Jusqu’à l’automne dernier, il a ainsi fortement sous-performé les indices, pour revenir sur une zone de support importante à court et moyen termes en septembre 2011. J’envisageais alors un rebond significatif et je vous disais, le 12 septembre : “Jouez le rebond des bancaires“. L’indice était autour de 120 points et a rebondi sur les 118 pour aller jusqu’à 150 points.

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CA N’ARRIVE PAS QU’AUX AUTRES : Grèce, Portugal, Irlande, Espagne, Italie… France ?

La faillite de la France pourrait n’être qu’une question de semaines… et votre argent en serait la première victime.

N’attendez surtout pas pour prendre ces trois mesures : elles pourraient faire toute la différence dans les mois qui viennent.

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A ce moment, le consensus était exagérément baissier, raison pour laquelle, comme je vous l’ai maintes fois expliqué, il fallait justement se pencher sur ce secteur pour y réfléchir. A l’inverse, il est redevenu fortement haussier ces dernières semaines, alors que nous nous heurtons pourtant à une zone de résistance majeure, après une hausse en ligne droite depuis deux mois. C’est donc l’occasion de regarder à nouveau de plus près nos graphiques.

Sur certaines banques françaises, allemandes ou encore espagnoles, la hausse dépasse les 60% – dont 50% sur les trois dernières semaines, avec des séances de hausse à +15% ! Mais de même que qu’en août ou en septembre nous étions dans l’excès baissier, ce type de séances, s’apparente à un excès haussier à court terme, avec une hausse en ligne droite sans consolidation sur certaines valeurs.

Je fais partie de ceux qui pensent que l’on n’ira pas beaucoup plus bas que l’année dernière sur les indices ou sur le secteur bancaire. Mais, à court terme, la situation est toute autre. Les risques semblent désormais occultés et la moindre réapparition d’un problème sur les dettes souveraines sera le prétexte idéale à une correction majeure. La hausse récente me semble en effet insoutenable et une correction significative à court terme est désormais nécessaire sur le secteur.

◊ Suivez l’analyse technique et sachez être contrarien
N’écoutez pas ce que l’on vous dit à la télé ou à la radio, soyez contrarien. C’est parce que vous allez acheter quand plus personne n’y croit (comme en septembre dernier) ou parce que vous vendrez quand tout le monde ne fera que parler de hausse que vous gagnerez. Restez lucide, et fiez vous à votre scénario technique.

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Tout d’abord, il faut resituer les choses. Malgré les mouvements impressionnants sur certains titres, nous n’avons connu qu’un rebond sur le secteur et la tendance à moyen terme reste toujours baissière. Ce rebond s’est fait en trois phases ces derniers mois. Nous avons eu un premier échec contre la zone de résistance horizontale des 152/154 points en octobre dernier et un second ces derniers jours.

On notera d’ailleurs que le RSI à 14 jours s’est retourné à la baisse sur les indicateurs mathématiques. Cette zone de résistance des 154 points contre laquelle nous avons buté correspond à l’ancien plus-bas du 4 août 2008 sur le secteur et au retracement de 38,2% de la baisse de février à septembre 2011. En outre, en Elliott, cette hausse en trois temps n’évoque rien de bon, puisqu’elle est caractéristique d’une vague 4. Il manquerait alors un dernier plus-bas sur le secteur…

Ce n’est pas pour le moment mon hypothèse privilégiée, mais je pense que nous devrions retracer cette première phase de rebond – peut-être même en totalité – pour revenir tester les 120 points environ. Cela vous donne une idée de l’importance de la zone de résistance que nous venons de tester sur le secteur et des enjeux pour les prochaines semaines.

A court terme, il est d’autant plus probable que nous ne puissions dépasser cette zone que la hausse ne s’est pas faite de façon saine et construite techniquement. Nous sommes en effet quasiment montés en ligne droite sur le secteur, en particulier depuis le 10 janvier dernier, et le secteur commence maintenant à sous-performer les indices, un élément qui sera à suivre de près dans les prochaines semaines.

Dans les prochaines semaines, nous devrions donc retracer, au minimum, les 136 points, et probablement l’ensemble de cette montée trop abrupte, pour revenir nous appuyer sur les plus-bas de janvier à 125 points. Ce sera une première zone de support importante pour les prochaines semaines, voire les prochains mois.

Si ensuite nous la cassons dans le courant de l’année, nous retracerons alors l’ensemble du rebond depuis l’automne dernier pour revenir sur les 115 points, qui sera encore une fois un niveau clé à suivre.

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OUI, la crise ravage toujours les marchés européens ;
OUI, la volatilité est difficile à gérer pour les investisseurs particuliers ;
OUI, il est peu probable que vous arriviez à faire des gains seul dans ce contexte…

Une solution existe pour ne plus se laisser balader par les marchés. Une solution qui a déjà permis à certains de nos lecteurs d’engranger des gains rapides de 44,05%… 10,36%… 31,67%… 76,05%… en quelques jours seulement !

Soit vous ne changez rien et vous prenez le risque de vous faire broyer par la volatilité. Soit vous décidez d’utiliser vous aussi cette solution et de bénéficier ainsi d’outils spécialement conçus pour profiter de cette volatilité. Tous les détails sont ici !

Nous avons déjà évoqué, dans un précédent article, le fait que les indices US retraçaient des niveaux qui correspondaient aux sommets de l’été 2011. Nous avons mis en évidence l’action résolue des robots dans la progression d’une stupéfiante régularité des indices américains qui carburent à un régime de six séances de hausse pour une seule de consolidation…

“La réalité, c’est que le S&P 500 n’a franchi les 1 292 points qu’à 21h59 minutes et 58 secondes, grâce à un dernier ‘coup de robots’ qui a fait passer l’indice de 1 288 à 1 292 pendant que retentissait la cloche marquant la fin des échanges officiels – cela dure une dizaine de secondes” écrivais-je le 13 janvier dernier.

Je ne pourrais même pas employer le terme de repli car un seul mouvement, depuis le 19 décembre dernier, a atteint une amplitude de -1%. Ce fut le 28 décembre.

Comme il est parfaitement évident pour tout le monde, – sauf peut-être pour un petit contingent de permabulls décérébrés – que l’actualité économique ne fut pas des plus souriantes ces six dernières semaines (ni chaque jour, ni un jour sur deux), la hausse inexorable des indices boursiers trouve sa justification dans l’anticipation d’un nouveau recours massif à la planche à billets aux Etats-Unis. Bingo.

