Nous évoquions la semaine passée le réflexe sécuritaire consistant à se réfugier sur le Bund et sur tout actif portant le label “Euro-Mark”. Nous rappelions également que, paradoxalement, l’Allemagne ne gravitait pas en orbite au-dessus de l’Europe totalement à l’écart des convulsions économiques qui agitent l’Eurozone. Non, l’Allemagne n’est pas plus à l’abri de la récession qu’Angela Merkel n’est à l’abri d’une lourde défaite électorale dans la région la plus peuplée et la plus industrialisée du pays.

Le DAX 30 menaçait d’enfoncer les 6 450 points, indiquions-nous la semaine dernière avec une certaine inquiétude… C’est désormais chose faite avec une première incursion sous 6 300 points. Une telle évolution ne pouvait pas rester sans conséquence sur l’EuroStoxx 50 dont le maintien au-dessus du support des 2 200 points la semaine passée constituait une heureuse surprise.

Jusqu’à vendredi 11 mai, la vague de stress et d’incertitudes causée par le scrutin grec du 6 mai avait été relativement bien digérée, les attaques des bears ayant été repoussées par quatre fois d’affilée avec un incontestable succès. Même le flot de mauvais indicateurs macro-économiques en provenance d’Europe ou d’Asie (où la croissance aura besoin d’un sérieux coup de pouce) n’avait pas réussi à faire dérailler l’EuroStoxx 50… l’indice européen s’était contenté de trébucher à plusieurs reprises en matinée mais parvenait à retrouver son équilibre en fin d’après-midi.

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Tel n’a pas été le cas lundi 14. L’indice a clôturé sur les 2 200 points, niveau qui avait servi de point d’inflexion à la hausse le 16 décembre dernier – à la veille de la mise en place du 1er LTRO – puisque l’indice avait alors rebondi en direction des 2 610 points. Mais lundi, ce retour à la case départ sanctionnait la prise en compte de tous les facteurs négatifs recensés – jusque-là délibérément occultés – depuis le mois de janvier.

A deux mois du sommet du 17 mars, alors que les 2 150 points sont testés en ce vendredi matin où je rédige ce billet, peut-on considérer que les “mauvaises nouvelles sont dans les cours” ? Les optimistes devraient répondre par l’affirmative et il n’y a pas de raisons politique ou économique permettant de les démentir. Mais nous en doutons.

Le véritable problème se situe ailleurs et n’a pas grand-chose à voir avec la sortie ou non de la Grèce de la zone euro : chacun sait qu’il n’y a que de mauvaises solutions puisque l’Europe a trop tardé à trancher en faveur d’un sauvetage ou d’un accompagnement vers un retour à la drachme.

“L’Espagne s’affaisse, les Pays-Bas se bloquent, la Grèce se traîne, l’Europe se fissure, l’Afrique s’enlise, la Syrie s’embrase, l’Iran s’esquive, l’Amérique se remet, la Chine se renforce, le Brésil s’envole etc.“, — Roger-Pol Droit, Les Echos.

L’Etat-providence vit peut-être ses dernières heures ! Des bouleversements majeurs sont en train de se dérouler menaçant directement votre patrimoine.

Un seul actif pourrait vous protéger et même… vous permettre de sortir de cette crise jusqu’à quatre fois plus riche – pendant que des milliers de Français risquent de voir leur pouvoir d’achat laminé par l’inflation !

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Le vrai problème, c’est celui de la disparition de la liquidité sur les marchés, l’argent des LTRO ne circule plus. Comme vous le disait il y a quelques mois Mory Doré, vous prévenant déjà du risque de bulle sur les marchés actions, cet argent des LTRO est redéposé chaque soir aux guichets de la BCE et nous assistons à un deleveraging généralisé qui n’épargne pas plus l’EuroStoxx 50 que l’or, le pétrole… ou n’importe quel sous-jacent d’un marché à terme.

De brillants stratèges affirmaient mi-mars que la BCE avait résolu les problèmes de liquidité pour les trois prochaines années et que ce délai serait suffisant pour résoudre à leur tour les problèmes de solvabilité (de la Grèce, de l’Espagne, du Portugal).

Tout le monde constate aujourd’hui qu’il n’en est rien – ce que, au passage, nous n’avons cessé de démontrer alors que les marchés s’obnubilaient à la hausse. L’Europe est dans l’impasse. Toutes les dernières déclarations de nos élites vont dans le même sens : cela coûterait trop cher de laisser les Grecs prendre congé de la zone euro… mais on oublie volontiers de nous dire ce que nous a coûté et ce que continuera à coûter son maintien.

