Cette situation ne sera possible et acceptable, a minima en Allemagne, que s’il y a mise en place de politiques budgétaires durablement restrictives. Raison pour laquelle tous les pays n’ont que le mot “rigueur” en tête : c’est une première étape pour faire fléchir l’Allemagne en fait.

Et, comme lors des consolidations budgétaires réussies du début des années 1990 en Europe du Nord (Suède, Finlande) et au Canada, il faut s’attendre à ce que ces politiques budgétaires ultra-restrictives soient atténuées au niveau économique :

1/ par une politique monétaire durablement ultra-accommodante ;
2/ par une dépréciation significative de la parité euro/dollar naturellement tolérée par la BCE et les autorités allemandes.

Tout ceci m’avait conduit à avoir une anticipation très tranchée sur la paire et certaines classes d’actifs pour 2012.

Et je pense toujours que le QE à l’européenne devrait faire chuter l’EUR/USD dans un range 1,15/1,20 à la fin du premier semestre 2012. De toute façon personne ne s’opposera (y compris l’Allemagne) à cette dévaluation implicite de l’euro car il faudra adoucir, partout en Europe, les politiques budgétaires restrictives mises en place (contreparties de la politique monétaire et du QE de la BCE).

Il y a donc notre objectif moyen terme de 1,10/1,15 sur la parité EUR/USD (horizon second semestre 2012). Mais que peut-il se passer d’ici à l’été 2012 ? Là, en revanche, je ferai attention à un rebond de l’euro. Voici pourquoi.

Dans un autre article que j’avais écrit en novembre 2011, j’avais déjà défini un objectif à moyen terme de 1,26 – correspondant exactement au retracement majeur de Fibonacci de 76,4% de la hausse 1,1875/1,4945 sur la période juin 2010 à mai 2011. Au-delà des considérations techniques, mes vues baissières sur la parité euro/dollar étaient confortées par les éléments suivants :

Vous le comprenez : mon objectif technique de court terme à 1,26 a été atteint et les raisons que j’évoquais plaidant pour une chute de l’euro sont désormais parfaitement intégrées par le marché des changes.

Aujourd’hui, en revanche, l’éventualité d’un QE3 aux Etats-Unis n’est, pour sa part, absolument pas pricée dans les cours d’un dollar suracheté, notamment contre la monnaie européenne.

Quand on voit que depuis plus d’un mois, les achats de titres d’Etat US par les non-résidents chutent fortement, on se dit que la Fed doit être bien inquiète. Elle ne pourrait supporter une hausse des taux longs à un double titre :

• d’une part parce qu’elle a 15 000 milliards de dollars de dettes publiques à refinancer ;
• d’autre part à cause de la nécessité de stabiliser le marché immobilier.

Le “risque” d’un QE 3 est donc important : il “faut” monétiser encore et toujours plus de déficit et de dette, d’autant qu’avec une croissance à 1,8% seulement cette année, les rentrées fiscales seront insuffisantes. [Ndlr : vous savez parfaitement où nous mèneront ces monétisation officielles ou déguisées. A l'hyperinflation. Savez-vous comment vous en protéger ? La réponse est ici.]

Une réunion de la Fed est prévue le 25 janvier… mais cela me semble un peu tôt pour mettre en place ce QE 3 direct ou indirect. Je ne l’exclus pas pour le FOMC (Federal Open Market Committee) de fin mars.

Donc certes un objectif à moyen terme de 1,15 pour la parité EUR/USD pour toutes les raisons que l’on évoquait… mais attention aux risques de fort rebond pour l’euro dans la zone 1,3250/1,34 dans un premier temps !

Entre quelques adjudications de dette ou quelques réunions au sommet (comme hier encore la rencontre du couple Merkel-Sarkozy au sujet de la mise en place de la taxe Tobin), l’élément central de cette semaine devrait surtout être la réunion de la BCE jeudi.

A ce sujet, certains économistes attendent une nouvelle baisse des taux ; personnellement après les deux baisses consécutives de 25 points de base réalisées en novembre et décembre derniers, je penche plutôt pour un statut quo de M. Draghi. Et cela pourrait à mon sens favoriser quelques rachats techniques sur la paire EURUSD…

◊ Une reprise technique vers les 1,30…
L’implication première de cette stabilisation devrait donc être un sursaut technique de la paire EURUSD. Graphiquement, si la tendance de fond reste baissière, la proximité de la base du canal descendant (visible en pointillés sur le graphique) permet d’envisager un sursaut vers les 1,30 dans les prochains jours.

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◊ … va peser sur les valeurs dollar
Shorter certaines valeurs dollar en ce début de semaine dans une optique à court terme pourrait donc s’avérer intéressant. Deux noms retiennent notamment mon attention : EADS et L’Oréal. En voici les raisons.

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Frédéric Laurent est un professionnel entièrement INDEPENDANT. Son métier ? Vous faire partager ses meilleurs conseils pour gérer sereinement vos finances.

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1) EADS
Sur une base weekly, la valeur a enchaîné la semaine dernière sa sixième semaine consécutive de hausse. En daily, les indicateurs techniques sont surachetés et le titre teste le haut de son canal ascendant juste sous ses sommets de l’été dernier. Autour des 25 euros, une correction me semble donc légitime à ce stade dans les prochains jours.

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2) L’Oréal
Cette seconde grande valeur dollar a testé en fin de semaine dernière la zone de résistance horizontale des 83 euros. A cette occasion, une bougie d’essoufflement en mèche a été laissée. On notera également des volumes de transaction en hausse lors de la séance de vendredi dernier. Ici aussi donc, shorter proche de la résistance me semble être opportun cette semaine.