◊ La Fed a déjà commencé à charger la seringue

Les acheteurs sont très peu nombreux, comme le démontre la désespérante étroitesse des volumes. Ils sont probablement très bien informés et savourent par avance les effets de la prochaine injection de morphine… sans être parfaitement assurés de la qualité de la marchandise et en sachant qu’ils s’exposent à toute une série d’effets secondaires indésirables.

Leur dealer Ben dissimulait à peine mercredi soir son envie d’inonder ses junkies d’une nouvelle dose de liquidité et annonçait parallèlement l’abaissement des prévisions de croissance de la Fed pour 2012 et 2013. Le QE 3 approche. Nous sommes cependant surpris de la béatitude des marchés face à cette annonce puisque cela fait des semaines que nous entendons partout que la Fed va prolonger sa politique de taux zéro jusqu’en 2014.

Elle fait donc le pari que l’inflation va rester contenue à 2%, un objectif des plus classiques, en parfaite harmonie avec celui poursuivi par la BCE depuis 1999. Et c’est là que nous jugeons les marchés d’une insondable naïveté (nous plaisantons) et d’une parfaite mauvaise foi (nous ne plaisantons pas). Wall Street est tellement sûr de son fait que les spécialistes martèlent que le prochain QE 3 s’effectuera sous forme de rachats ciblés de créances hypothécaires. Or, ils n’ont pas pu improviser une telle anticipation. Ils ont forcément été incités à anticiper ce genre de scénarios et, peut-être, à succomber à ce vieux réflexe consistant à manifester un appétit irrépressible pour le risque tout en mettant en veilleuse leur sens critique.

◊ Jamais 2 sans 3, même si ça ne fonctionne pas
Wall Street évacue avec une rare inconséquence la question de l’appréciation des prix de l’énergie et des matières premières. Les intervenants ont déjà oublié que le pétrole avait doublé de valeur suite au premier QE de 2009, puis renoué avec ses sommets historiques à l’issue du second. Ils se moquent bien que les précédents QE n’ont eu aucun impact ni sur la croissance, ni sur le chômage… Car tout ce qui compte, c’est que cela fera encore grimper la Bourse et les actifs servant de protection face à la dévalorisation du dollar !

Les cambistes ont immédiatement adhéré au scénario du QE 3 en envoyant le dollar par le fond, sous les 1,31 face à l’euro… Et que dire de la flambée de l’or qui a bondi vers 1 715$ ?!

◊ S’il n’y a pas de limite à la fuite en avant monétaire, il n’y en a pas à la hausse de l’or non plus !
C’est aujourd’hui ce sujet qui retient toute notre attention : l’once d’or qui grimpe vers 1 715$, un mois après le test des 1 530. C’est peut-être le commencement de quelque chose (… ou peut-être pas !).

Du point de vue graphique, le métal précieux – exprimé en dollar – est véritablement à la croisée des chemins. Tout comme le Dow Jones qui s’attaque en ce moment même à la forte résistance des 12 800 points illustrant cet étrange paradoxe : les perspectives de chiffre d’affaires et de marges se dégradent mais les cours s’envolent.

Si nous en croyons la Fed, l’inflation restera maîtrisée. Mais ceux qui achètent de l’or se comportent comme si elle menaçait de devenir incontrôlable. Et pour ceux qui nous suivent depuis un petit moment, c’est bien en effet le grand danger que redoute ma collègue Simone Wapler : l’hyperinflation. Auquel cas, le seul moyen de vous en protéger est l’or, car nous pourrions très bien voir l’or à 5 000$ ou 40 000$ : peu importe, il n y’ aurait plus de limites. [Ndlr : protégez-vous et achetez de l'or tant qu'il est temps.] De toute façon, Ben Bernanke s’est trompé sur pratiquement tous ses diagnostics depuis 2006 ; prendre le contre-pied de ses prévisions s’avère le plus souvent payant.

◊ Mais l’once d’or va-t-elle triompher de la résistance des 1 715$ ?
Dans L’IMMEDIAT, rien n’est moins sûr. Les oscillateurs affichent, tout comme pour les indices d’actions, et avec un timing quasi identique, un niveau de surachat court et moyen termes qui ne peut qu’inciter à la prudence.

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Pire : nous n’avons jamais été si proches d’un risque de rechute ! Si le débordement des 1 700$ (c’est-à-dire de la MM100 qui s’infléchit à la baisse) ne se confirmait pas, l’or dessinerait l’ébauche d’un triple sommet déclinant (1 910$ le 6 septembre, 1 800$ le 8 novembre).

Donc la coïncidence d’un surachat et de l’envolée de 1 665$ à 1 715$ (en divergence par rapport aux oscillateurs daily) s’apparente aux deux précédentes accélérations de fin de mouvement de fin août et début novembre et nous invite à ne pas devancer un éventuel signal haussier. Je note quand même qu’en hebdomadaire, les oscillateurs restent bien orientés pour la hausse…

Si la Fed et la BCE confirment leur intention d’inonder les marchés de liquidités – et que la Chine qui a tout à y perdre ne s’y oppose pas –, alors le franchissement des 1 715$ ne devrait être qu’une simple formalité…

Donc autant attendre tranquillement de l’autre côté du portillon que l’once d’or dépasse franchement ce niveau pour rejoindre les 1 900 puis 2 200$ avant d’embarquer trop vite. Mais à terme, rappelez-vous que de toute façon, qui dit plus de liquidités dit inflation… et donc hausse de l’or.

*1,35 euro par appel + 0,34 euro / minute.
Depuis la Belgique : composez le 09 02 33110, chaque appel vous sera facturé 0,75 euro / minute.
Depuis la Suisse : composez le 0901 801 889, chaque appel vous sera facturé 2 CHF / minute.

C’est bizarre, j’avais entendu la même chose il y a exactement trois ans…

Rappelez-vous: l’année boursière 2008 avait été très mauvaise avec une chute de 42,7% du CAC 40 et de 54,2% de l’indice CAC Small. Oui, vous avez bien lu… une chute de plus de la moitié de sa valeur pour l’indice vedette des small caps. Et qu’est-il arrivé en 2009 ? Une envolée de cet indice de 58,7% pour une hausse de seulement 22,3% du CAC 40.