Tout ce que nous savons de façon certaine, c’est que nous n’avons pas le moindre euro de trop (et encore moins quelques centaines de milliards) pour payer ce genre de facture. Il n’y a donc pas d’autre solution que d’imprimer cet argent. Mais si Bruxelles décidait de le prendre dans la poche des contribuables français, néerlandais ou allemands, ces derniers perdraient leur “AAA” (ou ce qu’il en reste) tandis que leur économie basculerait aussitôt dans la récession suite à l’effondrement de la consommation et des investissements productifs.

C’est le krach assuré pour les marchés, la dislocation de l’Europe et la désintégration du système financier international : c’est donc une hypothèse que nous excluons a priori. Mais si la BCE et la Fed n’envoient pas un message fort aux Etats et aux marchés dans les heures qui viennent, une situation de bank-run pourrait s’enclencher en Espagne et en Grèce, débouchant sur l’équivalent de la faillite de Lehman… à l’échelle du système bancaire européen.

Les marchés, heureusement, semblent ne pas vouloir y croire – mais ils se sont tellement trompés sur tout (l’efficacité des QE1 & 2, des LTRO et sur la résolution de la crise grecque) que cela peut difficilement nous rassurer. Les marchés commencent donc à comprendre que la situation leur échappe. L’EuroStoxx 50 vient de refermer le gap des 2 121 points du 25 novembre. Si aucun rebond n’intervient, ce sera alors le grand saut dans l’inconnu.

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L’analyse technique nous procure bien quelques repères mais ils font froid dans le dos : sous les 2 100 points de la fin novembre, direction les 2 000 points (retracement du double creux de clôture sur les 1 995 points) puis les 1 950 points (testés en intraday les 13 et 23 septembre 2011). Il vaudrait mieux effectivement que l’EuroStoxx 50 amorce son redressement à partir d’un support bien identifié comme 2 100 points… mais le test de ce niveau à l’occasion des “trois sorcières” apparaît périlleux.

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Les vieux réflexes ont la vie dure ! Une petite injection d’élixir de crise grecque et les vendeurs à découvert ont repris leurs attaques contre les valeurs financières, déclenchant une fuite éperdue des investisseurs frileux vers la sécurité prétendument offerte par les Bunds allemands.

Elections présidentielles : le président de la République vous dira-t-il la vérité sur l’état de faillite de la France et les conséquences pour votre vie quotidienne ?

Notre spécialiste s’est plongée dans les finances françaises… et ce n’est pas rassurant ! Découvrez notre analyse – ainsi que nos solutions – avant qu’il ne soit trop tard …

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◊ Les marchés parient sur la fin de l’eurozone

L’emploi de l’adverbe “prétendument” découle d’une série de constats :

• le premier, c’est que le Bund ne protège pas de l’inflation. Avec un rendement de 1,5% (nouveau “anti-record” absolu pour un support obligataire libellé en euro), le 5 ans rapporte moins de 1% alors que la hausse des prix réelle est en fait trois fois plus élevée en Allemagne et dans la plupart des pays européens ;

• le second constat, c’est que pour ne pas subir de perte en capital sur les Bunds allemands, il faut faire le pari que les mauvaises nouvelles vont s’enchaîner à flux continu sur fond de stress au sujet du risque de dislocation de la zone euro. C’est précisément le genre de scénario que tous les dirigeants européens vont s’efforcer d’écarter, comme le démontre une série de rencontres et d’entretiens téléphoniques programmés en urgence avec le nouveau président de la République – avant même son investiture officielle le 15 mai prochain et la formation de son gouvernement.

  En d’autres termes, continuer d’acheter du Bund, c’est parier sur l’échec des élites européennes. C’est aussi miser sur une apocalypse systémique orchestrée par une “finance sans visage” (nihiliste et suicidaire) qui obtiendrait ainsi l’effondrement du système capitaliste prédit par les détracteurs de l’ultralibéralisme ;

• troisième observation : l’Allemagne ne se situe pas en orbite à l’abri autour de la Terre, et elle n’est pas non plus l’îlot de prospérité dont beaucoup d’admirateurs un peu trop béats font l’apologie. Le taux de pauvreté a explosé en 8 ans ; la consommation des ménages est en chute libre et, sans les exportations vers ses partenaires de l’Eurozone, les excédents commerciaux vont fondre rapidement et la masse des mauvaises créances détenues sur les pays débiteurs vont exploser.

Comment l’Allemagne fera-t-elle face à un effet de ciseaux combinant chute de la demande extérieure et poursuite de la contraction de la demande intérieure ?

◊ Mais le Bund ne les protège de rien !

Le cas de Bunds est caricatural. C’est la parfaite illustration du principe selon lequel la peur n’éloigne pas le danger. Le même réflexe joue également en faveur des actions germaniques avec un phénomène de vases communicants qui s’exerce au détriment des actions cotées sur les places du sud de l’Europe.