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Ces deux trades devraient donc offrir cette semaine de bons risk/reward. Car en effet, même en cas de rebond technique du CAC 40 (qui n’est pas impossible après la baisse de la fin de semaine dernière), cela ne devrait se faire qu’avec un regain de confiance vis-à-vis de l’EURUSD… qui devrait donc freiner la hausse des grands exportateurs européens constatée ces dernières semaines ! Dans le cadre de ma stratégie de “l’Onde de Choc”, c’est en tout en cas ces trades de quelques jours que je surveille pour mes abonnés. Si vous voulez me rejoindre, c’est par ici !

[NDLR : la performance nette globale du portefeuille de Mathieu dépasse les 32% depuis le 1er juillet 2010…. Pour en savoir plus, cliquez ici.

J’ai choisi trois paires qui me semblent présenter un bon potentiel dans les prochaines semaines. De l’euro au dollar, en passant par le yen et la livre sterling, ces trois paires me semblent bien représenter la situation actuelle et pourraient nous permettre d’en profiter.

◊ EURUSD : la baisse toujours d’actualité
La baisse de la devise européenne face au billet vert semble inéluctable.

Alors que la gouvernance de l’Europe fait toujours défaut, des signaux positifs sont envoyés par les Etats-Unis.

Amélioration de la confiance des consommateurs et du secteur immobilier en tête, les Etats-Unis pourraient, une nouvelle fois, malgré la menace de dégradation de sa note par Fitch jeudi 22 décembre, être la locomotive de la croissance occidentale.

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Techniquement, un rebond semble possible vers 1,3380/1,3420 avant une reprise de la baisse vers un nouveau palier à 1,2650.

Le croisement des moyennes mobiles à 100 et 200 jours (en rouge et bleue) est un signal fort de baisse.

◊ USDJPY : la Banque du Japon à la manoeuvre
Le yen s’est fortement apprécié ces derniers mois en raison de l’aversion pour le risque.

Cette remontée a obligé la banque du Japon à intervenir massivement pour éviter la baisse de compétitivité de ses exportateurs déjà en mauvaise posture suite à la catastrophe de Fukushima.

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Après deux actions massives, la baisse de la paire USDJPY semble s’être ralentie. Avec un retour des investisseurs en début d’année, la paire devrait facilement rejoindre sa zone pivot vers 80 yens.

◊ EURGBP : les meilleures ennemies
En ces temps de crispation politique franco-anglaise, je ne pouvais éviter la paire opposant l’euro à la livre sterling.

Et si certains ministres français estiment qu’il vaut mieux être en France qu’au Royaume-Uni, le marché des changes, lui, semble penser le contraire.

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Sur ce graphique hebdomadaire, nous pouvons constater la rupture de la ligne de support qui devrait rapidement amener la paire à tester une zone d’overlap aux alentours de 0,8050.

Ce graphique illustre bien que l’arbitrage des marchés se fait en faveur de la Grande-Bretagne saluant à la fois sa volonté politique de réforme mais aussi l’indépendance de sa banque centrale, libre d’agir plus vite qu’une BCE désarmée.

Reste à savoir si la Grande-Bretagne a les moyens de vivre avec une monnaie forte…

Première parution dans L’Edito Matières Premières & Co le 23/12/2011.

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Depuis 2009, Simone Wapler sélectionne et recommande à ses lecteurs des valeurs or… argent… uranium… terres rares… lithium… et bien d’autres encore !

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Mettez l’expertise de Simone Wapler au service de vos performances : n’attendez plus pour découvrir son message…

Je ne crois pas – ou en tout cas plus – aux scénarios d’implosion de la zone euro, quelles qu’en soient les modalités. Non pas parce que l’on serait en train de trouver une ou des solutions pérennes à la crise des dettes souveraines… mais parce qu’un tel processus coûterait trop cher à tout le monde, pour différentes raisons.

◊ Le Serpent Monétaire Européen est bel et bien mort
Ceux qui parient désormais sur la fin de l’euro (et ils sont de plus en plus nombreux) font le parallèle avec la situation d’explosion du SME en 1992-1993. Il est vrai qu’intellectuellement la comparaison est tentante :

• il y a 20 ans, il était devenu insoutenable de faire vivre dans le même système monétaire la lutte contre l’inflation allemande liée à la réunification de 1990 (nécessitant des taux directeurs élevés) et la lutte contre le chômage des économies française et des pays d’Europe du sud (avec des remontées de taux directeurs par les banques centrales de ces pays pour que leurs monnaies nationales ne décrochent pas vis-à-vis du mark) ;
• aujourd’hui, il semble impossible de faire coexister dans la même union monétaire le modèle de spécialisation économique industrielle des pays d’Europe du nord et celui d’Europe du sud (France comprise) basé sur des services souvent non exportables. Ce qui revient à constater que les pays du “nord” ne font qu’accroître leurs excédents extérieurs et les pays du “sud” leurs déficits. Et comme il n’y a pas d’union budgétaire de type fédéral qui permettrait d’institutionnaliser des transferts fiscaux du nord vers le sud, alors la zone euro serait condamnée.

• tout d’abord, les pays très endettés du sud (Italie, Espagne, Portugal, Grèce) qui sortiraient de la zone et reviendraient à leurs monnaies nationales seraient contraints de faire défaut sur les dettes publiques et privées compte tenu du surcoût de la dette extérieure libellée en euro (chute des nouvelles monnaies contre euro). Or ces dettes sont détenues par les non-résidents des autres Etats de l’Union ;
• à l’opposé, si des pays tels que l’Allemagne, qui dispose d’actifs extérieurs importants dans les pays du sud, sortaient de la zone, ils devraient alors faire face à de violentes dépréciations d’actifs en euro. Oui, car la monnaie européenne serait fortement dévalorisée face à un nouveau mark allemand. Les banques allemandes, déjà en insuffisance de capitaux propres, ne s’en remettraient pas.

◊ Ce qui ne peut plus arriver pour sortir de la crise
On a vu que l’on n’anticipait plus une sortie de la zone euro des pays fragiles (coûts économique, social et politique insupportables pour ces pays).