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22%… 51%… 11%… 36%… en quelques jours seulement !

Les résultats de la stratégie de “l’onde de choc” de Mathieu Lebrun sont spectaculaires – voyez plutôt les gains qui ont été réalisés récemment :

Mathieu vous explique sa stratégie en détails ici… Découvrez-la sans attendre cela pourrait être la solution pour faire fructifier votre portefeuille malgré ce qui se passe en ce moment sur la planète finance !

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◊ Les small caps continuent à faire peur… alors qu’elles dégagent les meilleures performances !
Début 2009, plus personne ne croyait aux small. A l’époque (je travaillais alors chez Euroland Finance), je rencontrais des gérants qui ne voulaient plus toucher aux small caps. Le marché secondaire – c’est-à-dire le marché sur lequel s’échangent les actions –, était complètement gelé tandis que le marché primaire – celui des introductions boursières – était paralysé. Pas question d’évoquer le terme d’IPO avec les investisseurs institutionnels. Seuls quelques particuliers avaient encore le courage d’acheter des small caps – peut-être vous-même ? Puisque les abonnés à la lettre small et mid caps de mon collègue Jean Chabru, eux, ont, fait une plus-value de 22,87% en 2009. Pour moi, la situation est la même en ce début d’année, et vous ne devez pas laisser passer cette opportunité !

Remontons dans l’histoire. Vous vous rappelez de la terrible année 2002… Le CAC 40 avait perdu 33,7% et l’indice CAC Small 19%. A cette époque, on sortait de la sphère Internet et de ses valorisations* stratosphériques. Je travaillais alors dans la gestion. Je rencontrais des dirigeants de sociétés affolés par leur valorisation boursière – j’ai encore en mémoire une rencontre avec la fondatrice d’Aufeminin.com, Anne-Sophie Pastel, alors que sa société était devenue une penny stock.

On était en pleine crise Internet et tout ce qui touchait au “.com” ou au “.fr” était totalement vilipendé. Jouer les small caps à cette époque était devenu complètement has been. Je me rappelle d’une rencontre en tête à tête avec un dirigeant de l’Internet qui n’avait pas vu d’investisseurs depuis plus de neuf mois. Depuis, cette société qui évoluait dans la sphère médicale, a été rachetée par un très grand groupe français avec une prime conséquente.

Mais rappelez-vous : qu’est-il arrivé aux small en 2003 ? Une hausse de 37,5% de l’indice. Je vous le dis et vous le répète : c’est quand le marché se met à pricer que le pire arrive…

J’ai fait des comparaisons sur quasiment 10 ans entre les deux indices.

◊ Qui affiche selon vous la meilleure performance ?
C’est l’indice CAC Small avec une progression de 78,7% depuis le 31 décembre 2002 contre une hausse de seulement 3,1% du CAC 40 sur la même période. Oui, vous lisez bien : l’indice small caps fait 25,4 fois mieux que le CAC 40 ! Alors dites moi OU EST LE FAMEUX RISQUE ??

Sur les 10 dernières années, les small caps ont fait moins bien que les grosses capitalisations seulement quatre fois. Et lorsque les small caps faisaient mieux, leurs performances étaient spectaculaires. Ainsi, en 2005, le CAC Small s’est adjugé 38,6% pour une hausse de seulement 23,4% du CAC 40.

Vous comprenez pourquoi j’ai fait des small caps mon cheval de bataille. On retrouve souvent des sociétés méconnues, des pépites inconnues qui deviendront les stars de demain… en tout cas, c’est ce qui m’amuse, et c’est ce type de boîtes que j’aime dénicher dans mon travail.

Même si vous savez que j’aime aussi jouer les small caps à court terme. (D’ailleurs, je vais lancer un service qui vous permettra de jouer certaines small caps en quelques semaines. Mais comme nous ne pourrons pas être trop nombreux à jouer les mêmes small en même temps… je crois que je ne pourrais accepter que 150 personnes je pense. Bref ; tendez l’oreille, je vous tiens au courant. Mais si déjà vous êtes intéressé et que vous voulez vous pré-inscrire, sans engagement, envoyez-moi un e-mail à la-redaction@publications-agora.fr) Je disais donc : même si j’aime jouer les petites valeurs à court terme, quelques belles boîtes de croissance en portefeuille pour le long terme viennent parfaitement complèter cette stratégie dynamique de court terme.

◊ Les dirigeants ne s’affolent toujours pas
Un dernier point maintenant qui va peut-être vous rassurer. J’ai déjeuné un midi avec un spécialiste de la communication financière… Vous savez l’un de ceux qui conseillent les sociétés, que ce soit pour leurs communiqués boursiers, leurs opérations financières ou les rencontres avec les gérants. Eh bien, il n’est pas si pessimiste que cela.

Les dirigeants de sociétés cotées voient toujours leur carnet de commandes se garnir, ils ne subissent pas une forte dépression mais quelques ralentissements pour ceux qui travaillent avec l’Europe du Sud. Bref, ce n’est pas du tout les descriptions apocalyptiques qu’on lit de-ci de-là comme cette dégradation de la note française dont on nous a parlé tout le week-end, comme si elle était totalement inattendue et comme si elle n’avait pas déjà été largement pricée par les investisseurs. Le spread du taux à 10 ans entre l’Allemagne et la France est quand même de 127 points de base (3,03% pour le 10 ans français et 1,76% pour le 10 ans allemand). Les marchés avaient déjà pris note depuis bien longtemps de cette dégradation. Il faut savoir raison garder. Passez votre chemin, il n’y a plus rien à voir de ce côté.

Par contre, ouvrez l’oeil sur les small : je vous dis que c’est là qu’il y aurait des profits à faire cette année.

* Décryptage : valorisation
Aussi appelée capitalisation. Il s’agit de la valeur boursière d’une entreprise. Elle se calcule en multipliant le cours de la bourse par le nombre d’actions. Cet outil détermine le prix d’une société à un instant T.

Première parution dans Small Caps Confidentiel le 17/01/2012.

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Ce n’est donc pas un hasard si le CAC 40 grimpe de +1,5% à 3 315 points à la veille du basculement vers une nouvelle échéance (février) sur tous les instruments dérivés. Ce score en lui-même n’était pas absurde compte tenu de la hausse des places asiatiques des trois séances précédentes et du succès des dernières émissions d’OAT en France puis de dette à 5, 7 ou 10 ans en Espagne.