Là encore, la contradiction comportementale des gérants est confondante : ils nagent en plein mirage. L’illusion du découplage de l’économie allemande par rapport à ses concurrentes qui sombrent dans la récession (et cela vaut également pour l’Angleterre), et de l’Allemagne qui applique à la lettre les préceptes martelés depuis l’an 2000 par la BCE ne résiste pas plus de quelques minutes à un examen critique.

Acheter systématiquement du Bund ou des actions allemandes, c’est comme se cacher derrière la portière de sa voiture pour se protéger d’une fusillade. C’est un réflexe instinctif mais il n’y a que dans les films que la frêle carrosserie d’un véhicule arrête les balles, même de petit calibre ! C’est juste un peu plus efficace qu’un journal économique plié en quatre – mais juste un peu moins qu’un bottin téléphonique.

Alors, quelle protection peut bien offrir un portefeuille d’actions allemandes qui gagne encore +10% depuis le 1er janvier ?

◊ La Bourse allemande largement en tête… mais de quoi ?

Pour rappel, l’équivalent espagnol perd plus de 20% en quatre mois. L’écart de croissance entre les deux pays ne dépasse pas (officiellement) les 3% : légère récession attendue en Espagne au 1er semestre 2012, et croissance de 1,5% (en étant optimiste) outre-Rhin. L’écart de profitabilité réelle des actions s’amenuise encore en tenant compte de la part des résultats réalisés hors des frontières par les entreprises des deux pays – hors valeurs bancaires.

Autrement dit, les marchés se veulent parfaitement rationnels (fuir le risque perçu). Sauf que… ils appliquent les mêmes stratégies de façon tellement systématique qu’ils en deviennent parfaitement inefficients. Les exportatrices espagnoles sont totalement bradées par rapport à leurs équivalentes germaniques. Et plus les unes deviennent chères, plus elles sont ramassées… plus les autres baissent, plus elles sont laminées par des programmes d’arbitrage qui se veulent pourtant parfaitement logiques.

C’est au nom de la même “logique” que la valeur des subprime progressa de façon disproportionnée de 2005 à 2007, au détriment des Bunds, lesquels prennent aujourd’hui une revanche qui devient par trop éclatante… Tout va mal (structurellement) en Europe depuis trois ans ; aucune solution n’émerge pour rétablir la compétitivité des pays du sud dans un contexte d’euro fort. Or justement, seule l’Allemagne s’accommode d’une devise surévaluée qui incite les spéculateurs à parier sur une scission de l’Eurozone entre “Euromark” et “Eurosud”.

L’achat systématique d’actifs pouvant un jour être libellé en “Euromark” explique pour une grande part l’irrésistible attraction exercée par la Bourse de Francfort, laquelle surperforme Paris de 10% sur les douze derniers mois et Madrid de… +45%.

◊ Jusqu’à quand ?

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Le DAX 30 sous-performe l’ensemble des places européennes depuis le début du mois de mai. L’indice s’est enfoncé sous sa moyenne mobile à 100 jours et à 100 semaines qui gravitent vers 6 580 points puis sous le support des 6 520 points du 23 avril dernier.

Gare à la cassure des 6 450 points (support oblique long terme) qui validerait techniquement une “tête-épaule” baissière de séquence 6 950/7 150/6 875 points. Francfort risquerait alors d’effacer dans la foulée la totalité de ses gains annuels en cas de glissade vers 5 898 points.

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Aujourd’hui, en pleine crise de la Zone euro, 2010 et 2011 n’ont pas fait exception (regardez juste le mois d’août dernier pour vous en convaincre).

Aujourd’hui, en ce début mai 2012, mois truffé de ponts, la situation est toujours tendue en Zone euro et la question revient, logiquement…

◊ 2012 : nouvelle débâcle en vue ou exception ?
Avant d’analyser la situation de notre indice, penchons-nous sur les autres classes d’actifs.

L’obligataire notamment me semble valoir le détour. En voici la raison.

Aujourd’hui, les rendements de l’obligataire allemand (Bund) et américain (T-Note) sont au plus bas, ce qui est à ce stade assez surprenant compte tenu de la hauteur prise par les marchés américains. En effet, je vous avais expliqué début mars que l’obligataire, en théorie, évoluait à l’inverse des marchés actions. De plus, n’oublions jamais que le rendement de l’obligataire est la “traduction marché” du taux de croissance que les investisseurs “pricent” pour le PIB américain sur l’année.

