ouvre de nouvelles perspectives de dévissage abyssal de la devise nippone.

Evolution de la paire USDJPY

Cela prouve également que face aux ripostes dérisoires des banques centrales régionales, le marché attend déjà une contre attaque encore plus musclée de la BoJ. La guerre des monnaies devient mondiale puisqu’aucune limite à la puissance de feu ne semble plus être de mise.

L’objectif court terme est évident, les conséquences moyen terme sont tout aussi prévisibles, et vous avez le choix : destruction totale de la valeur de… euh, voyons voir… de la monnaie, des concurrents allemands, chinois ou américains, des règles du commerce international, de la crédibilité du G7 qui ne condamnera pas la fuite en avant japonaise car nous vivons un Munich monétaire – une nouvelle fois, c’est la peur de prononcer le mot “guerre” de crainte qu’elle n’éclate médiatiquement…

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Du point de vue de l’analyse technique, l’instrument de mesure est littéralement carbonisé, le thermomètre a explosé. Les chiffres qui suivent valent mieux que n’importe quel discours théorique.

Le krach à la hausse évoqué plus haut n’est pas une simple image destinée à vous impressionner : le Nikkei affichait vendredi jusqu’à +3% en intraday, soit +6,7% hebdo, soit +40,5% en 4 mois et 2 semaines. Autrement dit, la bourse de Tokyo pulvérise en moins de 5 mois son record de gain annuel des 15 dernières années (+40,25% en 2005). C’est 61% de plus qu’en 1999, une année record (+24,5%) où Tokyo avait aussi été dopé par la flambée des “dot.com”.

Nous venons de vivre la meilleure semaine boursière depuis mi-novembre 1999 : le Nikkei explose le sommet de son canal ascendant moyen terme (14 480/14 500) puis son zénith de mi-juin 2008 (14 601 points) et a même refermé le gap des 14 691 points du 31/12/2007. Rejoindre les 15 000 points ne semble plus qu’une formalité. Un seul petit détail nous chiffonne. L’endettement du Japon a tout simplement doublé depuis cette date et l’activité économique frémit à peine après 5 mois d’effondrement du Yen. N’importe qui serait saisi d’un doute ou de vertige… mais pas la BoJ : Banzaï !

Ces derniers jours, quoi que l’on en dise, les marchés ne sont pas faciles à trader sur le court terme. Le S&P 500 enchaîne les plus hauts historiques et il faut utiliser des projections pour trouver des résistances significatives. Pour autant, quand on compare l’ensemble des marchés (notamment les indices européens) et la réalité économique, il nous semble que nous sommes dans un excès à court terme, avec une déconnexion forte par rapport aux fondamentaux économiques. Ben Bernanke lui-même s’inquiète du risque de bulle financière !!

Tout cela n’est pas sans me rappeler l’année 2007 – du moins au niveau des marchés parce qu’au niveau économique, la situation est malheureusement pire. Prenons un peu de recul par rapport aux niveaux de valorisation propres des marchés, et penchons-nous sur le VIX, qui devrait nous permettre de sentir l’état d’esprit des intervenants de marché.

Vous le savez, le VIX est “l’indice de la peur” et mesure la volatilité du S&P500. La volatilité s’accentue dans les périodes de correction et se réduit fortement lorsque nous sommes proches de sommets. Il évolue a contrario des indices en grande tendance. Or le VIX est revenu sur ses niveaux de 2007…

Voyons cela avec ce graphique hebdomadaire :

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Le VIX est actuellement sur des niveaux de 11/12 ; or il faut remonter à 2007, lors des anciens plus hauts sur le S&P, pour retrouver ces niveaux !

Cela nous laisse à penser que nous sommes sur des niveaux majeurs sur le S&P et probablement dans une phase d’excès – tant sur le VIX que sur les indices. La volatilité ne peut pas rester sur ces plus-bas toute l’année… tout comme les indices auront du mal à passer l’été sur leurs plus-hauts. Il y a donc danger ! Le VIX sonne l’alerte rouge sur les niveaux actuels. Il nous montre qu’il ne faut plus être acheteur pour l’instant.