On n’anticipe pas non plus une sortie unilatérale de l’Allemagne (coût macro-économique considérable avec une perte de compétitivité importante et coût financier élevé au regard des engagements des banques allemandes sur les pays périphériques de la zone euro).

On n’anticipe pas de mise en place d’une zone euro à deux vitesses sur des considérations économiques (zone nord budgétairement vertueuse et zone sud cherchant à rattraper ses handicaps de compétitivité). Ce serait pour le coup la fin de l’Europe puisque cela reviendrait à séparer les six pays fondateurs : l’Allemagne et le Bénélux d’une part ; la France et l’Italie d’autre part.

Est-il aujourd’hui irréaliste d’anticiper la mise en place d’une véritable union politique avec un fédéralisme fiscal et des transferts budgétaires systématiques des plus riches vers les plus pauvres ? Oui, cette solution est inenvisageable : elle ne sera jamais recevable outre-Rhin.

Alors que nous reste-t-il ?

◊ Comment la zone euro survivra-t-elle et à quoi ressemblera-t-elle ?

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Comment, entre le 5 juillet 2010 et 15 novembre 2011, un trade sur une simple paire de devises a généré une performance de 31,38%?

Grâce à Jérome Revillier et sa méthode “maison” qui a permis à ses lecteurs d’empocher très facilement des gains potentiels de 231 euros… 80 euros… 300 euros… 115 euros… à répétition… en seulement 24h à chaque fois !

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C’est un lieu commun que de dire que le meilleur moyen de conjurer la crise de la dette est de retrouver des sentiers de forte croissance. Mais, une forte croissance est impossible puisque le financement de l’économie est mal assuré, puisque les systèmes bancaires doivent se resolvabiliser et nombre d’agents économiques se désendetter.

Et puis, en Europe (mais pas qu’en Europe), tant que l’horizon des décisions économiques des hommes politiques sera confondu avec l’horizon du cycle électoral, toutes les grandes réformes de structure dont on nous parle par exemple en France depuis 20 ans (Etat, fiscalité…) ne verront jamais le jour. Or ce sont celles-ci qui sont à même de créer les conditions d’une croissance forte et durable.

En attendant, il faut pouvoir mobiliser des ressources pour réduire et financer cet insoutenable endettement. On est bien d’accord pour dire qu’il n’y a rien de choquant à venir au secours d’un Etat en crise de liquidité (cas de l’Italie, de l’Espagne et de l’Irlande). Mais, vous conviendrez que c’est plus contestable et plus inefficace quand il s’agit de plans de sauvetage de pays en crise de solvabilité (comme la Grèce et, dans une moindre mesure, le Portugal). Mais tout ceci est un autre débat sur lequel il faudra que les dirigeants politiques se penchent en répondant à la question suivante : comment resolvabiliser durablement certaines économies de la zone ?

◊ Revenons à notre sujet. Il existe 3 façons de mobiliser des ressources
1/ Il y a tout d’abord les ressources empruntées par le FESF, qui dispose de garanties apportées par les Etats membres de la zone euro.

Ces ressources étant empruntées sur les marchés, elles sont donc limitées et ne se constitueront que très progressivement puisque ce fonds va procéder périodiquement à des émissions sur les marchés avec une plus ou moins grande facilité. Et de toute façon, ce type de ressources n’est pas du tout approprié pour le refinancement des encours importants de certaines dettes nationales (Italie et Espagne notamment).

2/ Il y a aussi les ressources crées à partir de rien et que seule la banque centrale peut émettre.

Il s’agirait ici de la création monétaire destinée à acheter des dettes publiques (on appelle cela, suivant les époques et les milieux, “la planche à billets”, “la monétisation” ou le “QE” pour quantitative easing). Contrairement aux ressources empruntées, il n’y a pas de limite technique à la création monétaire puisque la banque centrale émet une dette sur elle-même.

La seule limite est financière : la création monétaire incontrôlée au passif de la BCE et l’accumulation d’actifs financiers de plus ou moins bonne qualité à l’actif de son bilan peuvent provoquer à terme une forte dévalorisation de la monnaie. Mais ceci n’effraie personne pour l’instant. Sans trop se poser de questions, nombre d’hommes politiques et d’économistes ne jurent, du matin au soir et du soir au matin, que par cette solution de monétisation à outrance : “Il faut que la BCE imprime de la monnaie et qu’avec elle achète aux banques et assureurs tous les papiers d’Etats européens dont ils ne veulent plus dans leur bilan !”. C’est la seule chose qu’ils ont trouvée pour l’instant…

Comme je vous le disais récemment, chacun veut profiter de la double spécificité de la banque centrale (je vous recommande de lire mon précédent article pour vous remettre les idées en place à ce sujet) :

Pour l’heure, la BCE refuse catégoriquement de jouer ce rôle. Et Mario Draghi, a réaffirmé que les rachats de dettes périphériques devaient être temporaires et limités et qu’ils devaient être systématiquement stérilisés.

3/ Entre dehors de ces deux moyens de trouver de l’argent, il y a également les ressources monétaires telles que celles du FMI, assises sur les fameux DTS – droits de tirage spéciaux.

◊ La monétisation sera contournée par les DTS du FMI
Il faut savoir que chaque pays dispose au FMI, en fonction de son poids économique, de DTS. Ces droits ont été créés en 1969 pour jouer un rôle de réserves de change additionnelles pour les Etats. Ainsi l’Allemagne dispose de 13 milliards de DTS, la France de 10,7 milliards et, pour l’ensemble de la zone euro, ce montant s’élève à 50,4 milliards (soit avec une parité aujourd’hui autour de 1,15 euro pour 1 DTS, un total de 58 milliards d’euros).