Or, après une croissance du PIB de 2,2% sur le premier trimestre 2012, le rendement du T-Note à 10 ans se maintient toujours sous les 2%. Les niveaux actuels amènent donc à deux évolutions possibles à ce stade :

• la faiblesse des rendements est justifiée et l’économie américaine va continuer à ralentir et repasser sous les 2% au cours des prochains trimestres. L’obligataire reste alors et son rôle refuge se poursuit au détriment des indices actions, qui rechutent donc alors dans cette hypothèse ;

• les rendements repartent à la hausse (baisse des contrats) et, par le jeu des vases communicants l’argent sortant de l’obligataire se reporte sur les indices. Le S&P 500 poursuit alors son rally dans les semaines qui viennent.

Alors aujourd’hui, avec un S&P 500 en hausse de plus de 11% depuis le début de l’année et qui a plafonné le mois dernier, on commence à sentir que le vent tourne… ou du moins que le ciel se couvre… Personnellement à ce stade, je penche plutôt vers la première hypothèse, plus pessimiste. Il va donc falloir nous redoubler de vigilance…et guetter la fin du rebond pour se repositionner vendeur.

◊ Point sur le CAC 40
Regardez le graphique suivant. Que peut-on en tirer ?

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• A moyen terme, l’indice est sorti par le bas de son large biseau ascendant. On notera d’ailleurs qu’il a atteint avec une certaine précision son objectif théorique des 3 100 points. Ce niveau correspond en effet à la fois à la projection de Fibonacci de 100% de la “bouche” de la figure mais également au retracement de Fibonacci de 61,8% de la hausse réalisée entre novembre et mars dernier.

• A court terme, depuis l’atteinte de cette cible, un rebond technique s’est mis en place. L’objectif de retracement se situe selon moi dans la région des 3 300/3 350 points, importante zone de résistance horizontale + zone de gap).

Avec un S&P 500 re-testant ses plus hauts annuels, c’est à mon avis dans cette zone que cela “va se jouer”. Tenez par exemple, après une entrée opportune proche des 3 200 points la semaine dernière, grâce au levier des CFD, nous venons de prendre un gain de 43% sur le CAC 40. Un retour au-dessus dans la zone évoquée des 3 300/3 350 points pourrait de nouveau nous donner une nouvelle opportunité d’intervention.

[NDLR : la performance nette du portefeuille "Onde de Choc" de Mathieu dépasse les 34% depuis le 1er juillet 2010.... Pour en savoir plus, cliquez ici]

Tout d’abord, depuis le 16 mars et encore plus depuis le 17 avril, les indices européens sous-performent. Mais il semble à présent que depuis une semaine, un rebond violent ait été amorcé. Inversement de situation : les indice européens surperformés récemment rattrapent leur retard sur des marchés américains imperturbables et où la tendance haussière n’a pour l’instant pas été remise en cause. Pas facile donc de s’y retrouver.

Voyons donc en ce début de semaine quels sont les niveaux de résistance à surveiller sur les différents indices pour les prochains jours.

◊ Le S&P vers de nouveaux plus hauts ?!
A tout seigneur, tout honneur. Commençons par l’indice directeur de notre petite planète, le S&P500. Car oui, au cas où vous l’auriez oublié, les indices suivent globalement le S&P. Donc en gros, tant que celui-ci est dans une tendance haussière, les corrections des autres indices ne seront que de court terme.

Voyons ensemble le graphique journalier du S&P pour être plus parlant :

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Le “boss” des marchés a buté contre les 1420 points début avril. Ce niveau coïncide avec le haut d’une figure en biseau ascendant en place depuis octobre 2011. Et contrairement aux indices européens, le S&P n’a connu qu’une correction très mineure ces dernières semaines, réagissant rapidement et avec force proche des 1350 points (le bas de son biseau). Il devrait donc maintenant aller tester le haut de son biseau, dans les 1440/1450 points.

Cette zone de résistance majeure correspond aux plus hauts de 2008 sur l’indice. Sur les indicateurs mathématiques, le RSI s’est clairement repris au-dessus d’un support horizontal à 35 et confirme la tendance haussière à court terme.

◊ Ensuite ?
Cette zone des 1440/1450 points devrait donc être testée dans les prochains jours, ce qui marquerait un nouveau plus haut annuel sur le S&P. Cela ne vous rappelle rien ?

L’indice avait également fait son plus haut en mai l’année dernière. Bis repetita donc…

Après avoir buté sur cette zone des 1440/1450, nous risquons d’avoir une correction majeure dans les prochains mois. La cassure du bas du biseau (autour des 1370 points) confirmera cette idée. Mais nous n’en sommes pas là, il s’agit tout d’abord d’aller sur les 1440 points.

◊ Le CAC : rebond violent mais probablement sans nouveau plus haut
Sur le CAC40, quels sont niveaux équivalents à ceux du S&P ?