Certes, en intraday ou sur du très court terme, vous pouvez encore prendre 2 ou 3% supplémentaires – et c’est toute la difficulté de gérer du très court terme. Mais cela représente en effet un risque significatif, il faut en être conscient.

Alors pour affiner notre analyse, analysons le VIX avec un graphique journalier :

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Depuis mai 2012, on voit que la volatilité s’est contractée de plus en plus pour atteindre la zone de support majeur des 11 points, juste au-dessus de son plus bas historique. Ensuite, une première phase de rebond a eu lieu sur le VIX, en phase avec la correction des indices en avril, avant un retour vers cette zone des 11/12.

Désormais, on peut donc s’attendre à une nouvelle phase de rebond de la volatilité, sans doute plus violente, dès la fin du mois de mai et tout au long de l’été, en direction des 19, puis surtout des 23/27 points. Ce regain de volatilité nous promet une correction logique et significative – et autant d’opportunités si vous savez jouer la baisse !

Le titre ACCOR (FR0000120404) a nettement sous-performé depuis le début de l’année… Mais il pourrait retrouver prochainement des couleurs à la faveur d’une configuration technique qui a toutes les chances de se révéler particulièrement intéressante.

J’entends par “particulièrement intéressante” une configuration qui — une fois validée — offre un ratio risque/rendement pour le moins attractif. Voyons ses caractéristiques, et surtout comment la valider si elle se met en place dans les jours à venir.

Commençons par le support hebdomadaire
Pas de secret : plus une Unité de Temps (UT) est importante, plus les supports / résistances qui y apparaissent sont fiables.

Autrement dit — de façon intentionnellement caricaturale — un support hebdomadaire sera toujours plus solide qu’un support… apparaissant sur l’UT 2 mn. C’est bien la raison pour laquelle vous aurez remarqué que toutes les configurations que je débusque pour vous se basent en premier lieu sur des niveaux majeurs atteints sur des UT “lourdes”.

Dans le cas qui nous intéresse aujourd’hui, ACCOR est tout simplement dans une tendance haussière, en train de travailler le support d’un canal haussier (noir pointillé sur le graphe ci-dessous) sur son UT hebdomadaire.

De plus, l’indicateur de cycle que j’utilise (CDUR) vient de se retourner (pastille + flèche verte) pour indiquer le début d’un nouveau cycle haussier. (Si vous ne disposez pas de cet indicateur, utilisez par exemple un stochastique lissé à huit périodes en remplacement).

Bref, faut-il pour autant se ruer sur l’action et acheter les niveaux actuels pour viser le prochain niveau de résistance qui ressort vers 29 euros (rectangle bleu calculé par report d’amplitude – flèches oranges) ? Soit un potentiel théorique de hausse d’environ 15%.

Certainement pas.

Enfin, en ce qui me concerne en tout cas. Et je m’en explique.

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Première constatation : pullback probable
Vous pouvez remarquer que lors des deux derniers contacts des prix avec le support noir pointillé de l’UT hebdomadaire (triangles verts), il y a d’abord eu une première impulsion haussière en contre-réaction, puis un retour des prix (pullback) sur ce même support avant qu’ils ne reprennent véritablement leur ascension.

Dans le cas présent, nous avons eu ce premier impact suivi d’une contre réaction haussière actuellement en développement.

La question est donc : n’y a-t-il pas risque (ou plutôt opportunité) que les prix redescendent maintenant en pullback sur le support hebdomadaire — avant mise en place d’une réelle impulsion haussière ?

C’est ce que j’escompte car…

Deuxième constatation : une histoire de cycles…
Je vous propose maintenant de nous tourner vers l’unité de temps journalière. Observez l’indicateur de cycle : Il est en zone de surachat (pastille rouge ci-dessous) en UT jour.

Moralité : les cycles des UT sont “asynchrones”.

- UT hebdo : survendu et retournement haussier.
– UT jour : le contraire — suracheté et retournement baissier probable.

