EDF assurément !

◊ Un titre massacré
EDF (FR0010242511) souffre clairement d’une décote liée à l’incertitude électorale du moment. En effet, l’accord signé entre M. Hollande et les Verts quant à l’avenir du parc nucléaire français a récemment ramené le titre sur des plus bas historiques. Or si une réduction de la part du nucléaire semble inévitable à terme, le projet initialement annoncé de fermer les 24 réacteurs nucléaires français d’ici 2025 paraît un peu utopique vu le contexte économique du moment. Or, tout revirement ou temporisation à ce sujet du côté socialiste pourrait bien être favorable à cette valeur massacrée.

L’Agefi de la semaine dernière nous disait d’ailleurs que, selon les estimations de Citigroup, EDF se paye moins de 8 fois ses bénéfices attendus en 2013. Son homologue allemand E.ON (DE000ENAG999) capitalise par exemple près de 11 fois ses bénéfices 2013 et voyez comment E.ON (en bleu) surperforme EDF (en rouge) depuis le début de l’année, soit depuis que nous sommes entrés dans la campagne présidentielle !

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Le ratio d’EDF est donc très en dessous de la moyenne des électriciens en Europe… même pour l’Europe du Sud. C’est dire.

◊ Un cycle de broker qui se redresse
Pour se positionner de manière pertinente, suivre les recommandations de courtiers influents est souvent une bonne idée. A condition, de comprendre leur timing.

Leurs cycles fonctionnent en effet toujours de la même façon. Les brokers sont surtout des suiveurs et ils s’ajustent et suivent la tendance dans 80% des cas plus qu’ils ne la prévoient. Dit autrement, il n’est pas rare de voir les brokers relever leurs objectifs de hausse au fur et à mesure que l’action monte sans qu’aucun événement fondamental n’en soit à l’origine. C’est un peu l’effet boule de neige ; mieux vaut avoir tort avec toute le monde que raison tout seul. Or, depuis 10 jours, le consensus sur EDF commence à se renverser.

[Ndlr : D'ailleurs, si vous ne voulez pas suivre bêtement le troupeau et arriver en bout de tendance, il y a la Stratégie Onde de Choc : Après avoir engrangé +62% et +64% ces dernières semaines, les investisseurs qui suivent cette stratégie ont eu la possibilité de faire un gain de 44% en trois jours seulement...

Mathieu vous explique tout sur cette stratégie qu'il a lui-même conçue pour vous permettre de profiter des bons comme des mauvais moments sur les marchés ! Un conseil : n'attendez pas pour découvrir son message, les prochains gains sont déjà en préparation comme il vous l'explique plus loin...]

A la fin mars, plus de 90% des courtiers recommandaient la prudence (voire la vente) sur la valeur. Or, depuis la mi-avril HSBC relevait son conseil à surpondérer en portant son objectif de cours à 22 euros. Lundi dernier, c’est Oddo qui passait à l’achat sur la valeur. Mardi c’était au tour de Berenberg de lui emboîter le pas… bref, le consensus commence à chanter. Et je ne serais pas surpris que cela se poursuive dans les prochaines semaines.

◊ Un retournement graphique se met en place
Le titre de l’électricien commence à retrouver la faveur des investisseurs. La semaine dernière, après avoir atteint un plus historique, le titre a réalisé un avalement haussier. Un signal de hausse affirmé sur une base hebdomadaire.

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L’idée va donc être de trouver des points d’entrées pertinents dans les prochains jours, sur une base journalière.

En termes de trading, je vous donne un exemple de ce que l’on peut faire : la semaine dernière, après les résultats du premier tour des présidentielles, le titre de l’électricien français était attaqué. J’ai conseillé à mes abonnés d’en profiter pour passer à l’achat… Une prise de position qui, grâce au levier des CFD, s’est soldée par un gain de 44% mercredi dernier.

Je continue à scruter la valeur de près, peut-être pour le début de la semaine prochaine. Car selon les résultats des présidentielles, cela pourrait de nouveau nous donner une nouvelle opportunité d’intervention.

LE 22 JUIN : UN RENDEZ-VOUS INCONTOURNABLE POUR VOTRE ARGENT

Une journée entièrement consacrée à votre patrimoin… animée par nos meilleurs spécialistes sur le sujet… abordant des thèmes comme la fiscalité, l’art, l’assurance-vie, l’immobilier…

Venez assister à nos conférences, poser vos questions en direct, échanger avec nos intervenants… et donner une nouvelle dimension à votre épargne !

Tous les détails sont ici…

Le spécialiste des solutions de paiement défie le pessimisme ambiant qui règne sur les marchés. Si je m’intéresse aujourd’hui à cette valeur, c’est tout simplement parce que c’est ce genre d’actions que je recommanderai dans mon nouveau service d’investissement à moyen terme [NDLR : restez à l'écoute dans les semaines qui viennent]. Intéressons-nous donc rapidement à cette belle valeur.

◊ La rareté se paye

Pour vous convaincre de la pertinence d’un modèle économique, un peu de bon sens suffit. Le segment présente de fortes barrières à l’entrée. INGENICO (FR0000125346) est omniprésent en Europe et compte des parts de marchés assurées. C’est par exemple ce que je me suis dis pas plus tard qu’hier soir en faisant mes courses. Qu’il s’agisse de groupes internationaux comme Carrefour, du boucher de mon quartier ou encore du libraire du coin, tous les terminaux de paiement des enseignes dans lesquels je suis passé sont estampillés ”INGENICO”.

Pas étonnant donc que les comptes s’en ressentent. Les ventes du premier trimestre 2012 sont ressorties supérieures aux attentes, en hausse de 17% à près de 240 millions d’euros. Le groupe en a logiquement profité pour confirmer ses objectifs 2012. Pour recadrer les choses, on parle ici d’une croissance interne supérieure à 8,3% pour une marge opérationnelle au-delà des 18,3%… des chiffres qui parlent d’eux-mêmes !

En résumé donc, sur ce segment de niche, à part peut-être l’Allemand Wincor Nixdorf, les places sont rares… et ce qui est rare se paye : c’est la règle.