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L’Europe est coutumière des excès de court terme et celui de ces dernières semaines n’a pas fait exception. C’est flagrant quand vous comparez avec le graphique du S&P. Le CAC est beaucoup plus volatil, dans la correction comme dans le rebond.

Notre indice était nettement survendu et le RSI était ainsi en divergence haussière depuis le 10 avril – c’est-à-dire qu’il ne baissait plus alors que l’indice chutait : cela nous indiquait un mouvement excessif.

La configuration technique est intéressante quand on a en tête celle du S&P 500. En effet, le CAC est sorti de son biseau ; pendant que le S&P va aller tester le haut de celui-ci, le CAC revient tester ses anciens plus hauts dans un classique “pullback”. Etant donné la sous-performance de notre indice sur le moyen terme, je pense donc que nous ne devrions pas dépasser les plus hauts à 3600 points : nous devrions buter contre les 3430 points, ancien plus bas du 23 mars dernier, en parallèle des 1440 points sur le S&P. Peut-être irons-nous même sur les 3535 points en fonction de la surperformance du CAC dans le rebond, mais guère plus haut.

Vous avez donc compris que je mettais en parallèle la zone des 3400 / 3535 points sur le CAC40 et celle des 1440 points sur le S&P. Vous devez surveiller ces deux graphiques très précisément dans les prochains jours pour essayer d’anticiper un retournement.

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Les Etats-Unis viennent de publier un déficit budgétaire record de 171Mds$ au mois de mars, ce qui correspond très exactement au montant des créances douteuses avouées par les banques espagnoles… Mais vu de Wall Street, c’est l’Europe qui a un problème avec la dette.

Sauf que même s’il fallait doubler ou tripler les prévisions sur les crédits hypothécaires ibériques (ce qui règlerait enfin la question des pertes cachées), nous serions encore très loin d’approcher le cumul des déficits US depuis le début de l’année, car n’oubliez pas qu’il faut leur rajouter 50Mds$ de déficit commercial chaque mois… Mais vu de Wall Street, c’est encore l’Europe qui a un problème avec la dette.

Il est incontestable que ça chauffe depuis la dernière décade de mars pour les émissions obligataires des PIGS. Les rendements se sont retendus (envolés) de 70 points de base pour les taux longs italiens et de 110 points de base pour les taux longs espagnols. L’Espagne se targue d’avoir déjà assuré le refinancement de la moitié de sa dette en l’espace de trois mois mais c’est de la poudre aux yeux car, dans 6 mois, tout sera à refaire vu la moyenne des maturités des dernières émissions (bien inférieures à 1 an). L’Italie est au contraire en retard sur son programme parce qu’elle privilégie les maturités plus longues (5 à 10 ans)… et l’émission de bons à 3 ans d’hier, jeudi, fut un échec cuisant puisque le taux moyen est ressorti à 3,89% contre 2,76% un mois auparavant (mi-mars). Autrement dit, la BCE ne va pas tarder à reprendre ses bonnes habitudes et racheter les dettes souveraines des PIGS qui ne trouvent pas preneur sur le marché.

En fait, lorsque l’on étudie de près les comptes de la BCE depuis une quinzaine de jours, force est de constater qu’elle a déjà commencé. Pas de façon ouverte et délibérée mais tout simplement… parce que certaines sommes ne lui ont pas été remboursées et qu’elle s’abstient de les réclamer. Elle n’a toujours pas revus les 16Mds€ de la semaine dernière et les 11Mds€ de la semaine précédente. Or, lorsqu’une banque commence à maintenir un voile pudique sur la santé de ses débiteurs pour ne pas paniquer la communauté financière, c’est qu’il y a effectivement un problème.

Avec la Fed, ce genre de dissimulation n’existait pas (notez l’emploi de l’imparfait) : elle monétisait ouvertement et tout le monde applaudissait… jusqu’à ce que la Chine dégaine un carton rouge, ce qui vient de se produire fin mars. Et là, c’est l’Amérique qui a un problème !

Mais pas de soucis, il existe une solution bien connue et à l’efficacité éprouvée : détourner l’attention des créanciers des Etats-Unis en semant la panique sur les marchés obligataires européens, laquelle ne tardera pas à contaminer les indices boursiers comme nous l’observons depuis le 20 mars dernier.

Le résultat, c’est ce retour à la case départ pour l’EuroStoxx 50 vers les 2 315 points. L’indice n’est qu’une moyenne des grosses capitalisations européennes ; perdre 10% en trois semaines après avoir flambé de +20% en trois mois n’est pas en soi très inquiétant – les “permabulls” évoqueront une consolidation salutaire, et donc une opportunité d’achat. Mais le problème, c’est que cette moyenne occulte des disparités abyssales qui viennent de se radicaliser ces dernières 48 heures.