Il existe une règle qui fixe à 10 fois les quotas la limite de financement. Cela signifie que l’ensemble de la zone euro a théoriquement la capacité de lever jusqu’à 580 milliards d’euros. Donc quand vous entendez sur telle ou telle antenne que le FMI va prêter 400 milliards d’euros à l’Italie, il faut que vous compreniez que, sans réforme institutionnelle du FMI et sans ressources additionnelles, c’est sur ces capacités de tirage de la zone que cette somme est allouée (donc rien de bien spectaculaire somme toute).

Nous allons vraisemblablement assister à un renforcement des ressources monétaires du FMI : hausse des quote-parts d’Etats à réserves et excédents conséquents ; création monétaire indirecte alimentée par la BCE. Nous allons donc nous diriger vers une sorte de monétisation indirecte contrainte mais néanmoins massive de la BCE malgré l’hostilité de la Bundesbank, du Bundestag et du gouvernement fédéral allemand.

S’agissant d’une monétisation certes indirecte mais orchestrée par la BCE, l’institut de Francfort exigera de fortes contreparties de la part des Etats et la mise en place de politiques budgétaires durablement restrictives.

Et puisque ces politiques budgétaires restrictives risquent d’étouffer l’économie, la banque centrale acceptera de compenser cette pro-cyclicité par une politique monétaire durablement très accommodante et ne s’opposera pas à une baisse significative et ordonnée de la parité euro/dollar.

J’ai déjà abordé les scénarios EURUSD que l’on pouvait anticiper, mais demain, je reviendrai sur le sujet, et je vous donnerai mes anticipations pour 2012 sur le change, les taux courts, les taux longs et les actions compte tenu de mon scénario.

Rédacteur de Fx Profit Trader
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La guerre fait rage sur le marché des changes.

En manque de compétitivité, les gouvernements voient leurs devises comme le dernier rempart pour protéger le peu de croissance qu’il reste.

Ainsi, les pays exportateurs se préparent à intervenir massivement pour protéger leur monnaie.

Voyons comment nous allons pouvoir en profiter.

◊ Les exportations suisses en hausse
En octobre, les exportations suisses ont progressé de 9,5% en rythme annuel, et de 1,3% en rythme mensuel. Cela illustre la bonne santé des secteurs phares que sont l’horlogerie et les produits pharmaceutiques.

Cette bonne santé du commerce suisse est due à la grande vigilance de sa banque centrale qui a défini un niveau plancher de sa devise face à l’euro. Ce seuil, fixé à 1,20CHF pour 1€, a ainsi mécaniquement freiné la hausse de la devise suisse.

◊ Les moyens de ses ambitions
Il faut dire que la BNS s’est donné les moyens de ses ambitions avec une intervention très musclée le 6 septembre dernier. D’ailleurs, cette intervention est à l’origine de la perte record de la banque UBS, qui avait “omis” de se couvrir sur une de ses positions.

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Ainsi, l’intervention a refroidi sérieusement les spéculateurs, qui accentuaient le rôle refuge de la devise helvétique en pariant sur sa hausse continue.

◊ Le yen, victime des taux bas
Le Japon, avec sa dette monumentale, ne semble pas vraiment faire figure de refuge en ces périodes de trouble. Pourtant le yen est soumis lui aussi à une forte spéculation haussière.

A cause de la politique monétaire à taux zéro, le yen a longtemps été le vecteur préféré des carry traders. Ceux-ci profitaient d’un différentiel élevé de taux entre les pays en croissance et l’Archipel.

Mais depuis la crise, et la baisse générale des taux directeurs aux Etats-Unis et en Europe, la situation a changé. Le yen a subi le débouclage des positions de carry trading et a vu son cours mécaniquement grimper.

◊ Le Japon, l’autre pays de l’intervention

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Comme vous pouvez le constater sur ce graphique comparant la paire EUR/JPY et l’indice américain S&P 500, le yen est très corrélé aux humeurs des marchés.

Ainsi la devise est désormais également la cible de forte spéculation, ce qui a obligé la Banque du Japon à sortir les crocs.

Après une intervention massive le 31 octobre dernier, le ministre des Finances a haussé le ton ce vendredi : “Le Japon n’hésitera pas à répondre aux mouvements spéculatifs des devises pour protéger les exportateurs d’un yen fort”. Il n’a également pas ménagé les dirigeants européens, exprimant : “sa frustration face à l’inaction européenne.”

Comprenez… le yen n’ira pas plus haut…

◊ Les investisseurs aux aguets…
Regardez ce tableau, qui reflète le positionnement d’investisseurs sur des options Forex.

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80% de ces investisseurs parient sur une hausse du dollar américain face au yen, et 76% sur une remontée de l’euro face au franc suisse.

Ces positionnements sont bien plus marqués que sur d’autres paires de devises, où le manque de visibilité actuel divise les traders.

Pour ces deux paires de devises, les investisseurs jouent nettement la carte des banques centrales et d’une intervention possible dans les prochains jours.

◊ Profitez-en !
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En effet, une intervention, aussi minime soit-elle, d’une de ces deux banques centrales alliées au positionnement extrême des investisseurs pourraient provoquer un mouvement de grande ampleur.

EUR/CHF : visez 1,2850
La paire EUR/CHF revient proche de la zone de gap provoquée par l’intervention de la BNS. Si la banque centrale pourrait laisser un peu plus de marge pour mieux piéger les spéculateurs, une entrée partielle à l’achat dans la zone des 1,2010 puis un complément à 1,1840 me semblent pertinents pour viser une hausse vers 1,2850. Le seuil d’invalidation se trouve sous 1,1450.

USD/JPY : objectif 80,25
Dans le cas du yen, je privilégie une entrée sur cassure du niveau à 77,90 pour viser une extension rapide vers 80,25. Dans ce cas, le seuil d’invalidation sera à 75,50.