Prenons juste un exemple concret. Avec ma femme, nous avons acquis un appartement dans l’Ouest parisien en 2006. A l’époque tout le monde nous disait “vous payez le prix fort”. Certes, c’est un fait. A plus de 6 000 euros du mètre carré, on ne peut pas dire le contraire. Aujourd’hui, et même durant la crise, le prix moyen du mètre carré des transactions dans mon secteur n’est jamais tombé sous ce niveau. Il a même tendance à tirer à la hausse et à frôler les 7 000 euros du mètre carré ces derniers mois. Quelle est la raison ? Il n’y a tout simplement aucun autre bien à vendre. Ma rue est située en plein centre ville, qui plus est dans un site classé historique. Si l’offre n’augmente pas, les prix n’ont aucune raison de baisser.

Le raisonnement est la même en Bourse. INGENICO a des fondamentaux excellents, une activité de niche, porteuse et un caractère OPEable qui ne gâche rien. Pas étonnant que le titre se paye plus de 30 fois ses bénéfices attendus cette année…

◊ Une surperformance

Le premier critère boursier important pour investir à moyen terme est la notion de surperformance. Eh bien INGENICO ne déroge pas à cette règle. Bien au contraire. Inutile de faire de longs discours, regardez le graphique relatif suivant. Depuis 2011, la surperformance d’INGENICO (en vert) par rapport au CAC 40 (en bleu) est avérée.

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De même, de manière absolu, le titre est dans une belle dynamique à moyen terme et a franchi ses plus-hauts de plus de 10 ans. Le graphique absolu de la valeur est donc également haussier.

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Le principe de ma méthode pour mon nouveau service sera en fait d’identifier les “surperformers” de marché aussi bien d’un point de vue fondamental que graphique. Ce sont ces valeurs qui repasseront leurs plus-hauts des années 2000.

Dans des marchés tourmentés par les questions de la dette, les valeurs anticrises ne sont pas rares (regardez GEMALTO par exemple). Il suffit juste de savoir les repérer… Et c’est ce que je m’emploierai à faire dans mon nouveau service ! Restez à l’écoute…

[NDLR : sinon, pour ce qui concerne les CFD, la performance nette du portefeuille "Onde de Choc" de Mathieu dépasse les 33% depuis le 1er juillet 2010... Pour en savoir plus, cliquez ici]

Ô miroir boursier, mon beau miroir… peux-tu me dire quelle classe d’actifs a la plus belle allure cette année ?

C’est sans conteste le secteur automobile, Ô investisseur avisé !

Ô miroir, mon beau miroir, mais dans ce cas… qu’arrive-t-il à Peugeot ?

Ses véhicules sont trop peu présents sur les parkings des aéroports de Hong-Kong, Shanghai et Pékin! Et cela ne s’est pas arrangé en France : le nombre d’immatriculation a chuté de -22% au 1er trimestre 2012 et les ventes des marques PEUGEOT et CITROEN se sont effondrées de près d’un tiers par rapport à mars 2011 !

Nouvelle dégradation de la France ?

Peu importe en fait ! Vous pouvez jouer la volatilité des marchés à la hausse ou à la baisse.

Profitez dès à présent des Turbos pour démultiplier les variations de cours.

◊ Le secteur auto et équipementier rebondit fortement

Vu de l’avenue de la Grande-Armée ou de l’avenue des Champs-Elysées – où PSA et RENAULT ont leur showroom – la hausse de 21% du secteur automobile peut sembler assez contre-intuitive. Mais, cette performance commence à s’éclairer un peu lorsque l’on observe les performances des équipementiers qui vendent indifféremment des pièces à l’ensemble des constructeurs automobiles.

MICHELIN engrange en effet +17,5% depuis le 1er janvier, FAURECIA +19%, VALEO +20%, PLASTIC OMNIUM +38% et RENAULT +39%…

A l’autre bout du spectre, nous avons l’exception qui confirme la règle : PEUGEOT qui s’effondre de -20% à 9,27 euros, nouveau plancher historique. Nous nous pencherons précisément sur ce cas dans un instant mais, déjà, regardez le décrochage entre la valeur et son secteur :

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D’autres chiffres recueillis au-delà de nos frontières confortent la performance du secteur auto. Prenons par exemple les Etats-Unis : CHRYSLER a vu ses ventes exploser de 34% sur un an au mois de mars. Son concurrent FORD affiche une hausse de ses ventes de 12% et GENERAL MOTORS flirte avec les +20% grâce au succès d’une gamme de véhicules équipés de la technologie 4X4 – mais bien plus économes en carburant.

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Parmi les grands constructeurs étrangers, VOLKSWAGEN a enregistré un bond de +35% de ses ventes et enregistre son meilleur score sur le marché américain depuis 1973. Quant au groupe TOYOTA, il annonce des ventes en progression de +15%, idem pour NISSAN-RENAULT. En Allemagne, les immatriculations de voitures neuves ont augmenté plus modestement de +3,5% en mars sur un an, selon l’association des constructeurs automobiles germaniques.

◊ Voyons maintenant ce qui se passe du côté de l’Asie

Les ventes d’automobiles en Chine ont atteint 4,8 millions d’unités (plus de 10 fois les ventes en Allemagne !) à l’issue du 1er trimestre de 2012. C’est impressionnant mais le rythme des immatriculations (ce qui englobe également les poids lourds et les utilitaires) ressort en baisse de 3,4% en glissement annuel.

Seulement, il y a des écarts importants selon le type de véhicule :

◊ Encore une fois, la Chine et les Etats-Unis tirent la croissance

Durant les trois premiers mois de cette année, SAIC, Dongfeng (partenaire de Renault-Nissan) et FAW ont affiché les meilleures ventes (scores voisins de 1 million de véhicules respectivement). Or pour fabriquer toutes ces voitures, il faut beaucoup de pièces détachées, cela tombe sous le sens. La Chine en fabrique donc beaucoup et n’hésite pas à “s’inspirer” (copier) du matériel fabriqué en Europe, à moindre coût naturellement… sauf pour certains équipements “haut de gamme” dont les occidentaux détiennent l’exclusivité des brevets. La Chine (et l’Inde) n’a alors pas d’autre choix que de passer commande au Japon, en Italie, en France ou en Allemagne.