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Conclusion
Sachant qu’une impulsion fiable ne peut généralement se développer que quand les cycles des deux UT évoluent dans le même sens et que l’UT la plus rapide de cette analyse (l’UT jour) est prête à se retourner à la baisse alors que le cycle de l’UT hebdo vient à peine de se retourner à la hausse, j’attends un pullback des prix sur le support hebdomadaire — comme les deux fois précédentes.

Comment prendre position ?
Si lors de ce pullback le cycle de l’UT jour se retourne à la hausse pour se synchroniser avec celui de l’UT hebdomadaire, alors nous seront en présence d’un point d’achat sur ACCOR.

Ce point d’achat devrait se situer dans la zone des 24,5 euros. Potentiel théorique d’environ 15% pour viser mes résistances graphiques hebdomadaires. Surtout, la possibilité sera alors de placer un stop rapproché dans la zone des 24 euros, ce qui donne à ce trade potentiel un ratio risque/rendement particulièrement attractif.

Revoici l’un des marronniers préférés des investisseurs : sell in May and go away, que l’on pourrait traduire, de manière certes un peu cavalière, par “vendez en mai et fichez le camp”.

Si vous êtes un sage de l’investissement vous serez peut-être tenté de mettre l’adage en pratique. Et puis vous pourriez jeter un oeil à la fulgurante hausse des marchés actions (américains, essentiellement) et vous dire : waouh !

Parmi les nombreuses légendes qui traînent sur cet âge obscur qu’aurait été le Moyen Age, une des plus fréquentes sont les terreurs de l’an mille qui auraient saisi nos lointains ancêtres alors que le changement de millénaire s’annonçait. Depuis, cette idée reçue a été démontée par les historiens mais force est de constater que l’être humain aime se focaliser sur des dates ou des nombres auxquels il prête une portée symbolique. C’est ce qui s’est passé avant le passage à l’an 2000, ou encore le 21 décembre dernier, date (fausse en plus) de la fin du monde chez les Mayas. Quant à la Française des Jeux, elle n’hésite pas à utiliser la paraskevidékatriaphobie (peur du vendredi 13 pour ceux qui ne maîtrisent pas parfaitement le petit lexique des phobies recensées) pour nous inciter à miser quelques euros sur une grille.

Ces craintes ou croyances collectives influent sur notre comportement… et l’investissement n’y échappe pas. Il suffit d’observer l’agitation collective — à laquelle nous n’avons pas échappé — qui a entouré le franchissement de son sommet historique par le S&P 500 pour s’en convaincre. Ou encore le passage de l’or sous les 1 500 $ l’once il y a quelques jours. En quoi les 1 500 $ sont plus significatifs que les 1 502 ou les 1 498 ? Hors la charge émotionnelle et symbolique, rien ne les distingue.

Futile ou pas, sensée ou pas, nous ne pouvons pas ignorer cette charge symbolique collective quand nous investissons. Difficile donc d’ignorer que le S&P 500 est au plus haut ou que le Dow Jones a récemment franchi en séance pour la première fois la barre des 15 000 points, là encore un sommet historique. Le CAC 40, en retard sur ses confrères américains, entend lui franchir la barre des 4 000 points (nous sommes aujourd’hui au-dessus des 3 900 points) ce qui ne ramènerait à ses plus-hauts post-crise.

Les marchés sont manifestement hésitants, partagés entre cette inquiétude qui les saisit toujours au moment de franchir des seuils symboliquement chargés et leur envie de poursuivre à la hausse (sans se soucier, il faut bien le reconnaître, d’un quelconque reflet de l’économie réelle dans les cours).

Les banques centrales au chevet de la finance et de l’économie
Les banques centrales jouent quant à elles leur rôle de divinité titulaire et protectrice des marchés actions. La BCE a annoncé jeudi dernier une baisse de son taux directeur à 0,5%. La décision était très (trop) attendue et n’a eu que peu d’effets sur les marchés. Mais Mario Draghi a tenu à nous rejouer le coup d’août dernier en assurant que la BCE était prête à tout en cas de nouvelles vagues de crainte ou de panique sur la Zone euro.