Première parution dans L’Edito Matières Premières & Devises le 25/11/2011.

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Rédacteur de Fx Profit Trader
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◊ L’Europe est mal, très mal
Tout le monde le sait et on vous le rabâche par toutes les voies possibles. D’ailleurs, on peut s’étonner de voir nos amis anglais, exhorter les institutions européennes à trouver un accord. En effet, selon eux, la situation difficile du Royaume-Uni est due en grande partie à la crise européenne.

Que les Anglais s’émeuvent passent encore. Et ce, même si avec leurs 300 milliards d’actifs toxiques achetés par la banque centrale, leur silence et un peu de raison gardée serait appréciés. Mais que leurs cousins éloignés, les Américains, se permettent de s’inquiéter du niveau de dettes de la zone euro, alors là excusez moi mais ça me fait sourire.

◊ C’est Obama qui vous le dit
Fin septembre le président américain osait : “L’Europe doit agir rapidement pour résoudre la crise de la dette qui a jeté une ombre sur tous les marchés financiers mondiaux”.

Mais voilà, l’écran de fumée de la crise européenne, bien entretenue par les Américains et leurs liens étroit avec les agences de notations ne peut pas tout masquer et la réalité va rattraper les Etats-Unis.

◊ Un super comité pour un super échec
Le super comité, composé de six Républicains et de six Démocrates, chargé de trouver une solution pour combler les 1 200 milliards de dollars de déficit des dix prochaines années a échoué.

Problème, chaque camp est resté sur ses positions et Thanksgiving approchant, les super membres sont rentrés dans leur super maison payée par le contribuable (et les lobbyistes) pour manger leur super dinde sans même le bout d’un début de super solution.

Mais, comme ils sont super forts ces Américains, les deux parlementaires qui dirigeaient les débats se sont permis de déclarer : “A l’approche de la fête américaine de Thanksgiving, nous voulons remercier chacun des membres de ce comité, chacun d’entre eux s’est engagé à chercher à une solution qui a échappé à de nombreux groupes avant nous”.

J’imagine déjà les autres membres répondant… “Mais de rien !”

◊ La croissance aussi fait défaut
Mardi, la surprise sur les marchés est venue de la croissance américaine revue à la baisse de 0,5% à 2% sur l’année. Ce chiffre semble dû à un déstockage massif des entreprises qui ont ramené leur flux de production le plus tendu possible.

Cela illustre un réel manque de confiance en l’avenir et un manque de visibilité total.

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Pour la quatrième fois consécutive, la révision est à la baisse par rapport à la première estimation et en-dessous du consensus des analystes, pourtant déjà peu ambitieux.

◊ Les Américains dépensent trop !
Un autre risque plane sur les Etats-Unis dont 60% de la croissance repose sur la consommation : les citoyens voient toujours leurs dépenses augmenter plus rapidement que leurs revenus.

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Si l’été est propice à ce genre de comportement, il y a fort à parier que les ménages (comme les entreprises) vont également prendre leurs précautions dans cet avenir incertain et donc remonter leur niveau d’épargne.

La croissance et l’emploi devraient en subir les conséquences.

◊ Europe/Etats-Unis : rien ne va plus
Des deux côtés de l’Atlantique, la situation reste complexe et les tensions politiques à leur paroxysme.

En zone euro, un espoir tout de même pour les taux des obligations avec le FMI qui serait prêt à ouvrir un guichet de crédit d’urgence. De même, on parle d’un accord sur les modifications des traités pour plus de discipline budgétaire (souhaitées par l’Allemagne). En contrepartie le rôle de la BCE serait étendu comme le souhaitent les pays comme la France ou l’Italie.

◊ EURUSD : faites vos jeux !

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Dans ces conditions il est très difficile de pouvoir anticiper l’évolution de l’eurodollar. Si le biais baissier reste très net, une légère divergence se dessine depuis quelques jours.

La paire reste en effet dans un canal étroit, attribué pour beaucoup aux interventions de la BCE sur les marchés qui ont freiné mécaniquement la baisse.

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Nous sommes désormais à un point crucial, aux alentours des 1,3450.

Et la sortie de ce canal de consolidation entre 1,3565 et 1,3440 sera à surveiller de très près pour les traders à court-terme.

A moyen terme, en revanche, la tendance reste baissière tant que nous restons sous 1,3750.

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Les traders restent l’oeil rivé sur la parité euro/dollar, devenue le baromètre de l’appétit ou de l’aversion pour le risque dans l’Eurozone. Mais, comme je vous le disais la semaine dernière, il devient difficile de prétendre que l’euro constitue le témoin infaillible de la confiance dans la pérennité de la zone euro car les tensions sur les dettes souveraines – exacerbées en novembre – ont à peine entamé son crédit aux yeux des cambistes. Les taux longs ont grimpé de 100 points de base en Espagne et en Italie, de 50 points de base en France et en Belgique depuis le 1er novembre… Or l’euro ne perd que 1%, de retour sur ses planchers mensuels établis deux semaines auparavant.

La Grèce et l’Italie ont vu leurs dirigeants balayés par la défiance que leur témoignaient les marchés ; aujourd’hui, les problèmes structurels restent entiers à l’échelon local. L’Allemagne et la France s’écharpent sur la façon de contenir les attaques spéculatives contre les dettes souveraines… la discorde et la confusion règnent au plus haut niveau mais l’euro ne lâche rien.

Qui aurait osé parier que la monnaie unique se maintiendrait au-dessus des 1,35$ avec des taux longs italiens à 7% et un spread (écart de rendement) de 180 points de base entre le Bund (dont la rémunération plafonne sous 1,80%) et l’OAT (qui navigue entre 3,60 et 3,70% depuis le 10 novembre dernier) ?