Les équipementiers et les fabricants de pneumatiques surfent donc sur la vague chinoise mais également américaine. Le graphique de l’indice sectoriel a plafonné sous les 730 points le 14 mars, soit trois jours avant le top annuel du CAC 40, du DAX 30, de l’EuroStoxx 50 et du S&P 500. Alors que le CAC 40 n’affiche pas plus de 2% depuis le 1er janvier, le secteur auto gagne encore +20%, ce qui lui laisse en effet un peu de marge pour consolider (le principal support moyen terme se situant vers 580 points, soit 10% plus bas).

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◊ Et puis, nous avons le cas PEUGEOT

PEUGEOT est le contre-exemple parfait en matière de capacité à surfer sur la croissance mondiale…

Le groupe PSA rajoute à ses piètres performances une grosse couche d’incertitude industrielle et commerciale concernant son partenariat avec GENERAL MOTORS et sa filiale OPEL, structurellement déficitaire en Europe depuis une décennie.

PEUGEOT évolue désormais sur un plus bas niveau jamais atteint avec un plus-bas à 9,27 euros.

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Cette chute vertigineuse depuis les 33 euros de 2011 (le titre a perdu 72% !) suppose un nombre tout à fait inhabituel de séances de repli et, plus rare encore, l’absence du moindre épisode de rebond technique – sinon quelques rachats de découvert en intraday. Le titre est typiquement dans une spirale baissière orchestrée par les programmes informatiques que nous dénonçons systématiquement. Ce jeu de massacre est parfaitement mené : la valeur d’actif de l’entreprise est totalement ignorée, ainsi que la valeur des brevets ou sa participation majoritaire dans FAURECIA.

Mais à 9,27 euros, PEUGEOT teste la base de son canal baissier moyen terme inauguré sous les 16,2 euros le 24 février dernier : le titre vient d’enregistrer un repli de -39% qui coïncide avec un célèbre ratio de retracement dit de Fibonacci. Les prochains jours nous diront si la spirale baissière est terminée ou si PEUGEOT continue sa descente aux enfers.

*1,35 euro par appel + 0,34 euro / minute.
Depuis la Belgique : composez le 09 02 33110, chaque appel vous sera facturé 0,75 euro / minute.
Depuis la Suisse : composez le 0901 801 889, chaque appel vous sera facturé 2 CHF / minute.

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Dans ce contexte plus volatil, il me semble important de revenir sur le secteur bancaire, secteur clé de l’ambiance des marchés. Quels sont les niveaux techniques à surveiller dans les prochaines semaines ?

Les valeurs bancaires sont, bien entendu, au coeur des variations des indices. Elles ont pour la plupart bien rebondi fin 2011 et début 2012, mais ont été beaucoup plus touchées par la vague de correction de ces dernières semaines. Si le contexte macro-économique rend les bancaires plus risquées, à l’inverse, étant plus volatiles, elles présentent des mouvements intéressants à jouer pour le trader de court terme.

Voyons ensemble la configuration technique et les zones de prix à surveiller à court terme :

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Nous sommes ici sur le secteur de référence pour la zone euro, le Stoxx 600 Banks. On voit que depuis le 9 février dernier, les cours ont plafonné sur l’indice sectoriel autour des 160 points, bien avant les indices européens. Le secteur ne servait plus de locomotive à une hausse de plus en plus poussive jusqu’à la mi-mars.

Depuis un mois maintenant, il a amplifié la correction sur les marchés. Puis, ces derniers jours, il a réagi sur une zone de support horizontal intéressante. Cette zone correspond aux anciens plus-hauts du secteur, début décembre 2011/janvier 2012, autour des 135 points. En outre, sur les indicateurs mathématiques, le RSI était en survente et s’est repris proche des 24, comme il l’avait fait lors de ses plus-bas de novembre 2011 notamment.

A court terme, nous devrions donc assister à un rebond significatif du secteur en direction des 148 points (plus-bas de mars), voire des 152 points. Cette zone de résistance à court terme est un bon niveau qui devrait être retesté sous forme de pullback (retour à l’ancien support devenue résistance).

Ensuite, la baisse pourrait reprendre tant que nous n’arrivons pas à dépasser les 160 points.

Bref, le secteur sera à suivre de près et devrait vous donner des opportunités intéressantes soit pour jouer les valeurs, soit pour jouer le secteur dans son ensemble. Je vous rappelle que vous pouvez aussi profiter de l’effet de levier des turbos pour maximiser la volatilité. Par exemple, les 18% de rebond à jouer sur l’indice pourraient bien se transformer en gain de 100% si vous prenez un turbo avec un levier de 5.

NICOX (FR0000074130-COX), vous connaissez. Vous avez sans doute déjà tradé le titre, parié sur la hausse, eu des frayeurs lors de ses chutes abyssales, le coeur léger lors des rebonds vertigineux… La biotech défraye régulièrement la chronique et les forums. Une critique sur NICOX ? Nous voilà inondés de centaines d’e-mail de croyants (crédules) qui parient sur son potentiel. Une bonne nouvelle et le titre s’enflamment, ses aficionados pensant déjà avoir parié sur la prochaine GENETECH.

Ultra-volatile, ultra-spéculative, la valeur fait régulièrement jubiler ou cauchemarder tout investisseur. Regardez : de 25 euros début 2007, elle a atteint les 0,71 euros fin novembre : 97% de perte… Depuis ce plus-bas, elle a repris 533% en quatre mois, revenant sur les 4,5 euros avant de rechuter sur les 3,20 euros.

Mais faut-il y croire pour de vrai ? Faut-il parier sur une annonce de réussite qui propulserait les cours vers des niveaux jamais vus ? Difficile de savoir quoi penser de la valeur.

Pour y voir clair, j’ai demandé leur avis à deux experts différents.