Du côté américain, là encore, la Fed pratique de manière avisée les discours lénifiants destinés à rassurer tout le monde. La banque centrale américaine a en effet déclaré qu’elle était prête à réduire ou augmenter son intervention selon les dernières évolutions sur le front de l’emploi ou de l’inflation — et donc, plus vraisemblablement, de l’augmenter. En début de mois, la Fed avait exprimé ses inquiétudes sur une santé économique américaine vacillante et un taux de chômage toujours trop élevé à son goût — et ce malgré les derniers chiffres de l’emploi, bien meilleurs que prévus. Ceux qui craignaient un arrêt du quantitative easing “infini” peuvent se rassurer, oncle Bernanke veille toujours sur les marchés.

Bienvenue au pays des merveilles
Le véritable changement qui est en train de s’opérer se joue aussi sur le terrain de la psychologie.

Ces deux dernières années, les mots d’ordre des deux côtés de l’Atlantique (surtout de ce côté-ci d’ailleurs) étaient : rigueur et lutte contre l’endettement. Il y avait eu laisser-aller, il fallait se mettre au régime. Il y avait eu endettement non-contrôlé, il fallait reprendre le pouvoir.

L’austérité a fait long feu. Début mai, la Fed a ouvertement critiqué les effets délétères des coupes budgétaires sur l’état de l’économie américaine. En Europe, l’heure n’est plus vraiment à l’austérité. Une nouvelle phase qui a été parfaitement résumée par Pierre Moscovici, notre ministre de l’Economie : “l’austérité, c’est fini. Le sérieux continue”. La France vient de se voir accorder deux ans supplémentaires pour parvenir à l’objectif d’un déficit sous les 3%. Le nouveau gouvernement italien a affirmé la même chose : sus à l’austérité !

L’Allemagne est la seule à faire entendre une voix discordante plaidant pour la poursuite d’une politique de rigueur. “Le ministre des Finances allemand prône une poursuite des réformes que ce soit en Allemagne comme en France et juge ‘insensé’ le fait de croire que l’on peut régler le problème du chômage des jeunes avec plus de dette”, explique La Tribune.

L’issue du combat semble pourtant jouée d’avance. Les Etats-Unis, le Japon et maintenant la plupart de l’Europe préfère aux affres de la rigueur le moelleux rassurant d’une politique de relance.

Qu’est-ce que cela signifie pour vous ?
Que pour l’instant les marchés actions, et surtout américains, vont continuer à grimper. Ce qui ne signifie ni que cette hausse soit saine, ni que vous ne deviez pas en profiter (avec prudence évidemment !). Pour ceux qui seraient tentés de se précipiter vers ce paradis du rendement que semblent être les actions, voici un avertissement illustré.

Le graphe ci-dessous, que j’emprunte à mes collègues américains, représente l’évolution du NYSE par rapport au bilan de la Fed (c’est-à-dire par rapport à l’impression monétaire).

Un graphe qui permet de relativiser la hausse des marchés actions ces dernières années… en prenant en compte les flots, les nuées, les tombereaux de dollars que la Fed déverse sur les marchés, la progression des actions est… nulle, plate, inexistante. La hausse est factice, créée et soutenue de toutes pièces par les banques centrales. Vous pouvez jouer au casino des actions, mais sachez que le croupier triche et fait les jeux. Vous voilà prévenu !

Régulièrement, je me réfère à l’homme que le magazine Money avait élu en 1999 comme le meilleur sélectionneur d’actions du siècle, John Templeton. Il a débuté sa carrière d’investisseur en 1939 en empruntant près de 10 000 $, une grosse somme pour l’époque.

Avec l’escalade de la guerre en Europe, la panique et le désespoir qui s’étaient emparés de la plupart des investisseurs, Templeton décida de ne pas acheter de l’or mais plutôt 100 actions dans chacune des 104 entreprises de moins d’un dollar cotées sur la Bourse de New York et d’autres bourses américaines.

Presque toutes étaient de jeunes entreprises innovantes et 34 étaient en faillite. Par la suite, il ne s’occupa plus de son portefeuille pendant quatre ans. Au bout de cette période, sur les 104 entreprises, seules quatre n’avaient plus aucune valeur ; il avait quadruplé sa mise.