Francfort affiche désormais +13% depuis le 1er janvier quand Madrid en perd 13% de son côté. Cette situation très symbolique s’est matérialisée vers 11h15 hier alors que le DAX 30 grappillait 0,2% tandis que l’IBEX 35 s’effondrait de -2%, dans le sillage des valeurs bancaires. Jamais un tel écart de performance ne s’était matérialisé en l’espace de trois mois parmi les places européennes ! Même Athènes n’a jamais fait pire… au pire de la crise de l’été 2011.

Alors, ce genre de disparités trahit à notre avis un malaise bien plus profond qu’une perte temporaire de confiance dans la tendance haussière (correction classique d’un excès de confiance entretenu par des flux de liquidité surabondants). L’EuroStoxx 50 est entraîné par le fond par l’Espagne (et l’IBEX) et le palier des 2 316 points, qui correspond au score final du 30 décembre 2011, pourrait ne pas résister longtemps aux coups de boutoir des vendeurs devenus particulièrement agressifs en ce qui concerne les banques ibériques et portugaises.

L’EuroStoxx 50 a validé la formation d’une tête/épaules sous les 2 610/2 550 points lors de l’enfoncement des 2 445 points, la “ligne de cou” devenant un seuil de rupture.

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L’indice n’a pas tardé à enfoncer les 2 400 points (MM100) pour combler le gap des 2 365 points du 16 janvier… mais cela n’a pas suffi puisque la correction s’est poursuivie jusqu’à l’effacement total des derniers gains de l’année 2012. Le prochain objectif se situe au niveau du palier des 2 300 points. En cas d’enfoncement de ce niveau, l’EuroStoxx 50 pourrait rejoindre assez rapidement le plancher du 16 décembre : 2 202 points.

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En fin de semaine dernière, le CAC 40 est repassé sous les 3 300 points. Si, à moyen terme, le risque reste clairement à la baisse (les indices américains sont encore relativement hauts). Le moment semble toutefois opportun pour changer son fusil d’épaule et… acheter. A court terme.

Je m’explique.

◊ Les raisons d’un rebond technique à court terme

Voici 5 biotechs “confidentielles”
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qui pourraient inonder le marché dans les années à venir !

Voilà les raisons de ma vue haussière dans les prochains jours :

Sur les autres classes d’actif, l’ensemble est très cohérent :

◊ Quels objectifs et quel plan de trading ?

Globalement, je pense que nous avons environ 100 points à prendre sur le CAC 40 dans les prochains jours. Nous devrions en effet revenir chercher les 3 400 points, avec le gap baissier ouvert mercredi dernier à combler (3 406/3 392 points). En extension, notre indice pourrait même aller chercher un peu au-dessus la zone des 3 440 points, région de contact avec l’oblique descendante qui coiffe les cours depuis le top du 16 mars.

Personnellement, j’ai donc commencé à prendre position jeudi matin dans cette optique sur quelques CFD bien ciblés. L’élément déclencheur du rebond pourrait bien être les comptes d’ALCOA (le géant de l’aluminium ouvre, comme d’habitude, le bal des trimestriels) qui seront publiés ce soir.

A ce titre, comme je le disais dans mon suivi hebdomadaire, il est intéressant de remarquer que l’actualité sur le géant américain de l’aluminium ressemble à s’y méprendre à ce qui s’était passé en janvier dernier avant les comptes du premier trimestre. Comme en janvier, ALCOA a annoncé jeudi dernier de nouvelles réductions de capacité de production. Le groupe avait exactement fait la même annonce à la mi-janvier ce qui avait pesé sur son cours… avant que le rebond ne s’enclenche une fois les comptes passés. L’histoire va-t-elle se répéter ?

Je pense que oui. Je ne serai pas surpris que, comme en janvier, les comptes et perspectives prennent de nouveau le contre-pied de la récente baisse. Dans cette optique, je surveille donc particulièrement le segment Basic Ressources avec entre autres quelques sidérurgistes qui semblent avoir de belles dispositions graphiques… [Et comme toujours, si vous voulez me suivre, c'est par ici !]

Avec deux trimestres consécutifs de recul de son PIB, l’Espagne est tombée en récession. La grève générale face au plan d’austérité du gouvernement a fait la Une des journaux la semaine dernière. Ce plan de rigueur de 27 milliards est contesté – comme le sont de plus en plus les mesures de restriction successives dans une économie européenne qui a besoin avant tout de retrouver un peu de croissance pour s’en sortir.

L’ennui, c’est que si l’Espagne s’enflamme, l’impact sera autrement plus sérieux que la tragédie grecque que nous avons eue.

Finie la croissance européenne, finie la croissance américaine !

Allez chercher la croissance où elle se trouve :
chez les Cobras !