◊ D’où vient cet optimisme béat ?
Beaucoup de commentateurs invoquent un “rattrapage”, d’heureux concours de circonstances, un recul du pessimisme… Ne serait-ce que mon collègue Eric Lewin dans ses analyses sur les small caps ! Mais chaque jour supplémentaire qui s’inscrit dans une tendance haussière fait perdre la mémoire à ceux qui souhaitent qu’un tel mouvement se prolonge indéfiniment. Et peu importe qu’aucun des problèmes de gouvernance ou de refinancement de la zone ne soit réglé, peu importe que les valeurs françaises affichent déjà +12% en un mois : la veille de la séance des trois sorcières, une nouvelle progression au-delà des 3 290 points était du pain béni. Les opérateurs se concentrent sur le graphique, rien que le graphique !

Ils occultaient bien volontiers le niveau de surachat assez impressionnant des indices boursiers de part et d’autre de l’Atlantique : il fallait tenir la hausse au-dessus de ce niveau, coûte que coûte jusqu’à vendredi 16h. Le ratio hausses/baisses est de 5/1 outre-Atlantique : il n’y a plus qu’un sens sur le marché depuis le 16 décembre dernier (journée des quatre sorcières).

◊ La liquidité est de retour
Entre-temps, la BCE a injecté 490 milliards d’euros dans le système bancaire – et non pas dans l’économie – sous forme de LTRO. (Refinancement à trois ans dont Mory Doré vous avait très bien expliqué le principe dans son article.) Si cela ne résout pas, la faillite de la Grèce ou celle, potentiellement menaçante, du Portugal, une chose est désormais sûre : le risque de manque de liquidité n’est plus d’actualité.

Une nouvelle fois, un problème de dette est résolu par l’émission d’encore plus de dettes. Magnifique.

Mais il n’y a pas que la planche à billets. Il y a également une singulière façon d’orchestrer l’envol du CAC 40 : les opérateurs se concentrent depuis le 16 janvier sur une courte sélection de valeurs.

Cette short list inclut pratiquement toutes les financières du SBF 120 (une demi-douzaine de titres), puis le secteur automobile (les carburants et les composants en plastique sont au plus-haut historique… mais encore une fois, cela n’a pas d’importance) et enfin quelques valeurs à fort béta comme BULL (+10% en quelques heures le 18 janvier puis stagnation complète le lendemain) ou ALSTOM.

◊ ALSTOM : illustration de l’absurdité des marchés
Tenez, regardons ce qui se passe sur ALSTOM. C’est vraiment emblématique d’une forme d’imbécillité que cultivent jalousement les marchés. Ce titre, de l’avis quasi unanime des opérateurs, n’avait aucun intérêt, c’était de la dead money au soir du mercredi 18 janvier. Le lendemain matin, les résultats paraissent. Un gap s’ouvre à la hausse au-dessus des 25 euros et ALSTOM est devenu en quelques secondes un incontournable fleuron du CAC 40, une véritable fusée à la hausse et qui prend +13% qui s’envole vers les 28 euros.

Il avait fallu un mois plein pour passer laborieusement de 22 à 25 euros (+13,6%) sur le titre… Il n’a fallu que trois heures pour en gagner autant et retracer le zénith de clôture des 27,92 euros du 8 novembre 2011.

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Cela nous laisse une impression, non pas de “bourse-casino” mais plus basiquement de bonneteau : il n’y a rien sous le godet… le marché opère une discrète substitution et bingo, on double la mise.

Comme à chaque fois, celui qui gagne, c’est le baron (le naïf chanceux qui sert en fait de complice au bateleur) tandis que les autres joueurs qui essaient de suivre la pièce perdent régulièrement leur mise… Sauf ceux qui misent sur le pur hasard – car oui, la chance leur sourit statistiquement une fois sur trois ; mais cela ne suffit malheureusement pas pour faire une longue carrière en Bourse.

Alors, si le CAC 40 se met à gagner à tous les coups, c’est justement parce qu’il n’y a pratiquement personne autour de la table et que les gagnants jouent entre eux.

Dès que le public non averti tentera de prendre la partie en cours, appâté par l’objectif devenu si proche des 3 400 points, il récoltera les conséquences du niveau de tension des oscillateurs (MACD, RSI, stochastiques) qui retrouvent leurs niveaux de la fin juin 2011, juste avant que la tendance se retourne avec la violence dont chacun se souvient…

“Après un point bas atteint au deuxième trimestre 2009 dans la foulée de la (précédente) crise financière et de celle du secteur automobile qui a suivi, les performances des différents acteurs du secteur se sont depuis sensiblement améliorées, trimestre après trimestre.”

En Bourse, les acteurs de la R&D externalisée sont nombreux. Je pense notamment à Ausy, AKKA Technologies, Alten ou encore Assystem. Aujourd’hui je vais vous parler d’une société qui retient actuellement toute mon attention : Altran Technologies (FR0000034639-ALT). Et ce, non pas parce qu’elle est la plus rentable du secteur (Alten l’est beaucoup plus) mais, tout simplement, parce qu’après des semestres de déception, elle me paraît dorénavant beaucoup mieux orientée.

Pour commencer je vous propose de faire une rapide rétrospective du parcours boursier d’Altran Technologies. Si l’on se réfère aux cinq dernières années, on remarque que le titre a perdu 61% de sa valeur – la faute sans doute à une stratégie peu lisible pour les investisseurs et à des pertes importantes. Vous en conviendrez tout autant que moi, il s’agit-là d’une sévère contreperformance.

De son côté, la santé financière du groupe n’avait pas meilleure allure. Entre 2009 et 2010, il a perdu quelque 100 millions d’euros. Cela sans parler des luttes intestines qui opposaient le fonds Apax, principal actionnaire d’Altran Technologies, et l’ancien P-DG Yves de Chaisemartin (ce dernier a d’ailleurs été évincé en juin dernier au profit de Philippe Salle).

Bref, tout cela ne semblait pas très engageant. Pourtant, le groupe semble vouloir faire peau neuve et montre de forts signaux en ce sens.

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Inutile d’investir dans les pays où la croissance est en berne : il faut aller ailleurs !