Ce n’était pas une question de chance. Templeton était l’un des rares à avoir compris les mathématiques d’un portefeuille. Il est évident qu’un portefeuille diversifié composé d’entreprises réellement innovantes, détenu sur le long terme, rapportera beaucoup. On se base ici sur la simple hypothèse que le progrès humain continuera à avancer et que les choses s’amélioreront.

Si ce n’est finalement pas le cas, nous serons de toute manière tous dans le même bateau. Aucun investissement, y compris dans les métaux, ne rapportera grand-chose dans un scénario à la Mad Max. Il vaut donc mieux parier que les choses vont en s’améliorant — en s’améliorant beaucoup.

Ce ne sont pas les politiques qui nous sortiront du pétrin
Dans les émissions de télévision financières, j’entends les gens dire que ce n’est pas le moment d’investir sur le long terme. L’Union européenne et l’euro traversent une mauvaise passe. Dans le monde entier, les gouvernements se dirigent vers un défaut.

Toutefois, en 1939, il n’y avait pas qu’une monnaie commune, un taux du chômage et un taux de croissance qui entraient en jeu. Le nazisme était en marche en Allemagne et plusieurs nations, de l’Italie au Japon, se préparaient à la guerre. Non seulement les économies vacillaient mais elles étaient aussi la cible d’armadas de bombardiers et de flottes de sous-marins.

A cette époque, le carnage sera si important que nous ne pouvons, à ce jour, dire avec précision combien de personnes en sont décédées — probablement autour de 60 millions. Ce pourrait être 10 millions de plus ou 10 millions de moins. Les destructions furent si immenses que les documents et même les mémoires de millions de personnes ont disparu à jamais.

Le pourcentage de la richesse humaine totale brûlée par la guerre éclipse tout ce qui est mis en danger aujourd’hui. Mais John Templeton est devenu riche. Pourquoi ? Parce qu’il a cru que le progrès ne pouvait pas être définitivement en perte de vitesse et que ceux qui investissent dans ce progrès gagnent sur le long terme.

Ce ne sont pas les hommes politiques qui nous sortiront de cette débâcle iatrogène — ce sont les scientifiques, les ingénieurs et les investisseurs.

Sur le long terme, le marché punit une mauvaise affectation des ressources mais il récompense les véritables innovations permettant d’améliorer la richesse et la santé. Sur le long terme, les forces du marché l’emportent toujours.

Ignorez les fluctuations et les conditions de marché à court terme. Ayez confiance en l’avenir et regardez loin.

D’ailleurs, s’il m’arrive parfois d’émettre quelques doutes à ce sujet, les “exploits” d’Europacorp (FR0010490920) sont là pour me rappeler à l’ordre. C’est donc avec la plus grande réserve que j’ai accepté de rencontrer la direction d’YMAGIS (FR0011471291), société qui, vous l’aurez compris, évolue dans le milieu du cinéma.

“Notre société n’a rien à voir avec Europacorp. Nous existons depuis 2007 et nous nous sommes imposés comme le grand spécialiste de la numérisation des cinémas européens”, me confie d’emblée Jean Mizrahi, fondateur du groupe. Quand il évoque son modèle — celui d’être l’intermédiaire entre les distributeurs de films et les exploitants de salles de cinéma numérique –, l’homme est d’ailleurs plutôt convaincant.

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Un système innovant et lucratif
Dans les grandes lignes, le groupe intervient auprès des exploitants qui cherchent à convertir leurs salles de cinéma au numérique. Pour ce faire, YMAGIS a mis en place un système de financement particulièrement innovant. Directement inspirée du modèle américain de VFP (virtual print fees), la CTN (Contribution à la Transmission Numérique) consiste à obtenir des distributeurs une contribution financière “à chaque fois qu’ils diffusent un film numérique dans une des salles dont la transition est financée par YMAGIS”.

Fort d’un parc installé de près de 2 886 écrans sous contrat CTN à fin 2013, le groupe a de quoi voir venir… En effet, YMAGIS dispose ainsi d’un chiffre d’affaires sécurisé de 261 millions d’euros à horizon 2023. D’ailleurs, dans leur ensemble, les analystes financiers prévoient des hausses régulières du chiffre d’affaires au cours des prochaines années — 40 millions d’euros en 2012, 53 millions d’euros en 2014 ou encore 63,9 millions d’euros en 2016.