D’abord, je me suis tournée vers Mathieu lebrun, notre analyse technique. A court terme, rien de bien folichon me dit-il :

“Le titre risque de poursuivre sa décrue au cours des prochaines semaines en direction des retracements de Fibonacci de 50% et 61,8% (soit autour des 2,60 euros voire 2,20 euros en extension). A l’approche de la ligne de tendance ascendante, on pourra envisager des achats pour viser une reprise de la hausse vers les 4 euros à moyen terme.”

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Bon. En tant que trader, déjà, vous attendrez un repli avant de jouer un rebond. Mais à plus long terme ? A-t-elle des chances de revoir ses plus-hauts ? d’exploser à la hausse avec une annonce révolutionnaire ?

Pour le coup, l’analyse technique ne nous le dit pas. Alors j’ai demandé à Elias Roth, notre expert médical (chirurgien de profession, féru de biotechs et d’investissement) ce qu’il en pensait.

Eh bien… je vous laisse découvrir son analyse plus “fonda” ci-dessous… J’imagine que nous allons recevoir encore moultes critiques virulentes, nous expliquant que nous n’avons toujours rien compris au titre.

Peut-être. Quoi qu’il en soit, je ne mettrai personnellement pas un kopeck dessus pour le long terme. Il y a bien d’autres biotechs bien plus prometteuses (Elias a justement rédigé un rapport spécial ciblant les vraies biotechs ayant un vrai potentiel – disponible ici) pour les années qui viennent.

Par contre, c’est sûr : pour spéculer c’est une vraie pépite.

Car au final, ce qui vous intéresse est de savoir s’il est bien raisonnable d’investir dans une valeur aussi volatile. Pour connaître ces risques il me semble que deux impératifs sont indispensables :

• comprendre l’enjeu scientifique de la biotech ;
• apprécier le potentiel des molécules dans le pipeline de recherche.

Sauf que jusqu’à présent, je n’arrive pas à cerner le potentiel de cette biotech… Je sais que je m’expose aux foudres d’une partie des investisseurs acharnés de cette valeur. Je vais donc vous expliquer mon point de vue, qui se fonde sur un plan purement fondamental.

Je ne jugerai donc pas NICOX sur ses performances boursières actuelles ou passées mais uniquement sur son potentiel de création de valeur ajoutée ; je vous laisse l’analyse technique pour profiter de la volatilité de l’action.

◊ NICOX s’appuie sur une molécule déjà existante

NICOX se positionne sur une molécule, l’oxyde nitrique (ou NO), dont l’intérêt scientifique majeur n’est plus à démontrer. Savez-vous que cette molécule, le NO, est la cible d’un des plus gros blockbusters de l’Histoire de la pharmacie ? Mais ce qui différencie ce blockbuster de NICOX, c’est l’approche radicalement différente de l’utilisation du NO.

Bref rappel de physiologie. Le NO est une molécule découverte il y a près de 30 ans et qui s’avère être un médiateur biologique particulièrement intéressant. Il est par exemple libéré par les cellules formant la couche interne des vaisseaux sanguins. Ce NO a alors un effet vasodilatateur en relâchant les fibres musculaires des vaisseaux, ce qui augmente localement le débit sanguin. Cette action est justement utilisée dans le blockbuster dont je vous parlais à l’instant et qui s’appelle : le Viagra ! En effet le Viagra ne libère pas du NO mais inhibe l’enzyme chargée de dégrader le NO ; ainsi la concentration de NO produite augmente ce qui, en relâchant les fibres musculaires des vaisseaux péniens… Bref vous connaissez les effets du Viagra.

En réalité c’est un tout petit peu plus compliqué que cela mais ce qu’il faut retenir c’est que l’objectif de cette molécule est d’augmenter localement la concentration de NO dans un but bien précis : la vasodilatation pénienne.

Globalement, les médicaments pris par voie orale et qui ciblent le NO ne cherchent pas à donner du NO mais plutôt à permettre que le NO fabriqué de façon physiologique par notre corps ne soit pas dégradé (exemple du Viagra) ou tout simplement que le médicament soit transformé en NO après absorption de celui-ci. C’est le principe des dérivés nitrés utilisés en cardiologie.

◊ Mais qu’en est-il réellement de ses succès ?

Le premier obstacle dans ma compréhension de NICOX – mais je ne demande qu’à être converti – c’est le concept du groupe donneur de NO. Quid du radical NO lors de l’absorption du médicament ? Est-il possible de délivrer en continu ce radical NO pur à concentration stable et efficace sur toute la durée du traitement ? A ma connaissance, aucun médicament pris par voie orale ne délivre directement du NO. Soit la dégradation du NO est inhibée (Viagra), soit le médicament est transformé en NO (dérivés nitrés). NICOX ne communique pas sur sa capacité à maîtriser la technologie des groupes donneurs de NO, ce qui est pourtant le fondement scientifique de cette biotech…

Deuxième obstacle majeur : quel est l’objectif dans la greffe d’un groupe donneur d’oxyde nitrique sur des molécules déjà largement connues pour leur efficacité ?

Car c’est ici le modèle de développement qu’a choisi NICOX. La société ne cherche pas à créer comme avec le Viagra un nouveau médicament, mais à greffer des groupes donneurs de NO à des molécules déjà largement commercialisées – comme les AINS ou les statines – pour assurer une supériorité sur un marché très lucratif.

◊ Un faux nouveau médicament

Je vais donc revenir sur le cas du Naproxcinod. Il s’agit d’un anti-inflammatoire non stéroïdien (AINS) qui pourrait être utilisé comme antalgique dans les poussées d’arthrose ou autres états douloureux aigus. C’était en tout cas le projet de NICOX.

L’action des AINS est déjà bien connue : une étude clinique pour prouver leur efficacité dans cette indication n’a donc aucun sens. Quel est l’intérêt de greffer un groupe donneur de NO à un AINS (si tant est que ce radical NO arrive à une dose efficace dans le sang du patient après ingestion du médicament ?). C’est que les AINS sont connus pour faire légèrement augmenter la tension artérielle chez les patients déjà hypertendus. L’objectif poursuivi était de prouver que l’utilisation du Naproxcinod permettait de contrôler la tension artérielle (rappelez-vous l’effet vasodilatateur du NO) chez cette population de patients souvent hypertendue que sont les vieilles personnes arthrosiques.