Une sélection de valeurs exceptionnelles pourraient vous permettre de viser 324% de gains alors que la crise s’abat sur les économies occidentales : à vous d’en profiter maintenant…

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◊ Nouveau P-DG, nouvelle stratégie
En octobre dernier, le nouveau P-DG du groupe (Philippe Salle donc) a présenté la nouvelle stratégie d’Altran Technologies. Le plan d’actions 2012-2015 – à mon sens assez cohérent – fixe trois objectifs principaux :

En d’autres termes, le groupe cherche à renouer avec la croissance rentable et à maximiser le flux de trésorerie. Pour ce faire – et donc dans la perspective d’accroître le chiffre d’affaires –, l’heure est au recentrage. Altran Technologies a ainsi décidé de se concentrer sur les six pays dans lesquels sa part de marché lui permet de dégager une meilleure rentabilité : la France, l’Allemagne, l’Italie, la Belgique, l’Espagne et la Grande-Bretagne.

A ce stade, précisons qu’Altran vise un chiffre d’affaires de plus de 2 milliards d’euros à l’horizon 2015. Et ce, pour une marge opérationnelle courante comprise, en haut de cycle, entre 11 et 12%. Je vous l’accorde, pour le moment nous en sommes pas encore là. Sur 2011, la marge opérationnelle est attendue autour de 7% pour un chiffre d’affaires d’environ 1,5 milliard d’euros…

Quoiqu’il en soit, cette nouvelle orientation mérite d’être saluée, cela d’autant que la direction a envoyé un signal fort au marché en annonçant, en novembre dernier, vouloir se séparer d’ADL. Et c’est chose faite depuis peu. La transaction, qui permet au groupe de se désengager d’un actif déficitaire, a été entérinée le 2 janvier 2012 pour un prix de vente compris entre 13 et 20 millions d’euros.

◊ Que vaut l’action Altran Technologie aujourd’hui ?
L’action, qui a peu réagi à cette annonce, ne gagne que 2% depuis le 1er janvier. Malgré la volonté affichée de renouer avec la croissance, les investisseurs semblent estimer qu’il reste encore beaucoup de travail à la direction pour retrouver un niveau de rentabilité satisfaisant. Pour autant, les estimations sur 2012 laissent penser que la rentabilité nette sera au rendez-vous avec environ 3% de marge nette.

Certes, ce n’est pas encore Byzance mais cela mérite d’être pris en compte. Pour l’heure, l’action reste en-dessous de la moyenne du secteur. En prenant des hypothèses conservatrices, on obtient ainsi les ratios suivants sur 2012 :

• PER de 7,5 ;
• VE/ROC de 4,5 ;
• VE/CA de 0,35.

Ajoutons un flottant de 71% signifiant que la valeur est OPAble (cela ne veut pas dire qu’il y aura une OPA* car dans le secteur les opérations de fusion-acquisition ne sont pas faciles à réaliser) et vous obtenez une valeur qui mérite d’être gardée à l’oeil cette année.

* Décryptage : OPA (Offre Publique d’Achat)
L’OPA consiste pour une entreprise à acheter la majorité des actions d’une autre entreprise, et ainsi en devenir propriétaire. Généralement, l’entreprise qui veut racheter propose un prix par action supérieur au cours de la Bourse, pour inciter les actionnaires à vendre. On parle d’OPA “hostile” lorsqu’une société veut racheter une autre entreprise contre son gré. A l’inverse, une OPA peut-être “amicale”. On peut aussi financer une OPA en donnant des actions, c’est alors une OPE (Offre Publique d’Echange). Lorsque l’entreprise propose à la fois de l’argent et des actions, on parle d’OPA mixte.

Première parution dans Small Caps Confidentiel le 10/01/2012.

Le groupe clôture ses comptes annuels fin août, ce qui lui permet de publier son chiffre d’affaires* au T1 2012 dès ce mois de janvier. (A ce sujet, permettez-moi d’ouvrir une rapide parenthèse : un exercice décalé peut être un atout pour une société. En effet, bien souvent, cela lui offre l’avantage de faire seule l’actualité des publications des résultats. C’est le cas de TRIGANO.)

◊ TRIGANO montre une bonne résistance malgré sa cyclicité
Les chiffres de notre spécialiste de la commercialisation de véhicules et d’équipements de loisirs (camping-cars, caravanes, remorques) ont été publiés la semaine dernière. Le groupe est assez cyclique car les ventes de caravanes et de camping-cars sont intimement liées au cycle économique. TRIGANO fait toutefois preuve d’une bonne résistance, son chiffre d’affaires s’établit à 190 millions d’euros, soit une progression de 2,2%. Les ventes de camping-cars (74% du chiffre d’affaires) sont en hausse de 4% mais, les ventes de caravanes (7,5% du chiffre d’affaires), quant à elles, accusent une baisse de 9,4%.

En recul par rapport à l’an dernier, le carnet de commandes de TRIGANO recense tout de même 4 700 camping-cars, soit près de cinq mois de production. Il n’y a donc rien de dramatique… Rappelons que, sur l’exercice 2010-2011, le résultat net de TRIGANO a progressé de 87,7% à 28,4 millions d’euros permettant à la marge nette d’atteindre 3,8% (contre 2,1% sur l’exercice 2009-2010 et des pertes sur 2008-2009). Ne vous attendez pas à une telle progression cette année mais la marge nette peut encore grappiller quelques fractions pour atteindre 4% – ce qui est pas mal dans le contexte actuel.

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+55% de gain en trois heures !
C’est à Mathieu Lebrun que l’on doit cette plus-value engrangée en quelques heures… grâce à un placement plutôt surprenant : le CAC 40.

Pour parvenir à ce résultat (et de nombreux autres tout aussi profitables), Mathieu s’appuie sur un instrument de trading bien précis…

Pour tout savoir — et surtout pour profiter de sa prochaine recommandation –, continuez votre lecture…

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◊ Un titre abordable et une revalorisation boursière en marche
En dépit de résultats solides, l’action a cédé plus de la moitié de sa valeur l’an dernier. De même, suite à la publication de son chiffre d’affaires au T1 2012, pourtant conformes aux attentes des analystes, l’action a lâché 4,34% mercredi 4 janvier. “Alors pourquoi une telle baisse boursière ?” me direz-vous. La raison est toute simple. L’action reste assez liquide dans le monde des petites capitalisations (256 millions d’euros). Sur les quatre dernières séances, par exemple, il s’est échangé 300 000 titres, ce qui représente 4 millions d’euros. Contrairement à de nombreuses valeurs, il est donc facile pour un gérant de fonds de céder des titres sur le marché pour dégager des liquidités.