Début juin, l’euro flirtait avec les 1,47$, et le CAC 40 avec les 4 000 points. Compte tenu des déboires qui s’abattent sur les gouvernements et les places boursières de la zone euro depuis, ceux qui s’accrochent à leurs placements en euro s’en tirent sans trop de casse. C’en est même assez troublant. Rappelez-vous : dans des circonstances de tension des taux moins extrêmes, l’euro avait plongé de -20% de mi-novembre 2009 à début juin 2010.

Et pourtant, jamais la Grèce ne s’est retrouvée aussi proche de la sortie. Le tabou de son retour au drachme (pour ne pas dire son exclusion consentie de l’Eurozone) est tombé fin octobre… Il n’est pas certain que d’autres pays surendettés et confrontés à une récession dont on cerne mal l’issue (encore 5 ou 10 ans de galère ?) ne se laisseraient pas tenter par une reprise en main de leur propre destin monétaire.

L’Angleterre est comptablement en faillite ; son système social est en miette, le chômage explose mais la Bank of England monétise la dette à tour de rotatives : la City et la livre affichent une santé insolente. Si la livre recule épisodiquement face au dollar, c’est de façon délibérée et parce que cela soutient les exportations britanniques.

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Les Cobras supplantent les BRIC : c’est maintenant que vous devez investir !

La crise de la dette risque d’avoir de sévères conséquences sur votre épargne : sur votre assurance-vie, sur vos actions ou encore sur votre livret d’épargne que vous pensiez si sûr !

Une solution pourrait compenser ce chaos avec 324% de gains à la clé pour votre portefeuille ! Il suffit de vous positionner dès maintenant sur les prochains émergents – appelés COBRAS.

Découvrez vite où se trouvent ces véritables pépites…

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Compte tenu du niveau de croissance anticipé en zone euro pour 2012 (+0,6%), c’est le dollar qui apparaît notoirement sous-évalué. Les experts de Morgan Stanley se sont empressés de réviser à la hausse leurs prévisions de croissance du PIB US de +3,3% à +3,5% en rythme annuel, ce qui a contribué à propulser le baril de pétrole au-dessus des 100$.

C’est en réalité le pire des scénarios pour l’économie américaine. La hausse des prix du pétrole menace le pouvoir d’achat, et impacte les coûts de l’industrie locale. Mais les indices boursiers américains repassent tous dans le vert par rapport au 1er janvier. Et vous souvenez-vous de ce que valait la parité euro/dollar au 1er janvier 2011 ? Exactement 1,3450, c’est-à-dire son niveau médian de la séance des 15 et 16 novembre derniers. Les places du Vieux Continent chutent de -20% en moyenne depuis le 1er janvier à parité monétaire constante. Cherchez l’erreur !

Pour agrandir le graphique, cliquez dessus

[Ndlr : d'ailleurs, tous ces mouvements sur la parité euro/dollar créent autant d'opportunités pour ceux qui tradent sur le Forex. Imaginez : une variation de 1% ou 2% dans la journée peut vous rapporter des milliers d'euros grâce à l'effet de levier ! Pour profiter de conseils quotidiens et précis sur les devises, découvrez le service de Jérôme Revillier.]

Si la véritable menace était la dislocation pure et simple de l’Eurozone, alors le dollar aurait dû prendre +20%… Mais nous ne devons pas perdre de vue que le dollar a été opportunément affaibli de décembre 2010 jusqu’à fin avril 2011 par le QE2 de la Fed, ce qui a été particulièrement profitable à Wall Street.

Le billet vert a, comme par hasard, atteint son plancher avec une parité à 1,4900 lorsque Ben Bernanke a fait comprendre aux marchés qu’il n’y aurait pas de QE3.

Pour être parfaitement cynique, les Etats-Unis ont tout intérêt à faire douter de la survie de l’Eurozone pour capter le montant d’épargne mondiale nécessaire au refinancement de leur dette colossale… tout en s’arrangeant pour maintenir l’euro le plus haut possible (via des achats massifs de Bunds) afin de plomber le commerce extérieur du Vieux Continent. Cette stratégie commence à s’avérer payante puisque la production industrielle a chuté au mois d’octobre en France et en Allemagne.

La survalorisation de la monnaie unique achève d’ancrer l’Europe dans la récession et de doper artificiellement une économie US qui dysfonctionne à tous points de vue depuis 2007. Mais l’Europe dysfonctionne également, mais au niveau de la gouvernance fiscale et budgétaire. Le couple franco-allemand considéré comme le “noyau dur” de l’Europe se trouve maintenant séparé par un écart de rendement obligataire de 200 points.

Nous voici parvenus à un point de rupture et l’euro pourrait ne pas résister 48H de plus à l’inaction de la BCE. Surveillez la cassure des 1,3420$ (support oblique moyen terme en vert sur le graphique) car un gouffre s’ouvrirait sous nos pieds. L’euro chuterait immédiatement jusque vers 1,3150$ (le plancher du 4 octobre dernier) mais le principal objectif moyen terme serait le retracement du plancher annuel des 1,29$.

*1,35 euro par appel + 0,34 euro / minute.
Depuis la Belgique : composez le 09 02 33110, chaque appel vous sera facturé 0,75 euro / minute.
Depuis la Suisse : composez le 0901 801 889, chaque appel vous sera facturé 2 CHF / minute.

Et s’il est vrai qu’il existe toujours de bonnes raisons pour vendre le dollar compte tenu de déficits jumeaux structurels (budgétaire et commercial), le billet vert reste, par défaut, une devise refuge et, par défaut, une monnaie de réserve internationale. Rien que cela.

Dans ces conditions, je parie sur un retour de la parité vers 1,26 au premier trimestre 2012. Et sur un plus violent décrochage sur le reste de l’année prochaine autour de 1,15 dollar.