Mais perdu. Comme attendu le Naproxcinod a rempli ses objectifs en termes de soulagement de la douleur et de sécurité d’emploi comparé aux autres AINS mais il n’a pas apporté de preuve d’une quelconque supériorité. C’est pourquoi la FDA (Food and Drug Administration) et l’EMA (European Medicine Agency) n’ont pas approuvé sa mise sur le marché. Le titre s’est donc fait massacrer à l’annonce de cette mauvaise nouvelle pendant l’été 2010, comme vous avez pu le voir sur le graphique ci-dessus.

Le cours a été en effet divisé par plus de 3 pour passer de 8 euros en avril 2010 à moins de 2,5 euros en mai 2010. Récemment le titre a rebondi de près de 500% pour passer de 0,7 euro en novembre 2011 à plus de 4,5 euros dernièrement. Ce revirement de situation s’explique par le succès de l’étude de phase 2b d’une nouvelle molécule développée par NICOX dans le domaine du traitement du glaucome oculaire à angle ouvert. Cette molécule (BOL-303259-X) développée en partenariat avec Bausch and Lomb a rempli ses objectifs principaux : faire baisser la tension intra-oculaire.

Mais ce résultat était prévisible car je vous rappelle que NICOX ne fait que greffer un groupe donneur d’oxyde nitrique à une molécule qui a déjà prouvé son efficacité. En effet, NICOX a comparé le Xalatan, un analogue de la prostaglandine avec… BOL-303259-X, un analogue de la prostaglandine auquel un groupe donneur de NO a été greffé !

Il est évident que les résultats ne pouvaient être mauvais puisque le Xalatan est déjà un médicament de référence du traitement de l’hypertension intra-oculaire. Reste donc à démontrer la supériorité de BOL-303259-X par rapport aux concurrents déjà sur le marché lors d’une étude de phase 3.

Et c’est ici que se trouve l’obstacle majeur ! Rappelez-vous le Naproxcinod…

◊ Réservez NICOX à la spéculation

Je suis donc réservé sur cette biotech : je ne vois nulle part dans leur communication l’explication sur la technologie des groupes donneurs de NO. Je ne vois pas très bien comment il compte surclasser les médicaments leaders de leur catégorie en cardiologie, rhumatologie ou ophtalmologie en leur greffant un groupe donneur de NO, car il n’y a nulle part un objectif clairement établi pour chacun de ses “nouveaux” médicaments.

De plus, si ces médicaments ont atteint le marché et sont devenus leaders, ce n’est sûrement pas en ayant de lourds effets secondaires… Ils sont déjà rentables et sûrement difficiles à détrôner.

Mais je ne demande qu’à être convaincu du potentiel de NICOX tant il est vrai que la cible NO est largement sous exploité actuellement.

Bref cette biotech me semble très floue et plus faite pour du day trading que pour un pari biotech raisonnable…

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Quatre raisons implacables qui signent le déclin des finances du pays… et pourraient acculer à la ruine des millions de Français : comment ne pas en faire partie ?

Simone vous explique tout dans la vidéo suivante… n’oubliez pas d’allumer vos haut-parleurs !

Prenons par exemple l’indice VIX, l’indice de la volatilité – ou de la peur… Il est actuellement à 17 points, contre 48 à son sommet de l’an dernier.

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Plus la valeur* de cet indice est forte, plus les marchés sont nerveux en fait, et on note alors un pessimisme important. On en est loin !

Donc déjà, notez que les chutes des marchés des dernières séances n’inquiètent pas particulièrement les analystes et les opérateurs : ils restent confiants, la tendance plutôt haussière n’est pas encore remise en cause. Il ne s’agit pour l’instant que d’une consolidation.

Par ailleurs, les raisons qui sous-tendent la baisse actuelle du marché me semblent assez exagérées dans l’immédiat. Primo oui, les marchés sont déçus par l’absence de QE3 – c’est-à-dire finalement l’intervention de la Fed via l’achat massif de bons du Trésor. Il y a quelques semaines, Bernanke laissait entrevoir la possibilité d’un QE3, mais hier, il a coupé court aux espoirs. Sauf que… pourquoi aurait-il lancé un QE3 alors que l’économie américaine donne tout de même des signes de solidité ? Pour le vingt-huitième mois consécutif, le secteur privé a créé des emplois aux Etats-Unis et les indices ISM, que ce soit des services ou de l’industrie, sont supérieurs à 50. Ils témoignent donc d’une expansion économique. On peut tabler cette année sur une croissance américaine autour de 2 à 2,5%. Les marchés ne peuvent pas avoir le beurre et l’argent du beurre : il est illusoire d’avoir croissance et QE3 en même temps.

Secundo, la situation budgétaire espagnole ne cesse d’inquiéter. Les adjudications se sont mal passées pour les émissions à 2 et 8 ans. Mais je note que, quand même, les taux à 10 ans restent encore en-dessous des 6%, à 5,65%. Comme je l’ai dit hier sur BFM Business, l’Espagne n’est pas la Grèce. Le gouvernement veut absolument réduire son déficit budgétaire avec une volonté et des moyens que n’avait pas le gouvernement de Papandréou. Et puis la situation de la dette publique espagnole n’a rien à voir avec celle de son homologue hellène. Par exemple, la dette publique espagnole ne représente que 60% du PIB. Elle va, certes, sans doute augmenter à 80% en fin d’année, mais n’aura rien à voir avec les 120% de la Grèce. Donc oui, cette situation crée des tensions sur les marchés, des craintes et des inquiétudes ressortent, ce qui explique la consolidation actuelle ; mais à mon avis, pas de quoi inverser la tendance pour l’instant.

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Il fallait en fait un prétexte aux investisseurs pour consolider. A 3 600 points, je vous disais alors que l’heure était aux prises de bénéfice. J’anticipais alors un repli sur les 3 300. Nous y sommes. Désormais, sur ces niveaux de 3 300 points, je vous dis que l’heure est au renforcement des positions acheteuses. Il me semble en effet qu’une reprise technique doit avoir lieu dans les semaines qui viennent et qui pourrait permettre au marché de revenir au-dessus des 3 500 points.