En parallèle de cette solution de financement innovante, le groupe cherche à se diversifier dans d’autres activités comme la vente et l’installation de matériel, l’infogérance et la maintenance ou encore les services de post production.

Ymagis à l’assaut de la Bourse
Pour “se positionner dans un marché en plein renouvellement et avoir les moyens de saisir des opportunités”,selon les termes de Jean Mizrahi, YMAGIS se lance à la conquête de la Bourse avec l’intention de lever une vingtaine de millions d’euros. L’IPO en question se réalisera sur le Compartiment C du NYSE Euronext, avec une clôture du placement le 29 avril prochain.

De mon point de vue, l’action est un très bon vecteur pour jouer la numérisation et la transformation du secteur du cinéma. Par ailleurs, ce qui ne gâche rien, avec une marge opérationnelle fixée autour des 15%, la société est rentable. Et, contre toute attente, je suis plutôt séduit par le management qui me paraît sérieux et surtout sans esbroufe.

Alors que faut-il faire ?
La capitalisation boursière prémoney – c’est-à-dire avant introduction en Bourse — ressort à environ 42 millions d’euros… Le PER, autour de 17, n’est pas donné sur 2013 mais, si l’on regarde les prévisions 2014 qui semblent tout à fait jouables, on arrive à un PER de 12. De fait, j’ai bien envie de tenter l’opération. Mon idée consisterait à placer un ordre en bas de fourchette ; à 7,65 euros pour pas plus de 2% du capital.
[NDLR : retrouvez toutes les recommandations complètes d'Eric Lewin -- avec le suivi de portefeuille et les seuils d'achat et de vente -- en cliquant ici ! ]

L’Allemagne règne sur les terrains de football comme sur l’économie européenne, et nombreux sont ceux qui vantent son modèle et ses qualités. Quel pays merveilleux ! Un monde rêvé où le chômage atteint 6,9% de la population contre 11% en France, au bas mot… mais aussi un monde où des millions de personnes ont des salaires bien inférieurs au SMIC.

Quoi qu’il en soit, c’est incontestable, dans une Zone euro en pleine dépression, l’économie allemande est l’une de celle qui s’en sort le mieux. Economie avant tout exportatrice, l’Allemagne ne va pourtant pas si bien que cela… même si le DAX 30, l’indice allemand, est — comme le S&P 500 américain — proche de ses plus hauts historiques.

L’image de l’Allemagne est trompeuse. En effet, elle est la première touchée en cas de récession ; les chiffres du quatrième trimestre 2012 l’ont encore prouvé, avec une chute de 0,6% là où la France reculait de 0,3%. Plus sensible à la conjoncture, l’Allemagne est frappée de plein fouet au moindre ralentissement, notamment en provenance de Chine.

Cela a été le cas sur les marchés lors de la correction de 2007 à 2009 avec un DAX divisé par quatre en deux ans. Et cela risque d’être encore le cas — peut-être dans une moindre proportion, mais de façon tout de même significative — dans les mois qui viennent.

Le DAX à bout de souffle à court comme à moyen terme
Voyons ensemble la situation de l’indice avec ce graphique hebdomadaire :

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Dans un premier temps, prenons un peu de recul avec ce graphique sur quelques années. Sur ce graphique hebdomadaire, on voit que la zone de résistance des 8 150 points correspond aux plus hauts de 2007 ; l’indice allemand a freiné sa course folle juste avant ces dernières semaines. Cela constitue donc une résistance majeure que nous gardons en tête.

Sur les indicateurs, l’essoufflement est manifeste. Un éventuel nouveau test des 8 100 points, que nous avions effleurés en mars, amènerait probablement des situations de divergences baissières signes d’un excès.

Pour contrebalancer tout cela, on notera tout de même que nous restons au-dessus d’une ligne de tendance ascendante, proche de laquelle nous avons rebondi, dans les 7 400 points. Signalons également un niveau de support horizontal majeur. Il faudrait donc casser cette zone pour avoir une correction plus conséquente.