◊ Trois sur quatre des méthodes militent pour une baisse de la parité EURUSD !
On a souvent écrit qu’il y a quatre méthodologies ou angles d’analyses pour anticiper les évolutions d’actifs financiers en général, et les parités de change en particulier. Ces quatre approches de trading et d’investissement sont les suivantes :

• l’appréciation de la psychologie des marchés et la bonne compréhension du niveau d’aversion au risque des acteurs de marché. De ce point de vue là, le dollar doit pouvoir s’apprécier vis-à-vis de l’euro et rester une valeur refuge par défaut malgré les déséquilibres structurels de l’économie US et à cause des incertitudes fortes sur le devenir de la zone euro ;

Résumons-nous donc quant à notre stratégie baissière sur la parité euro/dollar.

◊ D’abord, comprendre pourquoi le dollar devrait s’apprécier contre l’euro

• quantitative easing : le flot de dollars déversés par la Fed est déjà dans les cours du dollar. Il n’y a donc pas d’affaiblissement du dollar à venir ;
• taux zéro Fed : les taux extrêmement bas sont aussi déjà dans les cours du dollar, donc pas d’affaiblissement du dollar à venir ;
• Enfin, le dollar reste la devise de réserve mondiale, et bénéficie de l’aversion au risque.

◊ Ensuite comprendre pourquoi l’euro va se déprécier contre le dollar
La situation est complètement inverse en fait :

Vous l’aurez compris, je table donc sur une baisse de l’euro face au dollar pour les mois à venir.

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J’EN AI MARRE !!!

J’en ai ASSEZ d’entendre parler des déficits des Etats-Unis… de la monnaie papier contre l’or… des Triple A ou Triple Z… des problèmes des PIIGS… et autres théories économiques ENNUYEUSES sur lesquelles vous n’avez AUCUN contrôle.

La vérité, c’est que si vous voulez faire des gains dans les marchés actuels, rien de tout ça n’a d’importance !

Il suffit juste d’aller chercher les opportunités ailleurs : je vais vous montrer comment…

Tous les jours, et dès 16h00 au 0899 88 20 36* Philippe Béchade analyse pour vous les marchés, les rumeurs qui animent les salles de trading, et vous propose SA stratégie pour profiter ou contrer les mouvements boursiers
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George Papandréou a-t-il trahi ses partenaires de la zone euro en annonçant par surprise un référendum populaire qui risque de déboucher sur un rejet des mesures d’austérité imposées à la Grèce ?

Est-ce que ce genre d’initiatives (qui nécessite des préparatifs constitutionnels et techniques importants) peut survenir sans qu’aucun des protagonistes qui négocient avec le Premier Ministre grec n’ait rien vu venir ?

Est-ce que les mesures conclues dans la douleur à Bruxelles peuvent s’appliquer avec ou sans l’assentiment du Parlement grec ? Et, le cas échéant, sans un gouvernement capable d’honorer les engagements pris ces dernières semaines sous la pression de l’Allemagne et du FMI si M. Papandreou démissionne ?

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J’en ai ASSEZ d’entendre parler des déficits des Etats-Unis… de la monnaie papier contre l’or… des Triple A ou Triple Z… des problèmes des PIIGS… et autres théories économiques ENNUYEUSES sur lesquelles vous n’avez AUCUN contrôle.

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Le seul fait de se poser ce genre de questions suffit à démontrer que quelque chose cloche gravement au sein de la zone euro… à commencer par une communication de style “méthode Coué”. Cela fait deux ans que les élites européennes tentent de faire croire que la Grèce échappera à une faillite. A chaque fois que les Européens ont repoussé les échéances (d’un sauvetage), cela n’a fait qu’augmenter la facture financière et rendre la situation encore plus insoluble. Et pourtant, en dépit de la montée des périls, d’une abondante littérature sur la sortie de la Grèce de l’Eurozone – qui constituerait le premier signe tangible d’une dislocation de la monnaie unique – l’euro résiste. Oui, nous sommes obligés de constater que, contre toute logique, la monnaie unique résiste. Et ce, depuis que le feuilleton grec a débuté en novembre 2009.

Si l’euro était effectivement le baromètre du stress que chacun évoque depuis le début de l’été, comment expliquer les rebonds des indices alors que la devise chutait par rapport au dollar ? Tenez, pendant le premier semestre 2010, elle est passée de 1,50 à 1,19$. De même au T4 2010, elle est tombée de 1,41 à 1,285$. Pendant ce temps, le CAC 40 et l’EuroStoxx 50 terminaient l’année sur deux hausses mensuelles consécutives supérieures à +5%. De toute évidence, le baromètre de stress est peu efficace.

Autre exemple : l’euro n’a pratiquement pas bronché à l’occasion du séisme japonais du 11 mars dernier, ni même réagi à l’explosion de la centrale de Fukushima. En ce moment, le rebond de l’euro face au dollar serait plutôt lié aux spéculations sur quelques allusions à la mise en oeuvre d’un QE3 par la Fed. Mais, le péril grec risque bien d’avoir raison de la résistance de l’euro face au dollar.

◊ Que peut-on anticiper pour l’euro dans les semaines à venir ?
Le sommet du G20 devait entériner les initiatives et les accords conclus le 27 octobre au petit matin. Sauf qu’aujourd’hui, vous le savez, le scénario politique grec reste une équation à plusieurs inconnues. La Grèce cherche-t-elle un prétexte pour quitter la zone euro ? Ce soupçon est renforcé par le constat que les Allemands ont tout fait depuis décembre 2009 pour que la situation s’envenime, jusqu’à devenir ingérable.

L’ultra-rigueur adoptée dès le printemps 2010 s’avère un échec cuisant puisque la dette continue d’enfler – faute de recettes fiscales – sur fond de récession historique : comment Athènes pourrait-elle échapper à une faillite ?