Autant vous le dire tout de suite, je trouve la valorisation du groupe très abordable. Cela d’autant que la situation financière de TRIGANO reste très saine. Sa trésorerie nette positive, par exemple, se chiffre à 25,3 millions d’euros, soit 10% de sa capitalisation boursière. De même, ses capitaux propres représentent 323 millions d’euros, soit 126% de cette même capitalisation. Vous en conviendrez tout autant que moi, cela lui donne les moyens de procéder à des opérations de croissance externe dont la marge de manoeuvre est, somme toute, plus que confortable. Le groupe a par ailleurs distribué un dividende de 0,30 euro par action, ce qui donne un rendement de 2,5% aux cours actuels. Ajoutons à ce panorama que TRIGANO a récemment procédé au rachat et à l’annulation de 3% de ses actions et vous obtenez une société soucieuse de créer de la valeur pour ses actionnaires.

Enfin, ses ratios boursiers demeurent franchement attractifs… Jugez plutôt : son PER ressort à 8,5 aux cours actuels pour une VE/CA de 0,28 et une VE/ROC de 4,2. Franchement ce n’est pas cher et cela me laisse penser que la revalorisation boursière est en marche pour TRIGANO (détenu par la famille Feuillet à hauteur de 53%). N’oubliez pas que l’action a valu jusqu’à 45,72 euros durant ces cinq dernières années. Retrouvez des niveaux de cours de l’ordre de 17 euros au cours des douze prochains mois, soit une hausse de 35%, ne me semble donc pas être un objectif démesuré. En tout état de cause, surveillez le dossier de près, de très près…

* Décryptage : chiffre d’affaires
Le chiffre d’affaires constitue généralement l’essentiel des produits ou services vendus par une entreprise. Dans certains cas, cependant, il peut exister un écart substantiel entre le chiffre d’affaires d’une entreprise et le total de ses produits d’exploitation. Prenons un exemple : l’entreprise A qui élabore des produits dans le domaine complexe des biotechnologies, a réalisé des ventes pour un montant de 10 millions d’euros. C’est son chiffre d’affaires. Mais elle a reçu dans l’année de nombreuses subventions : dotation de fonctionnement, projet de recherche et développement, pour l’aider à financier ses recherches. Le montant de ces subventions n’est pas inclus dans le chiffre d’affaires car il n’y a pas eu de facturation mais il est inclus dans le total des produits d’exploitation, à partir duquel est calculé le résultat d’exploitation, en bénéfice ou en perte.

Première parution dans Small Caps Confidentiel le 06/01/2012.

Entre quelques adjudications de dette ou quelques réunions au sommet (comme hier encore la rencontre du couple Merkel-Sarkozy au sujet de la mise en place de la taxe Tobin), l’élément central de cette semaine devrait surtout être la réunion de la BCE jeudi.

A ce sujet, certains économistes attendent une nouvelle baisse des taux ; personnellement après les deux baisses consécutives de 25 points de base réalisées en novembre et décembre derniers, je penche plutôt pour un statut quo de M. Draghi. Et cela pourrait à mon sens favoriser quelques rachats techniques sur la paire EURUSD…

◊ Une reprise technique vers les 1,30…
L’implication première de cette stabilisation devrait donc être un sursaut technique de la paire EURUSD. Graphiquement, si la tendance de fond reste baissière, la proximité de la base du canal descendant (visible en pointillés sur le graphique) permet d’envisager un sursaut vers les 1,30 dans les prochains jours.

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◊ … va peser sur les valeurs dollar
Shorter certaines valeurs dollar en ce début de semaine dans une optique à court terme pourrait donc s’avérer intéressant. Deux noms retiennent notamment mon attention : EADS et L’Oréal. En voici les raisons.

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Mettez toutes les chances du côté de vos investissements !

Frédéric Laurent est un professionnel entièrement INDEPENDANT. Son métier ? Vous faire partager ses meilleurs conseils pour gérer sereinement vos finances.

Et son indépendance fait toute la différence. Car il n’a aucun intérêt à vous conseiller une société plutôt qu’une autre — si ce n’est qu’elle vous rapportera plus !

Découvrez vite ses dernières recommandations…

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1) EADS
Sur une base weekly, la valeur a enchaîné la semaine dernière sa sixième semaine consécutive de hausse. En daily, les indicateurs techniques sont surachetés et le titre teste le haut de son canal ascendant juste sous ses sommets de l’été dernier. Autour des 25 euros, une correction me semble donc légitime à ce stade dans les prochains jours.

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2) L’Oréal
Cette seconde grande valeur dollar a testé en fin de semaine dernière la zone de résistance horizontale des 83 euros. A cette occasion, une bougie d’essoufflement en mèche a été laissée. On notera également des volumes de transaction en hausse lors de la séance de vendredi dernier. Ici aussi donc, shorter proche de la résistance me semble être opportun cette semaine.

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Ces deux trades devraient donc offrir cette semaine de bons risk/reward. Car en effet, même en cas de rebond technique du CAC 40 (qui n’est pas impossible après la baisse de la fin de semaine dernière), cela ne devrait se faire qu’avec un regain de confiance vis-à-vis de l’EURUSD… qui devrait donc freiner la hausse des grands exportateurs européens constatée ces dernières semaines ! Dans le cadre de ma stratégie de “l’Onde de Choc”, c’est en tout en cas ces trades de quelques jours que je surveille pour mes abonnés. Si vous voulez me rejoindre, c’est par ici !

[NDLR : la performance nette globale du portefeuille de Mathieu dépasse les 32% depuis le 1er juillet 2010…. Pour en savoir plus, cliquez ici.

Analyste et rédacteur spécialisé sur les small caps
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Je vous l’ai dit à maintes reprises, je ne partage pas le pessimisme ambiant… Le 22 novembre, je vous disais de revenir sur certains titres (d’où ma liste de titres qui devraient rebondir) et notamment sur certaines actions dont les valorisations* sont complètement aberrantes. Et je vous donnais pour exemple DELTA PLUS, qui cotait 21,20 euros le 29 novembre, et qui a pris 13%, ou encore AKKA TECHNOLOGIES qui cotait 14 euros et qui cote désormais 16,50 euros (+18%), AUBAY (+9%). Les 1er et 2 décembre, je vous ai parlé d’autres titres, qui commencent effectivement leur rebond.