Attention, moi qui ne suis pas un thuriféraire de l’analyse graphique, je me base simplement sur des considérations fondamentales. Le PER parisien est revenu à 10 tandis que le rendement des actions est de l’ordre de 4%. Opportunité d’achat donc ! Je ne vous dis pas qu’il faut jouer la hausse jusqu’à la fin de l’année (je pense que pour le coup, le marché aura encore bien des frayeurs) ; mais qu’à ces niveaux, il faut acheter pour jouer le rebond jusqu’aux 3 500. Ensuite, nous en reparlerons.

Les small caps devraient également participer à cette reprise. L’indice CAC Mid & Small vient de perdre 6,3% par rapport à ses plus-hauts ; l’indice CAC Small vient d’abandonner 4,5%. Il y a de la place pour un rebond de ces indices.

La grande différence par rapport à l’an dernier, c’est qu’il n’y a pas de liquidation massive de positions acheteuses. Mais simplement des ajustements. Il est normal que, dans la conjoncture actuelle, des prises de bénéfice aient lieu sur certaines valeurs qui ont nettement progressé depuis le début de l’année.

* Décryptage : valorisation
Aussi appelée capitalisation. Il s’agit de la valeur boursière d’une entreprise. Elle se calcule en multipliant le cours de la bourse par le nombre d’actions. Cet outil détermine le prix d’une société à un instant T.

Première parution dans Small Caps Confidentiel le 05/04/2012.

Des inquiétudes qui ressurgissent sur la zone euro (tiens donc… c’est étonnant…), des commandes de biens durables moins bonnes que prévu aux Etats-Unis ou encore la forte baisse de TOTAL sont à l’origine d’une semaine boursière quelque peu morose. Depuis ses plus-hauts de 3 600, le CAC 40 a perdu 5,5%, revenant sur les 3 400 points.

MEILLEURS TRADES DE MARS !

Rien que pour le mois de mars, Mathieu a permis à ceux qui suivent ses conseils d’accumuler des gains de 68% sur AIR France-KLM… 72% sur UBISOFT ENTERTAINEMENT…

Et ce n’est pas tout : pas plus tard qu’hier matin, il a débouclé une position sur une matière première, le sucre, sur un gain de 64% réalisé en une semaine seulement.

Je n’ai rien à ajouter, si ce n’est que vous pourriez vous aussi utiliser cette stratégie pour dynamiser votre portefeuille trading : il suffit pour cela de continuer votre lecture…

Pour ce qui est des small caps, l’indice CAC Small a perdu lui à peine 3,5% depuis son plus-haut de 6 400 points. Les small caps se maintiennent parfaitement, maintenues par leurs publications – en décalage d’au moins six semaines par rapport à leurs homologues du CAC 40. Car y a eu de bonnes surprises.

ITESOFT (FR0004026151-ITE) par exemple, que je vous avais présenté l’été dernier comme étant une valeur à mettre en portefeuille et que j’ai suivi par la suite a pris 50% depuis. Et le titre s’envole en ce moment même, avec des hausses de 15% jeudi dernier et de 10% ce matin. Tout simplement parce qu’elle a décidé de distribuer un dividende* exceptionnel de 0,88 euro par action soit un rendement avant l’annonce de 37%. Du coup, on a oublié les résultats un peu faiblards mais solides de cet éditeur et intégrateur de logiciels de traitement automatique des documents papiers et numériques.

On a également appris en fin de séance vendredi que LINEDATA (FR0004156297) allait procéder à une OPRA, portant sur 25,7% de son capital à 16 euros par action, contre un dernier cours coté de 12,03 euros. Le titre s’envole ce matin de 20% ! Je crois que l’Offre Publique de Rachat d’Action était mon premier article pour cette newsletter ; je l’avais intitulé “Opération réjouissante pour l’Actionnaire“, et pour cause !

HAVAS (FR0000121881) avait fait de même en début de semaine en proposant de racheter 12% de son capital à 4,90 euros, soit une prime conséquente de 22% par rapport au dernier cours coté.

Pour agrandir le graphique, cliquez dessus

Je reviendrai jeudi sur ces OPRA et surtout sur les différentes raisons qui poussent des sociétés à agir de la sorte… car cela devrait continuer dans le climat économique plutôt morose que l’on connaît.

Du côté des bonnes surprises, n’oublions pas les excellents résultats d’ACTIA GROUP (FR0000076655) qui a pris 11%, ou encore l’envolée d’EUROMEDIS GROUPE (FR0000075343) (+10%). Le spécialiste de la conception ou encore la fabrication et la distribution de matériel médical, dont j’ai rencontré le P-DG Jean-Pierre Roturier l’an dernier et vous ai donné moults détails sur le site, est revenu dans le vert au premier semestre, tout en révisant en hausse son chiffre d’affaires annuel.

Concernant les flops de la semaine, il y a évidemment eu NETGEM (FR0004154060) qui a reculé de 10,2% sur la semaine en raison d’un recul de 54% de son résultat net et surtout de perspectives moroses sur le premier trimestre 2012 avec une baisse de 30%. Quand je vous disais de ne pas jouer les valeurs AVANT qu’elles publient ! NETGEM avait bénéficié d’une forte hausse spéculative la semaine avant les publications… Dommage pour ceux qui ont acheté. Mais, comme je l’ai souligné sur Twitter @SCConfidentiel, l’action commence à redevenir intéressante tout simplement parce qu’elle dispose de 50 millions d’euros de trésorerie nette pour une capitalisation de 104 millions d’euros.

Il faut également souligner les nets reculs de BELVEDERE (FR0000060873) (-6%) ou encore d’ARTPRICE. COM (FR0000074783 PRC) (-7,2%).