Mieux vaut peut-être l’acter une bonne fois pour toute et remettre la zone euro, réduite à 16, sur de bons rails avec de nouveaux traités et de nouvelles marges de manoeuvre pour la BCE et le FESF. Si le scénario était celui d’une sortie volontaire de la Grèce, l’euro s’en trouverait affaibli dans un premier temps mais renforcé par la suite.

◊ Que viser sur l’EURUSD ?

Pour agrandir le graphique, cliquez dessus

Une période de fortes turbulences sur les marchés pourrait survenir si l’euro rechutait d’abord sous la MM20 (1,3750$) puis sous le récent plancher des 1,365$ du 1er novembre. Sur un graphique en données hebdomadaires, ce niveau correspond à sa moyenne mobile à 100 semaines, soit deux ans. Il s’agit en l’occurrence d’un niveau médian “remarquable” qui marque la frontière entre tendance positive ou négative à moyen terme.

La rechute de l’euro s’accompagne d’un fléchissement sur toutes les unités de temps comprises entre une heure et une semaine. Tout pourrait donc basculer pour de bon avec l’enfoncement des 1,36$ avec un 1er objectif immédiat de 1,35$ puis, un retour probable au contact du plancher en intraday des 1,315 de début octobre.

*1,35 euro par appel + 0,34 euro / minute.
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Depuis la Suisse : composez le 0901 801 889, chaque appel vous sera facturé 2 CHF / minute.

N’ATTENDEZ PAS !

L’euphorie boursière a suivi le sommet européen de mercredi dernier…
… mais il se pourrait qu’elle soit de courte durée – jusqu’au 3 novembre très précisément.

Rien n’a été réglé, au contraire – et le contrecoup pourrait être rude. Il vous reste très peu de temps pour prendre les mesures qui s’imposent ; deux d’entre elles, notamment, vous aideront à protéger votre capital : découvrez-les sans attendre.

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Voici ce qu’écrivait il y a quelques jours Simone Wapler dans l’Investisseur Or & Matières…

◊ L’énigmatique De La Rue…
C’est une entreprise britannique, leader mondial dans l’impression de billets, qui aurait reçu une commande pour imprimer des “nouveaux Deutschmarks” selon une fuite d’un employé, postée sur un forum.

Par ailleurs, dans une récente interview au Spiegel, Wolfgang Schäuble, ministre allemand des Finances, évoque la sortie possible de l’Allemagne de la zone euro à mots à peine voilés.

◊ Si la BCE imprime, l’Allemagne pourrait claquer la porte de l’Europe
“Nous sommes confrontés à des évènements que nous n’avions pas prévus”, commence par dire Wolfgang Schäuble.

Puis “nous voulons sécuriser notre prospérité à long terme” après avoir évoqué le problème du vieillissement de la population. Et qui dit population âgée, vivant de rentes, dit population vulnérable à l’inflation.

Dans cette interview, sont ensuite évoqués l’inflation et/ou la guerre comme moyen d’éroder la dette.

En final, le Spiegel pose la question d’une réforme monétaire (a monetary reform). Le mot “monétaire” est très important, ce n’est pas “fiscal”. Les Allemands sont des gens précis. Il ne s’agit donc pas de mesures budgétaires (faire rentrer des impôts, réduire les dépenses publiques, etc.).

Ce à quoi à Wolfgang Schäuble répond “vous avez exactement décrit l’énorme défi historique que nous affrontons…”

Je peux me tromper, mais il me semble bien que ce Wolfgang Schäuble et l’Allemagne ont une idée derrière la tête : claquer la porte de l’euro si l’impression monétaire – jugée suicidaire pour la prospérité à long terme – est décidée.

◊ Nous avons donc le choix entre Charybde et Scylla

• Charybde : la planche à billets ;
• Scylla : la sortie de l’Allemagne de l’euro. La dévalorisation massive de l’euro sans l’Allemagne.

A terme, mêmes conséquences : l’euthanasie financière des retraités (bientôt majoritaires) et la saignée des plus jeunes (minoritaires mais susceptibles de rébellion).

A ce stade, je vous entends penser cher lecteur et vous rebiffer : “l’Allemagne ne sortira pas de la zone euro. Ca lui coûterait beaucoup trop cher, elle a tellement besoin de nous. Nous sommes son plus gros partenaire commercial.”

◊ Erreur, grave erreur…
Une sortie de l’euro ne coûterait pas si cher que cela à l’Allemagne. Ils ont fait leurs comptes (en privé) et UBS aussi. La banque suisse a publié ses propres conclusions dans un document intitulé Euro break-up – The consequences.

◊ Voici donc mes conclusions
Nous vivons une crise sans précédent historique. Nous sommes passés d’une crise financière à une crise économique, puis une crise politique grave et profonde. La seule réponse des autorités sera in fine d’imprimer de l’argent fondé sur aucune richesse tangible.

Imprimer de l’argent n’a jamais créé de richesse ; nos autorités sont stupides, je vous l’accorde, mais elles ont quand même compris cela. Acheter du temps, c’est le principe des obligations. Le temps coûte de plus en plus cher. Vous le voyez puisque les rendements des obligations souveraines montent. Bientôt nous ne pourrons plus acheter de temps. Ce sera la fin.

Quand ?

Je n’en sais rien. Mais je vous livre la conclusion du rapport de l’UBS sur l’Eurozone : “la seule façon de se prémunir d’un éclatement de l’euro est de ne posséder aucun actifs libellés en euro.”

Voilà qui a le mérite de la clarté.

Sachant que le dollar s’imprime, le yen s’imprime, la livre sterling s’imprime, le franc suisse s’imprime, et que, nous, nous sommes obligés d’avoir des euros… il nous reste l’or.

Comme dit à un nouveau venu angoissé, je ne suis pas sûre qu’en achetant de l’or aujourd’hui vous l’achetiez au plus bas. Mais je suis sûre et certaine qu’il ira bien plus haut qu’aujourd’hui. Pour en savoir plus, cliquez ici.