Vous me direz, c’est bien normal vu le rebond des indices actions ces dernières séances. Le CAC Mid & Small a pris +9,4% et +6,5% pour le CAC Small alors que le CAC 40 reprenait de sont côté +11,5%. Oui, encore une fois, vous constatez l’écart persistant entre les grandes et petites capitalisations. Et encore une fois, je vous répondrai : logique ! Les gérants achètent en ce moment plutôt des bancaires et des cycliques pour jouer le rattrapage boursier. Or on ne peut pas dire que ces deux secteurs soient surreprésentés dans le monde des small caps.

◊ Après ces fortes séances de rachat, faut-il donc continuer à jouer rebond ?
Commençons par le début. Ce rebond est essentiellement lié au fait que les investisseurs estiment que la politique va enfin s’occuper de l’économie… et donc par ricochet des marchés financiers. Ajoutez à cela l’annonce d’actions concertées des banques centrales, une détente des taux espagnols et italiens et enfin des indicateurs américains qui plaident pour une économie plus robuste et vous avez une flambée de hausse.

Les puristes vous expliqueront que la hausse n’est pas construite, que les algorithmes ont biaisé le système et que ce rebond s’est fait sans aucun volume réel… comme l’expliquait mon ami et collègue Philippe Béchade dans son dernier article (oui, être amis ne nous empêche pas d’avoir des vues diamétralement opposées !). Moi, je suis pragmatique. Peu importe les raisons légitimes ou pas de cette hausse, ce rebond était bel et bien là, violent, parfois irrationnel.

Selon toute vraisemblance toutefois, il faut s’attendre dans les prochains jours à un mouvement de consolidation – ce qui serait d’ailleurs beaucoup plus sain. Si j’ai beaucoup critiqué les séances à -4% avec souvent des raisons infondées, je critique également les +4% à +5% qui montrent que les investisseurs ne savent plus à quel saint se vouer… Et je n’aime pas les consensus qui n’ont aucun fondamentaux sur lesquels s’appuyer.

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Plus que 10 jours à vivre pour le AAA de la France ? La faillite se rapproche…

De la bouche du directeur général adjoint d’IG Markets France, Arnaud Poutier dans La Tribune : “Le moindre espoir dope les indices, mais le retour à la réalité risque d’être violent”.

L’agence de notation Standard & Poor’s pourrait même placer “d’ici à 10 jours” le AAA de la France sous perspective négative, toujours selon La Tribune.

Notre spécialiste Simone Wapler a mené l’enquête. Ses conclusions sont sans appel… Surtout n’attendez pas pour les découvrir, ce pourrait être le seul moyen de protéger votre capital avant que la situation n’explose !

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◊ Le consensus est désormais trop haussier… méfiance
Or ce consensus est trop beau, une fois de plus. Aussi, après avoir joué ce rebond, je me méfie désormais. Certains spécialistes vous disent que finalement les marchés actions vont rebondir d’ici la fin de l’année dans une sorte de window dressing (les fameux habillages de fin d’année) et clôtureront 2011 autour de 3 500 points.

Sauf qu’une reprise ne peut avoir lieu de manière solide sans une franche reprise de l’euro qui pour l’instant reste fragile. Le 22 novembre dernier, l’EURUSD était autour de 1,35 ; nous ne valons guère plus que 1,3400 aujourd’hui. Cela veut dire que les marchés actions peuvent rebaisser aussi rapidement qu’ils sont montés et qu’il faut donc faire très attention.

Si actuellement vous êtes en gain de 10% sur l’une des valeurs que j’évoquais dans mon tryptique “small caps décotées” n’hésitez pas à prendre vos bénéfices. Certes, vous aurez sans doute envie de me tordre le cou si les valeurs gagnent 25% de plus. Moi, je reste prudent.

Rappelez-vous, début novembre : le CAC 40 dépassait les 3 400 points à la faveur de la pseudo-réussite du sommet européen du 26 octobre de Bruxelles. Et que s’est-il passé ensuite ? Une forte chute qui a ramené le CAC sous les 2 800 points… Cela va très vite en ce moment et mes remarques sont là pour vous éviter de sombrer dans le même optimiste (ou pessimisme) exacerbé.

Donc restez prudent sur les small caps, et prenez vos bénéfices dès que vous gagnez 10%. Ne restez pas trop longtemps en position. En général, je suis plutôt les dossiers sur du moyen/long terme. Mais en ce moment, je dois avouer que le long terme n’est pas gérable en Bourse, et qu’il faut jouer des rebonds, des résultats, aller vite, prendre ses bénéfices et sortir. Il faut s’adapter au timing des marchés.

Or là, le rebond s’épuise à mon sens, et il n’y a plus de publications qui viendront soutenir les cours ou qui nous permettront de faire des coups boursiers. Ne vous attendez pas à d’exceptionnelles nouvelles à la mi-janvier quand tomberont les premiers chiffres du quatrième trimestre. On sait déjà qu’ils seront médiocres, voire mauvais pour certains. Raison de plus pour rester prudents actuellement…

* Décryptage : valorisation
Aussi appelée capitalisation. Il s’agit de la valeur boursière d’une entreprise. Elle se calcule en multipliant le cours de la Bourse par le nombre d’actions. Cet outil détermine le prix d’une société à un instant T.

Première parution dans Small Caps Confidentiel le 06/12/2011.

Analyste et rédacteur spécialisé sur les small caps
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La sinistrose a été de mise la semaine dernière avec des reculs d’environ 4,5% pour les indices parisiens.