Le spécialiste des spiritueux, va devoir vendre des actifs stratégiques pour se désendetter dans la situation délicate qu’est le redressement judiciaire. Pour Artprice.com, la baisse est de 25,3% depuis le 1er janvier et de 43% depuis son plus-haut annuel de 67 euros. Cela fait des semaines, voire des mois, que je trouve que ce titre est hors de prix même si les ventes aux enchères on line sont promises à un bel avenir. Et dire que j’ai été si souvent critiqué, comme si je ne comprenais rien à l’analyse financière ! Je ne compte plus les messages sur les forums expliquant que j’étais le “nul” par excellence, tout simplement parce que je n’étais pas dans la mouvance totalement bullish et totalement irrationnelle sur ce titre.

Je serai peut-être un jour amené à changer d’avis, mais il faudra alors une autre communication et surtout des chiffres précis.

Je retiendrai également la purge sur NICOX (-15%), qui conserve quand même une progression de 220% depuis le 1er janvier. Très franchement, je ne suis pas à l’aise avec les biotechnologiques et je laisse à des vrais professionnels, comme Elias Roth qui intervient régulièrement dans ces lignes, le soin de vous prodiguer leurs conseils les plus éclairés. Et j’ai cru comprendre qu’Elias n’était pas du tout un fan du dossier NICOX… à suivre donc !

* Décryptage : dividende
Le dividende correspond au versement d’argent que peut recevoir chaque détenteur d’actions d’une entreprise. Le montant du dividende, identique pour chaque action détenue, est prélevé sur le bénéfice net ou sur les réserves de la société. Une entreprise, passagèrement en difficulté, peut décider de maintenir le dividende ou de le passer. En tout état de cause, le versement n’est pas automatique et relève d’une décision de l’assemblée générale des actionnaires. Il peut arriver que la direction propose de verser le dividende à la fois en numéraire (en argent) ou bien en actions, ce qui lui évite de débourser des montants souvent importants. Mais les actionnaires sont de plus en plus réticents à cette formule et préfèrent toucher de l’argent.

Première parution dans Small Caps Confidentiel le 02/04/2012.

Alors que la question de la réparation (voire de la remise en ordre de marche) reste posée, faut-il s’attendre à la même débâcle boursière sur Total dans les semaines qui viennent ou, au contraire, y voir une opportunité ?

◊ Le parallèle avec BP deux ans plus tôt

Si les enjeux et les conséquences aujourd’hui semblent tout de même très éloignés par rapport à la catastrophe de Deepwater, voilà en tout cas les deux scénarios de Reuters :

Lors de la catastrophe de Deepwater dans le golfe du Mexique en 2010, le groupe anglais avait vu sa capitalisation boursière divisée par deux dans les deux mois qui avaient suivi cette annonce. Le coût global pour le groupe britannique avait alors dépassé les 37 milliards de dollars. Pour Total, avec une chute de près de 10% la semaine dernière, cela représente déjà une perte de capitalisation d’environ 8 milliards d’euros. Depuis lundi toutefois, un rebond technique s’est mis en place, faisant suite aux dernières annonces du groupe.

Mais pour autant, en faisant un équivalent rapide avec le cas de BP (rapport entre le coût final et la perte de capitalisation boursière perdue aux extrêmes), on peut raisonnablement estimer que le marché “pricera” le pire avec une chute dépassant les 15%.

◊ Quel scénario boursier ?

A ce stade, si l’hypothèse d’un brusque retournement haussier ne peut être exclue en cas de résolution rapide, le scénario le plus probable risque d’être une lente temporisation descendante dans les prochains jours/semaines.

Comme nous allons le voir sur le graphique suivant, une chute boursière au-delà des 15% ramènerait la valeur dans la zone des 36 euros (voire 35 euros en extension). C’est cette zone de prix qui devrait être intéressante à exploiter :

A moyen terme, vu les niveaux du pétrole ces derniers mois et les tensions politiques persistantes au Moyen-Orient, l’affaire reste belle.

Comme toujours, à terme, ce genre d’actualité sera une opportunité d’achat (BP a par exemple repris plus de 50% à ce jour depuis son point bas de juin 2010). Mais n’oubliez pas trop vite que sur les marchés, il ne faut jamais occulter l’aspect psychologique qu’une telle annonce fait peser sur les marchés à court terme.

Donnez donc le temps au marché d’intégrer l’annonce et commencez à vous positionner en baisse sous les 36 euros…

[NDLR : la série continue pour Mathieu. Mercredi dernier, c'est une nouvelle plus-value de 64% que sa stratégie a permis d'engranger, cette fois sur une matière première.... Pour en savoir plus, cliquez ici]

Nous sommes plongés depuis quatre ans dans un monde à deux vitesses : d’un côté, les classes moyennes occidentales dépérissent ; de l’autre, une étroite frange de la population des pays émergents vient de passer du statut de “classe aisée” à “riche et ultra-riche”. Le nombre de milliardaires en Chine a tout simplement décuplé depuis 2007.

Désormais, l’homme le plus riche de France, dont la fortune gravit rapidement les échelons du classement européens, c’est le patron et premier actionnaire privé de LVMH, principal fournisseur mondial des ultra-riches du Proche et de l’Extrême-Orient. Tout cela vous le savez.

◊ Le luxe résiste à tout depuis 2008

Ce qui vous intéressera plus sans doute, c’est de savoir si cette tendance va continuer. Les riches resteront-ils riches et le luxe battra-t-il à nouveau des records dans ce monde en crise ? La croissance ralentissant en Chine (ce que trahit un cinquième repli consécutif du PMI manufacturier en Chine au mois de mars), voyons ce qu’anticipent les analystes.

La progression du titre LVMH (FR0000121014) depuis le début de la grande crise fin 2008 est très emblématique du bon comportement du luxe — si possible ostentatoire et clairement identifiable par le biais d’un sigle de marque universellement reconnaissable.

La hausse du titre s’est amorcée dès la mi-novembre 2008 (dans la zone des 40 euros) précédant de quatre mois le rebond du CAC 40 (qui atteindra son plancher mi-mars 2009). LVMH ne mettra ensuite que 24 mois pour tripler de valeur (à 120 euros dès le 1er novembre 2010) avant d’engranger 6% supplémentaires mi-décembre pour culminer aujourd’hui sur les 129 euros.