Quel scénario pour les prochains mois ?
Tout cela nous amène au graphique journalier :

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Sous la résistance des 8 150/8 200 points, une nouvelle phase de correction devrait maintenant se mettre en place. Un dépassement des 8 000/8 100 sera donc une opportunité de vente à suivre dans les jours qui viennent.

Sur les indicateurs mathématiques, le MACD est repassé péniblement au-dessus du 0 symbolique et le RSI à 14 jours reste sous une oblique baissière. Le potentiel de rebond à court terme apparaît donc de plus en plus limité — tout rebond serait d’ailleurs à mon sens une opportunité de vente dans un mois de mai qui promet d’être volatil comme il l’est souvent.

A moyen terme, on pourra envisager un retour sur les 7 400 points. Cette zone de support très claire à court terme correspond aux récents plus bas, aux plus hauts de septembre 2012 ou encore à la ligne de tendance dont nous parlions il y a quelques lignes. Ce niveau sera donc crucial dans les prochaines semaines voire les prochains mois.

S’il venait à casser après un rebond, une violente accélération aurait lieu ensuite en direction des 6 950 points, plus bas de novembre 2012.

GEMALTO (NL0000400653), leader mondial des cartes à puces et de la sécurité numérique, a longtemps fait parler de lui en bien durant les deux dernières années. En effet, alors que les bourses européennes plongeaient puis s’enlisaient dans la crise de la dette, GEMALTO, lui, a vu sa capitalisation boursière plus que doubler dans cet intervalle. Un beau pied de nez consacré par son entrée dans le CAC 40 en fin d’année dernière.

2013 s’annonce toutefois plus délicat, comme en attestent les comptes du début d’année. En effet, au cours du premier trimestre, les ventes ont été légèrement décevantes avec une hausse de seulement 9%. En cause, un “coup de moins bien” sur la branche Téléphonie qui a vu son chiffre d’affaire progresser de seulement 4%. Etant donné que cette division est la première contributrice au chiffre d’affaires global du groupe, la déception du marché ne s’est pas fait attendre.

Malgré cela, le groupe s’est voulu rassurant en confirmant ses objectifs annuels. Cela a permis au consensus des analystes de rester positif et de maintenir leurs recommandations d’achat. HSBC et Société Générale ont par exemple tous deux toujours 75 euros comme objectif de cours. Ils conseillent donc tous deux de profiter de la baisse pour se positionner.

Un avis à nuancer…
De mon côté, je suis un brin plus sceptique sur le timing de repositionnement à l’achat court. Attention toutefois : loin de moi l’idée d’aller vous conseiller de vendre agressivement cette belle valeur. Non — mon idée est juste de vous mettre en garde sur le fait que la baisse n’est probablement pas terminée à court terme. Examinons justement le graphique hebdomadaire du titre :

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Voilà ce que l’on constate : le titre vient de passer sous ses moyennes mobiles à 20 et 50 semaines (visibles en rouge et bleu sur le graphique). Une première depuis près de deux ans. C’est un mauvais signe.

GEMALTO vient de casser la borne basse de son précédent trading range horizontal entre 65 euros et 75 euros (visible en pointillés sur le graphique).

La rupture des 65 euros, constatée de surcroît dans un regain de volumes, constitue à mon avis un mauvais signal dans l’immédiat. En effet, la théorie laisse à penser que la baisse risque désormais de se poursuivre vers les 55 euros dans un premier temps. Ce premier niveau correspond à la projection de Fibonacci de 100% de l’amplitude du range (amplitude de 10 euros environ, donc) reportée depuis le point de cassure. En extension, le seuil des 51 euros pourrait même être revu (retracement de 50% de la dernière impulsion haussière de moyen terme).

En résumé, c’est donc selon moi plutôt dans une zone 51/55 euros que le timing devrait être idéal pour se positionner sur ce “surperformer” chronique. Si vous voulez nous rejoindre pour intervenir le moment venu sur la valeur, cliquez ici !