Le refus catégorique de l’Allemagne d’autoriser la BCE à émettre de la monnaie pour acheter massivement de la dette des Etats est évidemment au centre des préoccupations des investisseurs. Mais l’Allemagne joue un jeu dangereux : la structure de son économie pourrait bien se retourner contre elle…

Je m’explique. L’Allemagne est un pays qui dépend essentiellement de la demande extérieure (modèle économique basé sur les exportations, vous le savez). Or, l’aggravation de la crise de la dette en Europe (les pays d’Europe restent les principaux clients de l’Allemagne !) et des pays émergents (gros clients également) remet évidemment en cause ce modèle puisque ce sont eux qui tirent les exportations de l’Allemagne. A force de jouer avec le feu le pays pourrait bien se brûler ! D’autant que sa consommation intérieure ne pourrait absolument pas prendre le relais. Angela Merkel va sans doute être obligée de céder à la pression et d’accepter une intervention de la BCE – sans quoi ce sera son pays qui sera alors confronté à un sérieux ralentissement conjoncturel.

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Après une période difficile… les profits sont de retour pour Levier7 !

Notre service de trading sur Turbos accumule les gains depuis début octobre, avec notamment des plus-values de 44,05%… 10,36%… 31,67%… 76,05%… et d’autres encore.

Pour l’instant, le quatrième trimestre 2011 s’annonce très prometteur, avec 233,55% de performance cumulée depuis début octobre. Nous en sommes à 12 gains contre 3 pertes, et une performance MOYENNE de 15,5% tous les 7 jours !

Si vous voulez recevoir les prochaines recommandations de Levier7, il suffit de continuer votre lecture…

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C’est donc le pari que je fais. Et à partir du moment où nous aurons le feu vert allemand, les marchés vont largement remonter. Du coup, j’ai décidé de vous proposer cette semaine une liste de valeurs bradées, décimées, laminées par les marchés mais qui ont pourtant de bons fondamentaux et qui devraient largement rebondir.

Car oui : la récente purge des marchés (n’oublions pas que nous étions à la veille de la Toussaint au-dessus de 3 400 points) provoque de belles opportunités sur les actions.

Notez que j’ai considéré deux ratios boursiers : le PER*, que vous connaissez, et la VE/CA – c’est-à-dire la valeur d’entreprise rapportée au chiffre d’affaires. La valeur d’entreprise est bien sûr la capitalisation boursière à laquelle on rajoute les dettes – ou on retranche la trésorerie.

◊ AKKA TECHNOLOGIES (FR0004180537 AKA) : R&D externalisée

Capitalisation: 167,4 millions d’euros

PER 2012: 5,1

VE/CA : 0,3

Dans le monde des prestations de conseil et d’ingénierie en hautes technologies, voilà donc Akka Technologies, une société présente dans de nombreux secteurs (aéronautique, automobile, ferroviaire, défense ou encore énergie). Le titre a perdu 34% sur les six derniers mois de l’année en dépit de fondamentaux très sains. Son chiffre d’affaires a, par exemple, atteint le niveau record de 103,9 millions d’euros au T3, en hausse de 10,8%. Et sur l’année, la hausse devrait être de 18%. La rentabilité opérationnelle doit s’inscrire en hausse et avoisiner les 8,5%.

Son positionnement porteur qui pourrait permettre au groupe d’atteindre 474 millions d’euros cette année (+18%) avec encore une amélioration de sa rentabilité.

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◊ AUBAY (FR0000063737 AUB) : SSII

Capitalisation : 64,7 millions d’euros

PER 2012 : 7

VE/CA : 0,35

Qui a dit que le secteur bancaire avait du plomb dans l’aile ? Certainement, pas AUBAY dont le positionnement à hauteur de 40% dans la banque ne l’empêche pas d’afficher une croissance de son activité de 13,7% à 135,5 millions d’euros sur les neuf premiers mois.

Pour tout vous dire, je connais bien l’état major du groupe, notamment son directeur financier, et il me semble que la société est assez bien gérée. Maintenir 7,5% de rentabilité opérationnelle n’est pas une mince affaire, surtout dans le secteur des SSII, mais AUBAY veut s’y tenir !

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◊ DELTA PLUS GROUP (FR0004152502 DLTA) : équipements de sécurité

Capitalisation: 38,8 millions d’euros

PER 2012 : 4,3

VE/CA : 0,38

Vous vous rappelez du virus de la grippe aviaire et des masques commandés en rafale contre cette pandémie. Et bien le fabricant de ces masques s’appelle DELTA PLUS GROUP. Une société qui se porte très bien avec, par exemple, un bond de 81,6% de son bénéfice net au premier semestre dû à d’énormes efforts sur ses coûts de structure.

Dernièrement, le groupe a réitéré sa prévision d’un chiffre d’affaires annuel de 150 millions d’euros, soit une progression d’au moins 12%.

La société est présente également en Chine où la croissance de son activité dépasse les 60%. Voilà donc un excellent moyen de jouer les pays émergents avec une société qui décote de plus de 25% par rapport à ses capitaux propres.

La baisse du titre de 24,8% en six mois est une excellente opportunité d’achat.

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Vous avez donc désormais en main trois titres à jouer. Pour connaître les six autres :

Il faut avoir l’âme d’un amateur de “banco” au baccarat pour travailler le titre LEXIBOOK (FR000003359).

Ceux qui avaient courageusement conservé leur titre après une division par deux de la capitalisation entre le 31 mai et le 9 août (de 1,98€ à 0,97€ au fixing d’ouverture) ont eu l’heureuse surprise de voir le cours exploser.

Eric Lewin a mentionné les fortes hausses des 6, 14 et 22 septembre, avec une multiplication de la valeur par plus de 4,5. C’était de la folie ! car pendant ce temps, le CAC40 plongeait en direction des 2.900Pts.

Après un mois de consolidation entre 4€ et 3,2€, LEXIBOOK est “sorti par le bas” de son corridor, ce qui l’a précipité au contact de la MM100 qui gravite vers 2,5€.

Passagèrement survendu, le titre a repris +42% en 72 heures et renoue aujourd’hui avec les 3,60€, reprenant 20% hier et 15% à la mi-séance de ce 25 novembre.

Les amateurs de sensations fortes sont comblés et ils ont de bonnes chances de continuer à l’être car le scénario que nous venons de décrire sur les 3 derniers mois est récurrent au cours des 10 dernières années.

Après ce genre de pic de volatilité, c’est à chaque fois la lourdeur qui l’emporte à moyen terme. Il n’est donc pas absurde d’envisager que le titre vienne reconstituer un support moyen terme dans la zone des 1,80€ (testée de mars à fin juillet dernier) qui se situe très exactement 50% en dessous des cours actuels, une variation presque banale historiquement!

 Philippe Béchade