Regardez ce graphique (en mensuel) : LVMH et le CAC étaient relativement corrélés depuis 1992, ce n’est que depuis cette crise de 2009 que les deux courbes décrochent l’une de l’autre. Signe révélateur des temps ? De toute évidence, la crise ne touche cette fois pas tout le monde.

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◊ LVMH : +350% de hausse en trois ans, soit depuis la crise de 2008

Alors certes, le séisme du 11 mars 2011 au Japon provoquera une consolidation du titre jusque vers les 100,80 euros. Mais six semaines suffiront pour lui permettre de retrouver son zénith de fin 2010 (début mai) et il ne lui faudra que trois mois supplémentaires pour inscrire un nouveau record absolu à 132,65 euros, le 27 juillet dernier.

Notons qu’à ce moment, le CAC 40 avait déjà largement amorcé sa consolidation dans le sillage des cycliques et des bancaires (passant de 4 100 à 3 700 points)…

Les stratèges étaient convaincus que LVMH ferait office de refuge dans des circonstances de menaces de récession aux Etats-Unis et de menaces d’éclatement de la Zone euro. Ce n’était pas mal joué puisque LVMH ne reculera pas en deçà de ses précédents planchers de mars, c’est-à-dire les 100 euros testés dans l’immédiat après-Fukushima.

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Et là, une fois encore, LVMH devance largement le rebond des indices occidentaux. Le titre a commencé à se redresser dès le début du mois d’octobre 2011 (et gagnera plus de 25% en l’espace de trois semaines).

Le titre fut ensuite victime d’un peu de désaffection mi-décembre avec la peur que les pays émergents ne soient impactés par la récession qui frappe la Zone euro (test des 150 euros le 16 décembre)… puis une nouvelle vague haussière de six semaines s’est déclenchée avec le premier LTRO de la BCE et le cours a renoué avec ses sommets historiques dès le 3 février.

Une phase de plafonnement sous les 130 euros s’en est suivie jusqu’au 2 mars ; puis LVMH a cassé la base de son canal haussier le 6 mars, enfonçant la MM20 pour la première fois depuis le 29 décembre 2011.

Magnifique exemple de fausse sortie à la baisse qui se soldera par un virage à 180 degrés: le lendemain nouvel épisode haussier de sept séances où le titre repassera de 124,2 à 136,8 euros, en laissant même un gap ouvert au-dessus des 133,15 euros le 12 mars avant d’inscrire un nouveau record historique absolu le 16 mars dans la zone des 136 euros.

LVMH est venu tester de façon assez précise la résistance oblique de long terme unissant les deux précédents sommets déjà évoqués à 129 et 132,65 euros. C’est un obstacle potentiellement majeur… mais LVMH s’est joué de tous les précédents, malgré une hausse de 350% en trois ans !

◊ APPLE et LVMH : la crise ne touche pas tout le monde

Depuis l’été 2011, le titre réalisait donc un parcours qui n’avait rien à envier à celui d’APPLE. Mais là s’arrête la comparaison car le parcours boursier du titre depuis le décès de son fondateur Steve Jobs (le 6 octobre 2011) est tout simplement hors norme : +70% en cinq mois (entre 355 et 600$)… et +50% depuis le 1er janvier (entre 405 et 609,65$, dernier record historique en date).

Les points communs entre les deux entreprises sont pourtant nombreux : succès populaire incontestable des produits, marges de profit considérables, existence de véritables fans capables de faire la queue durant des heures sous la pluie pour être les premiers à posséder l’objet de leur convoitise…

Autre point commun, ce sont des produits absolument inessentiels et incomparablement plus chers que ceux de marques “lambda” remplissant un service équivalent : la dimension en plus, c’est celle du snobisme. Et c’est la toute la puissance d’une marque de luxe ! Ce sont des produits chers et qui tracent une frontière entre ceux qui veulent faire connaître qu’ils ne sont pas victimes de la crise… et ceux qui n’ont clairement pas les moyens de se doter du superflu.

Du côté des gérants, il existe aussi une sorte de syndrome de l’effet d’attraction exercé par APPLE ou LVMH. Un portefeuille de “vainqueur” ne peut se passer d’une ligne significative de l’un ou de l’autre de ces deux titres.

D’où cette spirale haussière qui ne peut s’arrêter qu’aux ultimes frontières de l’absurdité en termes de valorisation. En ce qui concerne APPLE, le titre se paye cinq fois le chiffre d’affaires, contre 2,5 fois pour LVMH… mais Hermès se paye dix fois le CA.

◊ La futilité pèse désormais plus de 660 milliards de dollars

Que le luxe suscite des appréciations irrationnelles n’étonnera personne, c’est lié à son essence même et en théorie peu importe qu’un sac à main, une bouteille de champagne, un téléphone portable incrusté de pierres précieuses coûte une fortune, cela ne mobilise l’argent que de l’acquéreur…

On ne sort pas de la sphère de la futilité ni du champ d’action de la fortune privée. Sauf que le futile pèse désormais 550 milliards de dollars (environ 400 milliards d’euros) en ce qui concerne APPLE, et 66 milliards d’euros (environ milliards de dollars) en ce qui concerne LVMH !

Ces deux titres sont des titans en termes de capitalisation, non seulement en valeur algébrique mais également par rapport à leurs indices de référence respectifs, le Nasdaq et le CAC 40. Leur poids relatif est devenu si considérable, leur influence indicielle si hégémonique (APPLE pèse pas moins de 36% du Nasdaq 100) que leur tendance respective pourrait préfigurer celle des marchés d’ici fin 2012.

Il importerait au fond assez peu que l’Europe se tire de la crise de la dette ou que l’Amérique échappe à une vague d’inflation au cours des prochains mois.

Si le rythme des ventes de champagne, d’iPad ou de maroquinerie venait à décroître dans les pays émergents, Wall Street ou Paris consolideraient mécaniquement, du seul fait du dégonflement de la bulle Apple, ou Hermès/LVMH.

Conclusion : c’est d’une certaine manière le snobisme qui mène le monde !

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