Leur irrésistible ascension ouvre un gisement de profits potentiels tel qu’on n’en voit qu’une fois par décennie… voire par siècle. Quelques investisseurs bien informés sont déjà en train de se positionner sur les plus belles opportunités de ces marchés cachés. A la clé : 324% de gains… au minimum !

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◊ L’Espagne, la Grèce puissance 10 !

L’Espagne est une économie majeure de la zone euro. Elle recommence à avoir des difficultés à emprunter et son indice, l’IBEX, a nettement reculé, en contraste avec la plupart des indices européens. D’un point de vue plus global, l’Union européenne ne peut se permettre un défaut, même partiel, de l’Espagne.

A court terme, nous le verrons ensuite, un rebond n’est pas exclu bien sûr. Mais dans les prochains mois, on voit mal comment l’Espagne pourra éviter la récession en 2012, tandis que le chômage flirte avec des niveaux record à 23%. Ce sera à n’en pas douter le nouveau “feuilleton à suivre” sur les marchés, et le printemps s’annonce une nouvelle fois très volatil. Mais si vous êtes trader, vous savez que hausse ou baisse importent peu : vous pouvez faire des allers-retours (sur les turbos par exemple) avec ce retour de la volatilité… La situation économique du pays sera à scruter de près pour identifier les niveaux d’achat et de vente, et surtout pour déterminer l’ampleur de la correction sur les marchés au fil des mois.

◊ Les niveaux à surveiller sur l’IBEX : rebond puis descente aux enfers

Voyons sans plus attendre ensemble les niveaux à surveiller sur l’indice espagnol :

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Ce qui nous frappe dès le premier coup d’oeil, c’est que la situation graphique de l’indice n’a rien à voir avec la plupart des indices européens et plus encore américains. Elle est en effet beaucoup plus dégradée, à court comme à moyen termes. Mais l’indice étant de plus en plus suivi par les opérateurs, contexte économique oblige, ses variations ont une légère incidence sur le comportement des autres places européennes (en particulier le CAC 40 et le Dax). Il faut donc bien surveiller les niveaux majeurs qui pourraient nous impacter !

La configuration est baissière à moyen terme tant que nous sommes sous les plus-hauts de février (8 850 points).

A court terme, l’indice revient déjà proche de ses plus-bas de novembre 2011, dans les 7 600 points. Y aura-t-il rebond sur ce niveau ? Rien n’est moins sûr tant le contexte économique est dégradé. Mais techniquement, c’est une bonne zone de support qu’il faut surveiller. Si l’indice espagnol rebondit sur ce niveau, achetez : il devrait alors revenir proche du haut du canal. Vous vendrez à l’approche des 8 400 points, et vous pourrez alors shorter le marché avec pour objectif un retour en bas de canal d’ici l’automne sur l’indice espagnol.

Ce bas de canal se situera proche des plus-bas de 2009, à 6 700 points, niveau de support majeur qui sera crucial pour cette année 2012.

Superposons le graphique d’Apple (entre décembre 2009 et avril 2012) et celui du S&P 500 (entre juillet 1996 et mars 2000) :

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Déjà, la similitude est saisissante : la correction de l’été/automne 1998 du S&P 500 trouve son équivalent dans celle de mai 2010 sur APPLE.

Mais la comparaison avec le Nasdaq s’avère encore plus pertinente mais sur la période où nous regardons ce graphique (juillet 96 – mars 2000), je vous rappelle que la performance du fabricant d’i-Phones n’avait aucun impact sur la performance générale du marché américain. Aujourd’hui, ce titre explique à lui seul 25% de la hausse du S&P et 36% de celle du Nasdaq 100 depuis le 1er janvier de cette année :

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Donc, l’évolution du cours d’APPLE nous rappelle étrangement celle du Nasdaq et du S&P 500 entre 1996 et 2000.

Mais vous rappelez-vous ce qui a préfiguré la correction de 10% du 10 au 16 mars 2000 sur le Nasdaq ? Vous ne vous souvenez de rien ? Bravo, bonne réponse !

La réponse était effectivement : “rien” !

La chute des indices US était tombée sur la tête des investisseurs sans crier gare, sans autres signes précurseurs qu’un emballement haussier et un diagnostic unanimement bullish (comme c’est le cas sur APPLE ces quinze dernières semaines). Tous les indicateurs techniques, tous les oscillateurs indiquaient début mars 2000 une poursuite de l’envolée indicielle jusqu’aux firmaments jamais revus depuis la bulbe (pardon, la bulle) des tulipes aux Pays-Bas de 1634 à 1637.

Depuis 2009, la “tulipomania” est remplacée par la “pommania” : nous restons dans le végétal et la rondeur mais cette fois-ci, c’est le S&P 500 qui risque d’avoir de gros pépins. Alors qu’APPLE prend effectivement la direction des 700$, le S&P 500 est peut-être en train d’épuiser son potentiel haussier : nous aurions l’ébauche d’un triple top sous les 1 414, 1 416,5 puis 1 420 points les 19 et 26 mars puis le 2 avril :

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Le triple top est ascendant mais en complète divergence par rapport aux oscillateurs qui sont eux clairement déclinants (en daily comme en hebdo, avec une nette accélération à la baisse depuis dix jours, ce qui s’assimile à une divergence cachée).

Le support oblique moyen terme qui gravite vers 1 395 points a été sauvegardé in extremis les 4 et 5 avril. Mais, en cas de rupture, le premier support viable ne se dessinerait pas avant 1 343 points puis 1,315 points (la MM100, base du canal ascendant moyen terme).

Soyez donc prudents.

Leur irrésistible ascension ouvre un gisement de profits potentiels tel qu’on n’en voit qu’une fois par décennie… voire par siècle. Quelques investisseurs bien informés sont déjà en train de se positionner sur les plus belles opportunités de ces marchés cachés A la clé : 324% de gains… au minimum !

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Le VIX, appelé par certains “indice de la peur”, illustre la nervosité des opérateurs. On admet généralement qu’il augmente lorsque le marché est baissier ou dans une correction significative et qu’il diminue dans un marché haussier ou dans un rebond significatif.

◊ Un indice à surveiller de près dans les prochaines semaines

Ces dernières semaines, le VIX est tombé à des plus-bas pluriannuels, dans la zone des 14%. Les opérateurs ont donc chaussé leurs lunettes roses et voient les prochaines séances avec un optimisme béat. Pour autant, n’y a-t-il plus de risques sur le marché ?

Evidemment non ; et c’est pourquoi un niveau de volatilité aussi bas est intéressant à suivre et constitue un bon indicateur contrariant. Car c’est quand le VIX est au plus bas que le marché a le plus de risque de se retourner.

Certes, le VIX peut rester bas pendant encore quelques semaines et le S&P faire de nouveaux plus-hauts. Mais le niveau très bas du VIX doit nous alerter sur un risque de correction à venir. Il est en effet rare que la volatilité reste à ce niveau pendant des mois. Je note également que, malgré de nouveaux plus-hauts sur le S&P, le VIX ne suit plus : il est en divergence avec l’indice depuis quelques semaines. C’est un phénomène récent qu’il faudra donc suivre de près dans les prochaines semaines.

◊ Une configuration explosive

Voyons ensemble la configuration graphique du VIX :

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Le VIX s’est clairement appuyé ces dernières semaines sur une forte zone de support horizontale à 14, proche des plus-bas de l’année dernière. Mais alors que le S&P 500 affichait de nouveaux plus-hauts, le VIX ne parvient pas à aller nettement plus bas et se trouve actuellement dans une zone de congestion.

Pour ce mois d’avril, suivez donc attentivement la zone de résistance à court terme des 18 sur le VIX. Si l’indice dépasse cette zone, nous aurions un regain de volatilité sur le marché, avec comme objectif la forte zone de résistance des 30 (à plusieurs mois).

Le VIX pourrait ainsi doubler par rapport à ses niveaux actuels d’ici la fin de l’année. Il existe d’ailleurs désormais des Turbos sur le VIX, et il n’est pas impossible que nous nous positionnons sur l’un d’eux dans les semaines à venir [Ndlr : si vous voulez jouer la volatilité des marchés avec un effet de levier, les Turbos peuvent être un instrument parfait. Sébastien vous donne plus de détails ici]. C’est également un indicateur que je suis chaque semaine dans mon service pour confirmer le scénario en place sur les indices à court et à moyen termes.

◊ Correction enclenchée

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Nous avons eu une impulsion haussière réalisée en cinq vagues entre le 25 novembre 2011 et le 16 mars 2012 avec des règles théoriques bien respectées :

Tout semble indiquer que le mouvement de baisse amorcé la semaine dernière n’est que le premier temps d’une correction classique de type “ABC”, traditionnellement en trois temps. Nous venons donc probablement de réaliser la vague “A” avec un CAC 40 revenu sous les 3 450 points vendredi. En ce début de semaine, nous rentrons probablement dans la vague “B” de reprise technique.

L’ampleur de ce rebond devrait rester limité à la région des 3 550 points. Ce niveau correspond en effet à un retracement important de Fibonacci mais égalementà une zone de gap à combler. Ensuite alors, le temps de la fameuse vague “C” devrait arriver et nous ramener au minimum sur les 3 350 points voire jusqu’aux 3 250 points en cas d’extension.

◊ Comment jouer ce mouvement ?